有分析指出，美国国会《明确法案》（CLARITY Act）的立法进展可能成为降低山寨币市场监管折价率的契机。Exilist在最近的一份报告中诊断称，以该法案在参议院银行委员会通过为起点，数字资产市场结构法案已进入实际立法轨道，继比特币和稳定币之后，山寨币很有可能成为下一个被纳入制度性重估的对象。
此次分析的核心在于判断市场尚未将《明确法案》完全反映在价格中。报告指出，2026年5月14日，美国参议院银行委员会以15比9的投票结果通过了该法案，并将其提交至全体会议阶段。除了全体共和党议员投赞成票外，民主党籍议员鲁本·加莱戈和安吉拉·奥尔索布鲁克斯也投了赞成票，这使得法案通过的可能性比此前更高。
Exilist指出，此次投票中最关键的争议点是“稳定币奖励条款”。银行业一直反对稳定币奖励，认为这可能导致存款流失；而加密货币行业则主张，如果连基于实际支付、交易和平台活动的奖励都加以限制，将损害链上金融服务的竞争力。此次达成的折中方案方向是，限制看起来像存款利息的闲置稳定币收益，但部分允许基于实际使用的奖励。报告评价称，这标志着跨越了“最敏感的瓶颈之一”。
报告的观点是，这种立法进展不仅仅是单纯的法律新闻，还可能改变山寨币市场本身的评估方式。一直以来，由于法律不确定性，山寨币承受着比其技术潜力更高的折价率。特定代币究竟是证券还是商品并不明确，甚至连交易所可以依据何种标准进行上市也不清楚。DeFi、实物关联资产（RWA）和代币化证券也未能在此前的监管框架内获得明确定位。
报告认为，这种不确定性在整个山寨币领域形成了“监管风险溢价”。机构投资者因内部合规问题难以配置山寨币，交易所和做市商也只得采取保守态度。项目方在每次设计代币发行、质押、空投、流动性激励和治理结构时，也都必须顾及法律风险。
与此相关，Exilist研究指出，虽然《明确法案》并非能一律提振所有山寨币的法案，但至少为市场整体提供了评估标准，这一点意义重大。此前的核心风险是“以后是否会被归类为证券”，而未来，“在何种条件下可以作为数字商品进行交易”可能会对价格产生更直接的影响。
报告将比特币现货ETF和稳定币立法作为比较案例。2024年1月，美国证券交易委员会（SEC）批准了比特币现货ETF，使比特币成为可在传统金融投资组合中操作的资产。随后，2025年7月，规范稳定币监管框架的《GENIUS法案》签署生效，基于美元的支付和结算轨道也随之纳入制度框架。然而，山寨币的分类标准和流通依据依然不明确。
Exilist认为，《明确法案》正是要填补这一空白。该法案是一项市场结构法案，涉及代币在何种条件下被归类为证券、在何种条件下可作为数字商品交易、交易所和经纪商可基于何种标准注册和经营，以及DeFi和代币化资产可在何种范围内运行。
市场反应的顺序也被相对清晰地呈现出来。报告预测，第一波反应不太可能是中小型山寨币普涨，而更可能首先出现在那些制度性资金能够理解的大型山寨币上。典型的如瑞波币（XRP）、Solana（SOL）、艾达币（ADA）、Hedera（HBAR）、恒星币（XLM）等，被归类为相对容易获得美国监管清晰化利好叙事的资产。
随后，实物关联资产（RWA）板块被指认为下一个接力者。报告分析称，RWA很有可能会成为本轮周期中最强的正面叙事。股票、债券和基金上链的解释对机构和散户来说都直观易懂，并且发行、托管、赎回、信息披露和权利结构越清晰，制度性资金就越容易进入。Ondo（ONDO）、Chainlink（LINK）、Avalanche（AVAX）、以太坊（ETH）、Solana（SOL）等被列为相关趋势中值得关注的资产类别。
预言机与数据基础设施、DeFi蓝筹股以及Layer1/Layer2生态也被列为后续受益领域。报告补充称，特别是Aave（AAVE）、Uniswap（UNI）、Compound（COMP）、Curve（CRV）、Pendle（PENDLE）等，若规则明确，可能受益于链上金融的重估，但去中心化标准、前端管控以及反洗钱义务的适用情况，将决定其受益程度或负担大小。
从数据层面来看，当前市场结构也在一定程度上支持这些论点。报告显示，全球加密货币总市值约为2.76万亿美元，比特币市值约为1.61万亿美元，占比58.4%。稳定币总市值约为3190亿美元，占比约11.5%。剔除比特币和稳定币后，风险型山寨币的占比大约维持在30%。这意味着整个市场蛋糕虽然变大了，但核心仍集中在比特币和稳定币上。
在这种结构下，Exilist提出了一个现实的基准情景。并非整个市场会瞬间倍增，而是很可能出现一种形态：原本集中在比特币和稳定币的部分资金，会流向监管折价率降低的山寨币。在这种情况下，核心信号是比特币市占率下降和山寨币相对强势的恢复。报告将比特币市占率从58%水平降至55%、50%、45%以下，作为主要的观察指标。
对于国内投资者而言，预测认为价格反应会比美国法案原文更早成为可感知的信号。报告分析称，韩国散户很可能不是通过《明确法案》本身，而是通过大型山寨币相对于比特币的相对强势恢复、Upbit和Bithumb韩元市场交易额的增长，以及RWA和监管清晰化相关内容的扩散，来感知市场变化。
然而，风险因素也不容忽视。在参议院全体会议阶段需要争取更多民主党票数，反洗钱条款或政治利益冲突的担忧可能再次凸显。稳定币奖励条款的最终措辞仍有可能朝着更有利于银行业的方向修改。关于DeFi的条款，如果最终被整理为保护开发者、验证者和预言机提供者，则构成利好；相反，如果运营责任和反洗钱义务被强化，则可能对一些协议构成负担。中东地缘政治、油价、利率和美元走强等宏观变量也被提及为可能拖慢山寨币涨势的因素。
即便如此，报告仍将7月前后视为重要的分水岭。这不仅是确认最终法案是否通过的节点，也是一个时间窗口，在此期间参议院全体会议的预期以及最终立法的可能性可能开始被市场提前消化。Exilist将《明确法案》之后的发展顺序整理为：“全体会议预期被定价 → 大型山寨币相对强势恢复 → RWA叙事扩散 → 预言机和数据基础设施重估 → DeFi蓝筹股反应 → Layer1/Layer2扩散 → 中小型高Beta山寨币过热”。最终诊断是，此次山寨币重估阶段并非随机发生，而是很可能从那些监管折价率高、流动性充足且制度性资金能够理解的资产开始。
