两个数字正在指明当前加密市场的方向。
月度加密卡支付额6亿美元。链上信贷市场55亿8000万美元。一个显示了消费者用区块链资产购买实体商品的速度，另一个则显示了沉睡在链上的稳定币转变为实体经济信贷来源的速度。这两股流向正朝着同一个方向。现在正是稳定币从投机工具转变为实际运作的金融基础设施的转折点。
加密卡：两年内增长500%
早在2023年初，加密卡的月度支付额几乎为零。从2024年9月开始，曲线发生了变化。此后短短8个月内，支付额暴增超过500%，截至2026年3月已突破月均6亿美元。按链来看，TRON和BSC占据了相当大的份额，Ethereum、Solana、Base和Arbitrum紧随其后。
关键在于，Visa掌控了这个市场90%的份额。Visa的策略很明确：降低对传统发卡银行的依赖，转而直接与新兴区块链基础设施提供商建立合作伙伴关系。支付网络正通过接入稳定币轨道的方式，对自身进行重塑。
近期最受瞩目的案例是Jupiter Global。这项服务为加密卡用户提供4%至10%的返现，4月份的交易量环比增长了660%以上。这正是传统金融领域的卡奖励结构被移植到链上的时刻。对消费者而言，加密卡相对于传统信用卡的劣势正在消失。
国际货币基金组织（IMF）在2026年3月发布的一项实证研究（WP/26/52）分析指出，在GENIUS Act通过后，专注于跨境支付的企业总市值下降了约27%。市场已经在押注，基于稳定币的支付基础设施将取代现有的参与者。加密卡的数据正显示着这一押注转化为现实的速度。
3000亿美元的稳定币，正在寻找出路
问题在于，用于支付的稳定币远比未被使用的稳定币少得多。目前链上存在的稳定币规模约为3000亿美元。其中大部分处于待机状态，并未产生生产性收益。
回顾DeFi早期的收益结构，原因就很明显了。代币激励、杠杆、流动性挖矿、以及用已经挖矿的资产作为抵押借出资金再次投入挖矿的循环。收益来源是加密市场内部的需求，是赌场内部流转的资金，而非与外部实体经济关联的收益。
链上信贷改变了这一结构。收益的来源不再是加密投机，而是实体经济的信贷需求。企业、基金、金融科技公司、信贷机构借入稳定币，用于实际业务。2025年，链上信贷市场从2.52亿美元增长至55.8亿美元，增长约22倍。这目前占整个RWA（实物资产代币化）市场300亿美元的17.3%，而该市场预计到2030年将达到4万亿美元。
这是一个规模问题。能够容纳3000亿美元稳定币资本进行生产性配置的市场，在加密内部并不存在。能够吸收这一规模的市场，唯有实体信贷市场。链上信贷正是那条通道。
DeFi的下一个命题：让流动性真正运作起来
第一代DeFi所实现的是流动性的创造。资本以前所未有的速度聚集在链上。然而，这种流动性在很大程度上是自我循环的。第二代DeFi的命题则不同：能否让这些流动性在实体经济中运作起来？
加密卡在消费层面给出了答案。链上信贷则试图在资本配置层面对同一个问题作出回答。这两个市场同时增长并非偶然。稳定币被用作实际支付手段，成为实际信贷的来源——市场已经开始证明，这是可行的。
数据在说话：月度6亿美元的支付额，增长了22倍的信贷市场。3000亿美元的稳定币正在寻找出路，而其目的地正逐渐显现出轮廓。
