作者：Route 2 FI、Kyle
编译：深潮 TechFlow
导读
加密 KOL Route 2 FI 与 Kyle 发布了对于当下市场状态的思考，他们都认为当前的加密市场正处于一个独特的阶段，市场逻辑与2021年的大牛市截然不同，比特币与山寨币的行情节奏逐渐分化。
Route 2 FI 聚焦于当前周期下市场热点的快速更替，将今年的情况与2021年市场情况对比，与往常不同，玩家不再是看下讨论热点就进入 CEX 操作买入，而是直接上链进行 PVP，文末也进一步探讨了市场「反身性」规律对投资策略的影响。而 Kyle 则更关注比特币与山寨币独立行情的逻辑，指出比特币受到宏观经济和资金流动的主导，而山寨币则以局部热点为主，贯穿多个「小型周期」。
热点快速切换，代币种类激增难以找到真正的 GEM，玩家们以往 HODL 得策略似乎已难以适用当下的市场环境，对投资者有了提出了更高的要求。适应这一新环境的关键在于灵活性，顺势而为不要逆势而动。学会根据市场波动调整策略，而不是固守过去的经验。
深潮 TechFlow 特此整理编译了两位加密 KOL 的的文章，以下为文章内容。
1.加密市场中的反身性：2025年的加密市场如何与2021年不同
在本轮加密货币周期中，我们经历了几次「小型山寨币季节」，这些阶段中大多数币种（包括上一周期的老币种）都出现了显著上涨。根据我的观察，可以列举以下几个时间段：
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2023年1月至2023年3月
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2023年10月至2024年3月
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2024年9月至2024年12月
除此之外，市场热点经历了多次轮换。例如，从2023年夏天流行的博彩币和 Telegram 机器人，到2024年第四季度开始兴起的 AI 智能体和 DeFAI（去中心化人工智能）。
然而，许多投资者仍在期待一次大规模的山寨币牛市，就像2021年那样的两次狂热期。但需要注意的是，现在的市场环境已经发生了很大变化。与四年前相比，目前市场上可能新增了近1000个有一定路线图的新山寨币，这使得投资选择更加复杂。
过去的投资策略通常是购买山寨币，期望其涨幅超过比特币 (BTC)，然后将赚取的利润转移到比特币或美元 (USD)。但如今的问题是：你到底该买哪些山寨币？随着市场种类的急剧增加，投资者很容易选错币种——可能你买的币没有上涨，而你的朋友却在其他币种中赚得盆满钵满。
本轮周期的另一大特点是链上活动的显著增加。尽管2021年也有链上活动，但与今天相比，例如 Solana 生态中的高度活跃区域（即所谓的「战壕」），当时的规模和复杂度远远不及。
在早期，投资者只需登录 Binance，就能轻松购买主流山寨币，那时的投资逻辑相对简单：Hsaka 发出一些「热词」，你就知道可以做多 $SOL，然后紧接着是 $AVAX。
然而，随着2023年4月 $PEPE 的爆发，市场格局发生了巨大变化。Meme开始受到广泛关注，从 $PEPE 开始，随后出现了 $BITCOIN、$WIF、$POPCAT、$GOAT 等一系列 Meme（名单非常长）。这些币种的流行不仅反映了市场情绪的变化，也凸显了社交媒体在推动投资风潮中的重要作用。
当前的加密市场环境已经发生了显著变化，从过去大多数币种同步上涨的局面，转变为以「 meta 周期」为主导的市场。例如，不同类型的代币（如实用型代币、动物币、AI 智能体代币等）在特定时间段内轮流成为市场热点。这种变化让许多投资者感到困惑，尤其是那些习惯于囤积现货代币的投资者——这种策略曾是2017年和2021年老玩家的主要玩法。那么，这种方法在当前市场中是否仍然有效？答案是，这种策略显然不再适用于所有币种。
事实上，即便是那些在2017年和2021年周期中表现出色的老玩家，如果没有及时从中心化交易所的永续合约转型，他们在2024年市场中的优势可能并不明显。相比之下，那些在 Solana 链上生态中活跃，专注于 Meme 和 AI 币的新玩家，可能更能适应当前的市场变化。
当前市场中代币种类激增，分散化现象尤为突出。过去的投资策略——简单地「买入并持有」——如今只对少数资产有效，例如比特币 (BTC) 和 Solana (SOL)。这迫使投资者不得不更加频繁地进行资产轮动，以抓住市场的短期机会。
如果你是一名愿意同时在中心化交易所 (CEX) 和链上 (onchain) 操作的交易者，这种新环境不必让你感到过于担忧。只要市场仍然存在波动，就一定会有交易机会。我的建议是，不要局限于「做多」这一种选择。当市场不确定时，你可以选择对冲风险、赚取资金费率、做空，甚至尝试配对交易。
灵活应对市场变化，是当前环境下成功的关键。
那么，市场是否已经见顶？对于比特币来说，可能还没有。但我确信，许多山寨币已经达到了它们的历史高点，并且很可能再也无法回到这一水平。这并不意味着2025年山寨币不会出现多次上涨行情，但从长期来看，市场买家的数量不足以支撑解锁代币后的持续抛售压力。
市场中的「反身性」规律是双向的。就像一个被抛向空中的球，最终一定会回到地面一样，市场价格的波动也遵循类似的逻辑。
2.对于「混合超级周期」的理解
在当前的加密市场中，我相信我们正处于「混合超级周期」 (Mixed Supercycle) 的阶段，以下是我的一些见解。
比特币 (BTC) 的市场运行逻辑独立于其他资产；比特币和山寨币 (alts) 的行情节奏完全不同。
山寨币通常以比特币的走势作为参考指标，但比特币更多受到宏观经济和资金流动的影响，按照自己的逻辑运行。
传统意义上的市场周期仍然存在，市场最终会达到顶部；但在此期间，我们会经历许多「小型山寨币周期」，即局部的热点轮动行情。
通过山寨币的表现来判断市场是否见顶并不可靠。例如，就像这个周末一样，山寨币可能出现极端的上涨行情，但这并不意味着市场周期已经结束。
这种现象贯穿了整个2024年——我们经历了多次小型山寨币周期（如2024年第一季度和第四季度），而比特币则有着自己独立的行情节奏。
这一趋势并没有发生根本变化；唯一的不同在于，特朗普的政策可能为比特币带来更多利好催化剂（如 SBR），从而引发更多的小型山寨币周期。
这也是2024年与2025年的关键区别：市场运行机制相似，但2025年可能会伴随着更多潜在的利好消息，这些消息可能进一步催化山寨币的局部行情。
加密推特社区 (CT) 的一个常见问题是，许多投资者倾向于持有山寨币而非比特币。如果你观察市场中其他币种 (OTHERS) 的图表，可以发现其走势充满了许多「小周期」，这与我绘制的图表非常相似。
因此，即使比特币的价格保持稳定，仅仅因为其他币种处于低位，就会引发市场的「极度看空情绪」。
在我看来，当前市场中很难找到明确的优势。预测资金将流向哪些热门币种是一项极具挑战性的任务。相比之下，更简单的策略是观察市场热点，当趋势开始时迅速跟进，并顺势而为。
或者，你也可以选择直接买入比特币。
目前，市场中其他币种 (OTHERS) 的总市值处于局部底部，这标志着当前市场热点的结束。尽管在低位做多是一个明智的选择，但从一些「顶级山寨币」的表现来看，很难预测资金将流向哪些币种。在这种环境下，优先考虑控制风险比盲目追求收益更加重要。
毕竟，我们刚刚经历了三个月的市场狂欢。
