“代币化存款难以匹敌稳定币”……马莱坎指出其结构性局限

哥伦比亚管理学院讲师奥米德·马莱坎指出，银行存款代币化虽然在实验层面取得了进展，但最终难免在竞争中输给稳定币。他解释道，尽管代币化存款会记录在区块链上，但由于结构性限制，很难在加密生态系统中像稳定币那样获得广泛的应用。

马莱坎特别强调了"超额抵押型稳定币"的稳定性。这类项目需为发行的稳定币按1:1比例存入现金或短期现金等价资产，正是基于这种要求，它们在法律责任风险方面比采用"部分准备金制度"的银行更具优势。相反，银行发行的代币化存款不仅在法律层面受制于传统银行体系，在结构层面也难以像稳定币那样实现完整的区块链互操作性。

他还将稳定币的"可组合性"列为关键差异点。稳定币可以在整个区块链网络中自由转移，并能整合到各类DeFi服务中；而代币化存款因KYC等监管要求导致应用场景受限，可组合性也相对较低。

马莱坎分析认为，基于上述原因，尽管代币化银行存款因技术进步备受关注，但在实际加密生态落地方面必然逊色于稳定币的适用性与扩展性。在稳定币持续强化市场主导地位的当前趋势下，伴随监管要求的银行中心化模式可能缺乏竞争力。