金银价格在战前水平附近面临高点压力…维持同步强势
21日国际黄金现货价格在每盎司4,827.70美元线附近交易，呈现较伊朗战争后形成的高点区间有所喘息的走势。白银现货价格在每盎司80.06美元左右，与黄金一样，在中东紧张局势升级阶段，其上涨后的价格区间在很大程度上得以维持。考虑到近期波动性，虽较战争爆发初期的剧烈走势有所缓和，但从绝对水平来看，仍可解读为停留在高位区间。
黄金价格在伊朗战争后一度大幅上涨，随后随着霍尔木兹海峡封锁的缓解以及美国避免战争长期化的基调，接近战前水平，这可以看作是避险需求在一定程度上趋于平静的结果。黄金是政治军事危机时作为避险手段而受青睐的传统安全资产。另一方面，白银虽是贵金属，但也是工业需求（如电气电子、光伏等）占比较大的资产，市场解读认为，近期价格水平同时反映了地缘政治变量以及对制造业和环保投资趋势的预期。
在纽约股市上市的黄金ETF——SPDR黄金信托（GLD）和白银ETF——iShares白银信托（SLV），分别被视为将金银现货价格走势投射到金融市场的指标。具体价格数据可在公开API发布后确认，但通常GLD和SLV会呈现与现货价格方向相似的运动，显示出投资者情绪反映在价格变动的结构。近期金银现货呈现较战争初期高点有所喘息的态势，因此推测ETF市场也反映了虽具防御性但未过度偏向的供需心理。
伊朗战争以美国和以色列的先发制人攻击开始，随后霍尔木兹海峡封锁可能性凸显，一度刺激了油价和安全资产的不安，但目前随着伊朗封锁的缓解和美国避免战争长期化的信号，紧张局势有所缓和。不过，由于特朗普总统持续向韩国、中国、日本等盟国施压要求向霍尔木兹海峡派兵，市场氛围中也将未来派兵讨论的进展与否作为地缘政治变量之一加以讨论。此类讨论与其说是直接的价格决定因素，不如说是间接影响投资者风险认知和心理的背景因素。
中国人民银行连续17个月净买入黄金，上月也增购了约5吨，这表明央行层面的黄金需求仍在持续。在伊朗战争停火阶段，观察到部分国家的售金动向，而中国的持续买入则被评价为是其将外汇储备从单一依赖美元转向多元化战略的一部分。这种央行需求与通过GLD等ETF进行的短期交易不同，被视为构成实物及准实物需求基础的因素，并发挥着限制现货价格与金融市场价格背离的作用。
围绕美联储货币政策的不确定性也被一同提及，作为金银价格形成的背景。有观测认为，若中东冲突导致油价动荡并重新凸显通胀压力，降息或维持利率不变的决定可能会变得更加复杂。货币政策偏离预期的可能性越大，作为利率敏感资产的金银日内波动幅度往往越会扩大。近期人民币汇率在伊朗战争停火后创下三年新高，美元抛售潮重启，这一点也被视为显示了主要货币间资金重新配置以及围绕金银市场的汇率环境变化的因素。
当日金银现货及ETF市场较战争刚结束后的不安顶点呈现出更为稳定的走势，但维持防御性投资组合的心理仍在发挥作用。兼具安全资产特性的黄金与混合了工业及投资需求的白银一同维持在高价区间，这表明在地缘政治风险尚未完全消除的情况下，投资者仍在风险资产与安全资产之间持续进行权重调整。
黄金和白银是对利率、汇率、各国货币政策、战争与制裁等地缘政治变量反应敏感的资产。短期内，价格可能因央行买入、ETF供需、政治外交言论等因素而快速变动，因此需要谨记，未来也可能随着宏观环境变化，波动性随时可能扩大或缩小。
