美国信用评级机构KBRA对以Upstart Holdings($UPST)旗下Upstart Network处理的消费贷款为基础资产的资产支持证券(ABS)授予了预备评级。本次交易规模总计3亿2014万美元，约合韩元4兆7070亿461万韩元。
本次交易将以"Upstart Securitization Trust 2026-2"名义发行，结构为无担保消费贷款和汽车抵押个人贷款的组合。值得注意的是，这是以Upstart平台产生的贷款为基础的第50次ABS发行。这意味着在线贷款平台正持续从资本市场融资，显示出投资者需求及贷款资产的市场性在一定程度上得以维持。
KBRA在反映A-1级和A-2级票据66.05%、B级51.80%、C级41.20%、D级20.50%的初始信用增级水平后授予了预备评级。信用增级由超额抵押、超额利差、非递减现金准备金账户及次级结构组成。但D级被设计为排除次级支持的结构。
基础资产池截至2026年3月17日规模约为4亿20万美元，约合韩元5兆8845亿408万韩元。其中汽车抵押个人贷款占比约5.0%。大部分由无担保消费贷款构成，因此资产信用表现及借款人的还款能力可能成为核心评估变量。
持续进行重复发行的Upstart，面临市场信任考验
Upstart是一家以人工智能贷款审核为核心优势的金融科技企业。但在高利率环境及经济放缓忧虑持续的阶段，平台贷款资产的拖欠率和损失率会直接影响ABS投资心理。在此情况下，授予预备评级可被解读为该资产池在结构上具备一定防御力的评价。
KBRA表示在此次评估过程中应用了消费贷款ABS全球方法论、结构化金融交易对手方法论及ESG全球评级方法论。同时反映了对Upstart的运营实地调查及定期更新电话内容，并计划在最终交割前再次检查相关合同与法律意见书。
市场认为此次ABS发行不仅是单纯的融资案例，更是对Upstart贷款流通能力的验证。若贷款资产能持续融入证券化市场，将有助于平台业务的流动性管理。反之，若未来消费者信用条件恶化，从次级档开始承受压力的可能性也会增大，因此需关注实际发行后的投资者反应及资产表现。
此次预备评级表明，在美国消费金融市场中，非银行/金融科技贷款资产仍在结构化金融市场承担着一轴角色。但由于最终评级需经交割前文件审查方能确定，市场预计将同时关注具体条件及最终评级变化。
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