撰文：Stacy Muur
编译：深潮TechFlow
红色市场是对协议的终极考验，能够揭示真正的用户分布。
这是我关于以太坊 L2 状况的深入研究，有丰富的视觉效果和链上数据分析。
自 2023 年以来，以太坊 L2 迅速崛起，@l2beat 目前追踪了 74 个 L2 和 30 个 L3 的数据。
然而，只有少数通用 Rollup 获得了广泛关注，吸引了大量的 TVL 和用户。本研究聚焦于其中九个最大的 Rollup。
市值：流通市值和完全稀释市值
目前，大多数 L2 的完全稀释估值 (FDV) 达到数十亿美元，但其流通市值却不足 10 亿美元，这表明大部分 Token 尚未进入市场流通。
唯一的例外是 @0xMantle，其 52% 的供应量已经解锁，使其成为唯一一个流通市值超过 10 亿美元的 L2。
高 FDV 和低流通量是导致近期许多空投未能达到用户期望的主要原因之一。
当前估值的评估具有挑战性，并且未来可能出现的下行趋势也存在不确定性。
总锁仓价值 (TVL)
在 TVL 方面，除了像 @Scroll_ZKP、@LineaBuild 和 @0xMantle 这样有持续激励计划的链，所有链都经历了一个艰难的夏天。
然而，与 Scroll 新推出的计划相比，Linea 持续近一年的空投计划在社区中的关注度有所下降。
在表现不佳的链中，@zksync 和 @blast 受影响最大，因为这两个链在今年发行了它们的 Token，导致流动性转移到更具吸引力的地方。
费用和交易活动
自 Dencun 以来，DA 已不再显著推动 ETH 的经济，这对以太坊和 L2 的费用产生了影响。因此，分析费用动态与交易活动显得尤为重要。
在这方面，由于投机活动的推动，@base 被视为以太坊 L2 上新 memecoin 启动的主要目的地，显示出强劲的吸引力，交易量持续增长。
相比之下，尽管 @LineaBuild 有持续的激励计划，@zksync 和 @LineaBuild 的表现却不尽如人意。
月活跃用户 (MAU)
MAU 的变化是评估链条用户留存率的重要指标，显示出类似的趋势。
@0xMantle 和 @base表现出色，而 @StarknetFndn、@zksync 和 @blast 表现不佳。
通过将 MAU 数据与完全稀释估值 (FDV) 进行比较，可以明显看出 Starknet 相较于 Arbitrum、Optimism 甚至 ZKsync 被显著高估。
桥接流入与流出
桥接净流量是衡量新用户和资本流入的重要指标。
在 L2 中，净流量为正的有 @Arbitrum、@StarknetFndn、@Optimism、@base 和 @0xMantle，其中 @0xMantle的流入和流出差距最大。
相反，@LineaBuild、@zksync和 @blast 则呈现出负净流量。
开发者活动
最后，开发者活动通过核心开发项目和代码提交次数来衡量。这些数据有助于评估团队当前的生产效率，并识别是否有人员缩减的情况。
最令人惊讶的是 @blast，目前拥有超过 300 名核心开发人员（相比之下，大多数 L2 通常只有 30-50 名）。这个庞大的团队也贡献了大量的代码提交。
他们具体在做什么？这就不得而知了。
如果你想深入了解空投活动对以太坊 L2 各项指标的影响，可以查看我在 Substack 上的文章《The State of Ethereum Rollups》。
这篇文章总结了我的研究结论，并表达了我对以太坊 Rollup 权力分布的个人观点。
简而言之：ZK Rollup 仍然离大规模应用还有很长的路要走（这令人遗憾）。
