总部位于美国纽约的区块链预测市场Polymarket上，韩国政治事件已开始正式交易。'2026年首尔市长选举胜者'市场的累计交易额已达到约3367万美元（约合460亿韩元），并于4月24日新开设了'李在明总统2026年内下台'市场。韩国政治的走向正在转变为可在全球资本市场交易的金融资产。
根据本报分析，截至5月2日，首尔市长市场的投注分布为：共同民主党郑源梧候选人87%，国民力量党吴世勋候选人14%。安哲秀、韩东勋、赵国、罗卿瑗、姜勋植等其他13位候选人的概率均低于1%。城东区厅长郑源梧于4月9日在民主党党内竞选中击败朴柱民、田炫姬议员，被确定为最终候选人；吴世勋市长于4月18日被指定为国民力量党候选人。
市场价格根据政治事件实时波动。4月中旬，JTBC民调显示郑候选人支持率为50%，吴市长为34%，市场随即倾向于郑候选人占优；4月14日，李在明总统公开称赞郑源梧候选人的92.9%居民满意度后，郑候选人的概率从84%飙升至91%。政治人物的一句话即刻被换算成资本的价格。
"什么是预测市场"
Polymarket是一个基于区块链的交易平台，用户可以对未来事件的结果进行投注。它采用买卖"是(Yes)"或"否(No)"合约的方式，价格即市场参与者集体评估的概率。郑源梧候选人的"Yes"价格为87美分，意味着市场认为其当选概率为87%。如果事件发生，"Yes"持有者获得1美元，否则获得0美元。
该模式的本质在于涉及真实资金。民调对受访者来说没有成本，但预测市场参与者若判断错误，则需承担直接的经济损失。因此，相关学术界一致认为，预测市场往往比民调提供更快、更准确的信号。
国际货币基金组织(IMF)今年3月发布的稳定币研究曾利用Polymarket数据作为学术工具，以衡量美国GENIUS法案的通过概率。Polymarket还在2024年美国大选中实现了决定性突破。在主要民调截至最后仍预测卡玛拉·哈里斯候选人和唐纳德·特朗普候选人难分伯仲之际，Polymarket却持续将特朗普候选人的优势反映在价格中，并最终给出了准确的预测。
韩国社会也已亲身体验过一次Polymarket的运作。2024年12月韩国前总统尹锡悦实施紧急戒严事件后，Polymarket迅速以高概率评估了弹劾可能性，结果正如市场所料。此次新开设的李在明总统弹劾·下台市场，意味着同样的机制已开始再次针对现任总统运作。
爆炸性增长与美国国内的激烈争论
Polymarket及其美国竞争对手平台Kalshi在过去一年中实现了爆炸性增长。Kalshi占据美国国内市场约90%的份额，而在国际市场上Polymarket则占优势。两家公司2025年在美国联邦游说活动上的支出就达100万美元。两家公司都聘请了美国总统唐纳德·特朗普的长子小唐纳德·特朗普担任顾问，Polymarket甚至在华盛顿特区中心开设了一间名为"The Situation Room"的办公室。
然而，伴随增长也引发了激烈争论。核心争议集中于两点：内幕交易问题和赌博监管问题。
内幕交易事件给美国社会带来了巨大冲击。美国特种部队军士长加农·肯·范·戴克被美国司法部起诉，涉嫌利用其直接参与委内瑞拉马杜罗政权颠覆军事行动所获取的机密信息，在Polymarket上获利约41万美元。他被发现的过程很简单：因为是用本人邮箱创建的Polymarket账户。考虑到Polymarket绝大多数交易者利用加密货币钱包隐藏身份，几乎无法追踪，这算是一个罕见案例。
在乔·拜登前总统任期的最后时刻，一名匿名Polymarket交易者准确预测了拜登前总统将宣布的4项赦免，赚取了约30万美元。在特朗普政府有关伊朗军事行动的投注中，也确认了多笔在可疑时机进行的交易。美国参议院于4月30日一致通过了禁止参议员进行预测市场交易的规则。Kalshi也曾自行发现三名投注本人选举的候选人，并处以罚款和交易暂停处罚。
