DWF Labs就"山寨币悲观论"争议展开行动。虽然正面否认了市场上流传的言论解读，但仍保持了对山寨币市场结构变化的问题意识。
"山寨币绝对不会涨？与事实不符"
DWF Labs管理合伙人安德烈·格拉乔夫通过X(原推特)表示，部分报道称其说过"山寨币绝对不会涨"并非事实。他强调当前市场并非萎缩阶段，而是处于'激活及扩张阶段'，进行投资判断时应基于经过验证的信息来源。
此外，他透露个人也在今年2月增加了比特币、BNB及部分山寨币的持有量，并未否定市场反弹的可能性本身。
但"山寨季结构已变"
争议的背景在于格拉乔夫提及的'山寨季终结'言论。他诊断称，像过去那样市场整体山寨币普涨的广泛上涨行情正逐渐变得困难。
其列举的原因包括：▲过度的代币发行 ▲市场参与者分散 ▲资金向比特币ETF集中。实际上，据统计最近约13个月间，山寨币市场约有2090亿美元规模的资金流出。
整个山寨币总市值也从2025年10月约1.19万亿美元，降至近期7千亿美元出头的水平，呈现明显的萎缩趋势。
"38%接近历史最低价"...分化行情加剧
市场内部指标也是压力因素。目前约38%的山寨币正在历史最低价附近交易。有评价称这比FTX崩溃时更为脆弱。
随着代币数量也超过3700万枚，供应过剩问题加剧，流动性正进一步分散。分析指出，这导致资金向部分主要资产集中的'两极分化行情'日益明显。
机构资金涌向BTC·ETH
机构投资流向也支撑着这一变化。比特币ETF近期连续5个交易日实现净流入，保持稳定的资金流入，而山寨币市场的资金流入则相对受限。
Bitwise首席投资官马特·霍根也提及"机构资金正集中于盈利结构清晰的资产"，指出了传统山寨币投资周期的弱化。
最终，此次争议与其说是'山寨币悲观论'，更接近于对'市场结构变化'的解读差异。全面上涨行情不再，以个别项目为中心的选择性上涨成为主流的可能性正逐渐凸显。
有解读认为，格拉乔夫的言论也并非否定山寨币的上涨可能性，而更接近于警告需要应对更短的周期和快速的资金轮动。市场现已进入衡量是否迎来'山寨市场的重组'而非'山寨季的终结'的阶段。
