山寨币交易量在币安首次过半……资金转移是否已全面启动

在过去的三年里，山寨币市场屡次在2022年熊市之后的持续抛售压力下反弹受阻，不断考验着投资者的耐心。由于期待‘山寨币季节’的资金转为失望的时间很长，这次的转变不仅仅是感觉上的，而是可以通过数据确认的，这一点引人注目。

据链上及交易数据分析师 Darkfost 称，随着近期市场进入盘整（横盘）区间，币安的交易量分布中观察到了投资者行为的变化。他解释说，不确定性越大，持有策略就越占优势，但在横盘阶段，重新审视头寸的需求会增加，其结果会体现在交易量的分配上。

山寨币占比 51%……6周内飙升20个百分点

目前，山寨币在币安总交易量中的占比为 51%，在本轮周期中首次超过‘半数’。这意味着山寨币在平台内交易流中占据了最大比重，表明市场关注度和短期流动性确实正在转移。

仅在3月初，山寨币的交易占比曾骤降至 31%，当时不确定性达到顶峰，以比特币（BTC）和以太坊（ETH）为主的交易尤为突出。此后大约6周内，山寨币占比上升了20个百分点，对于这次转向是‘复苏的开端’，还是横盘行情特有的暂时性倾斜，市场解读出现分歧。

BTC、ETH 占比下降……以太坊跌幅尤为明显

山寨币占据51%的交易量，反过来也意味着 BTC 和 ETH 的占比下降。目前币安上 BTC 占比为 30%，ETH 为 17%，这表明市场不仅在‘增加’山寨币的风险敞口，更是在主导资产中进行积极的‘重新配置’。

尤其是 ETH 的跌幅显著。截至4月11日，ETH 仍占整个交易的 27%，但在不到两周的时间里下降了10个百分点。Darkfost 认为，尽管宏观不确定性依然存在，但流动性从大型资产流向更高波动性（高 Beta）板块的趋势明显，越来越多的交易者将横盘市场视为‘重新调整仓位’而非‘降低风险’的机会。

除前10名外总市值 1800~1900 亿美元……‘重建阶段’持续

判断交易量轮动是否会转化为价格结构还为时过早。除前10名外的山寨币总市值目前正试图在 1800~1900 亿美元（约合267万亿~282万亿韩元，1美元=1484韩元）区间企稳，在从2025年高点约4400亿美元下跌超过一半后，经历了波动性和结构性疲软，现已进入‘重建’阶段。

自2月低点以来，恐慌性抛售（强制清算）交易趋于平静，市场从调整转为横盘，并且收复了200周移动平均线并作为短期支撑，这是积极的一面。然而，50周和100周移动平均线在上方收敛形成压缩区间，且未能收复 2200~2500 亿美元的阻力位，因此很难认为趋势反转已成定局。最终，未来几周内，山寨币交易量的扩大是否会转化为总市值突破上限并‘创下新高’，将决定本次流动性转移的真正性质。