赌博监管问题则更为复杂。Kalshi约90%的交易量、Polymarket约38%的交易量来自体育投注。美国20多个州的政府将Polymarket和Kalshi定义为"无证体育赌博"运营商并下达了停业命令，但两家公司辩称，它们是受商品期货交易委员会(CFTC)管辖的"事件合约(event contract)"交易所，不受州赌博监管的约束。今年4月，美国联邦上诉法院裁定新泽西州监管机构无权阻止Kalshi的体育投注业务，支持了两家公司的立场。
a16z的介入……"预测市场是价格发现机制"
在这场争论的中心，硅谷巨头风险投资公司安德森·霍洛维茨(a16z)站到了Kalshi和Polymarket一边。a16z于4月向CFTC提交了一份18页的意见书，主张各州对预测市场的监管正在"对公平市场准入构成严重障碍"。
a16z的逻辑包含两方面。第一，预测市场的价格体系是一种"独特形式的价格发现(price discovery)"机制，能够向市场揭示不确定事件的概率。第二，基于区块链的预测市场由于链上交易的可审计性，比传统交易所更加透明。CFTC主席迈克·塞利格(Mike Selig)宣布预测市场的事件合约属于"掉期(swap)"，处于CFTC的"专属管辖权"之内，并已相继对5个州级监管机构提起诉讼。
另一方面，美国民主党议员则表明了完全相反的立场。4月30日，由参议员杰夫·默克利(Jeff Merkley)牵头的一组民主党议员致函CFTC，要求"禁止涉及选举、战争、军事行动、政府行为的事件合约"。诸如"Prediction Markets Are Gambling Act (预测市场是赌博法)"和"STOP Corrupt Bets Act (阻止腐败投注法)"等法案已同时提交至美国参众两院。
有趣的是，预测市场交易者自身评估的"2026年美国联邦层面禁止体育预测市场的概率"仅为11%。市场甚至将针对自身的政治威胁也标价，而这一价格又反过来成为政治结果的信号——一种自我指涉的结构就此形成。
韩国面临的三个问题
Polymarket上出现韩国政治事件，已不止是单纯的好奇范畴。它意味着韩国政治的结果已成为全球资本的投注对象。首尔市长选举涉及460亿韩元的资金，现任总统被弹劾或下台的可能性也已开始被投注。投注市场以24小时不间断的价格评估政治事件，而这一价格又反哺为政治分析和媒体报道的参考点。
Polymarket的人工智能(AI)摘要在谈及李在明总统的任期可持续性时，将"战时"级别的经济管控言论、大法官增至26人的法案、以及批评媒体管制计划等列为政治风险因素。无论其准确性如何，市场的评价已成为可能影响韩国这一资产在全球资本市场上风险溢价(risk premium)的变量。
由此，韩国社会面临着三个根本性问题。
第一，对于韩国政治在外国平台上被交易这一现象，是否存在监管体系？第二，在韩国，这种形式的市场是否拥有合法运营的法律基础？有评价认为，韩国的《资本市场法》和《刑法》中关于赌博罪的规定，并未能明确涵盖基于区块链的事件合约。即便在美国，CFTC的管辖权主张也尚处于法院验证的初期阶段。
第三，也是最本质的问题：市场对政治结果进行定价的行为，是正常的信息发现，还是民主主义的物化？提出预测市场理论的经济学家罗宾·汉森(Robin Hanson)主张，通过内幕交易揭示隐藏信息正是市场的核心功能。相反，批评者反驳称，当政治决策及其正当性成为资本投注的对象时，民主主义的本质便遭到了损害。
Polymarket已将韩国政治转化为可交易资产。对于这种转化对韩国社会意味着什么，相关讨论尚未全面展开。然而，资本已开始为韩国政治定价。即将于6月3日举行的首尔市长选举结果，不仅仅是一城行政首长的人事决定，它同时也是全球预测市场中一笔约460亿韩元规模的资金结算的金融事件。
讨论或许为时已晚，但结果来得很快。
