三星证券，业绩惊喜之下仍需谨慎投资判断

三星证券今年第一季度因交易额激增，业绩超出市场预期，对此大信证券将其目标股价上调至14万8千韩元。但考虑到股价中已提前反映了不少期待，因此将投资意见下调了一个等级。大信证券在12日的报告中评价称，三星证券的第一季度业绩超过了共识（市场平均预期）。三星证券是一家面向个人客户比重较高的证券公司，其结构特点是当股票交易活跃时，委托交易手续费收入会迅速增加。大信证券分析称，此外，随着综合账户（证券公司代客管理客户资产的账户）和基金销售的增加，金融产品销售手续费也随之扩大。实际上，三星证券在前一天通过公告表示，今年第一季度录得销售额7万1227亿韩元，营业利润6095亿韩元。与去年同期相比，销售额增长了117.7%，营业利润增长了82.1%。当期净利润为4509亿韩元，较一年前增长81.5%，超过了去年第三季度的3092亿韩元，创下了季度历史最高纪录。这一业绩比联合Infomax统计的市场预期值3938亿韩元高出14.4%，属于所谓的惊喜业绩。大信证券也上调了业绩展望。研究员朴海镇原本认为第二季度交易额会比第一季度减少，但诊断称近期趋势反而呈现增长态势。据此，将三星证券今年全年业绩预期从原有的1万5200亿韩元上调7%至1万6300亿韩元。将目标股价从12万7千韩元上调至14万8千韩元也是反映了这一判断的结果。不过，投资判断变得更加谨慎。大信证券将投资意见从买入下调至市场收益率。这是因为与引入外国人综合账户（即所谓综合账户）相关的期待感已相当程度反映在股价中，并且三星证券并非激进运用杠杆（通过借款等方式扩大收益规模）的公司，因此相比竞争对手，其业绩进一步上调的空间不大。这一趋势表明，未来在证券股投资中，重要的不仅是单纯的业绩改善，还有该业绩在股价中的反映程度以及未来盈利扩展性还剩多少。