撰文：易和
目录
一、引言：香港数字金融的关键时刻
二、渣打银行：全速押注数字资产的"先行者"
三、汇丰银行：审慎为先的"传统守门人"
四、两行的监管参与：同台不同戏
五、市场竞争格局与未来走向
六、投资者预测与建议
七、结语：两条路，一个未来
快速参考表：两行数字资产策略核心对比
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对比维度 |
渣打银行 |
汇丰银行 |
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整体策略 |
激进先发制人 |
审慎合规为先 |
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稳定币计划 |
Anchorpoint 合营公司，预计 2026 年 3 月获牌 |
无已确认计划，市场传言未经证实 |
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加密货币托管 |
比特币/以太币已上线，计划扩展 |
无原生加密货币托管；仅代币化传统证券 |
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直接交易 |
机构现货交易，B 2 C 2 合作 |
仅 ETF 通道，无现货交易 |
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监管态度 |
主动参与沙盒，协助塑造框架 |
严格对齐央行立场 |
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服务哲学 |
全链条数字资产服务栈 |
优先代币化传统资产 |
一、引言：香港数字金融的关键时刻
2026 年 3 月，香港即将颁发首批稳定币发行牌照。这不仅仅是一个监管里程碑，更是一场关于香港国际金融中心未来格局的战略博弈。在这场博弈中，作为香港三家发钞行中的两家，渣打银行与汇丰银行走上了截然不同的道路——一家选择全力押注，另一家选择静观其变。
要理解这两家百年老行为何会做出如此迥异的选择，我们需要深入了解它们各自的战略逻辑、产品布局、监管策略，以及对数字资产未来的根本判断。这篇文章将为你逐一拆解，并在最后提供面向中国投资者的具体建议。
二、渣打银行：全速押注数字资产的"先行者"
2.1 战略核心：三大支柱构建竞争护城河
渣打银行是香港三家发钞行中在数字资产领域最为激进的先行者。其战略建立在三个相互强化的支柱之上：主动参与监管沙盒、与科技和电信企业建立战略合作，以及从托管到交易再到发行的端到端服务能力。
渣打行政总裁韦能信（Bill Winters）明确表态："几乎所有交易最终都将在区块链上结算，所有货币都将数字化。"这句话不仅是个人观点，更是渣打整体战略的纲领性宣言。
渣打的全球数字资产布局同样值得关注——该行已在卢森堡、阿联酋迪拜国际金融中心及英国开展受监管的数字资产活动。这种跨司法管辖区的经验使其能够将最佳实践在不同市场间迁移，并为应对任何单一市场的监管变化提供回旋余地。
从市场规模来看，渣打公开预测稳定币市场将从 2025 年的约 2500 亿美元增长至 2028 年的约 2 万亿美元，年复合增长率超过 60%。即便只是占据其中一小部分市场份额，也将带来可观的发行、托管、交易及相关服务收益。
2.2 Anchorpoint 金融有限公司：专为稳定币而生的合营企业
渣打稳定币战略的核心载体是 Anchorpoint 金融有限公司——这家于 2025 年 8 月专门成立的合营公司，是为申请并运营香港金融管理局稳定币发牌制度而量身打造的。
三方合作伙伴各司其职：
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合作伙伴 |
核心贡献 |
战略价值 |
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渣打银行（香港） |
银行基础设施、监管关系、储备资产管理、机构客户渠道 |
监管公信力、合规专业、全球结算网络 |
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Animoca Brands |
Web 3 生态专长、区块链技术、逾 540 项投资组合（含 Yuga Labs、OpenSea、Polygon） |
加密原生用例开发、DeFi 整合、开发者关系 |
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香港电讯（HKT） |
移动钱包基础设施、消费者与商户分发渠道、电信整合 |
零售支付普及、销售点整合、大众市场触达 |
这个三方结构极具匠心。纯银行主导的稳定币项目往往在技术上受限，且与 Web 3 生态脱节；而纯加密原生发行方又缺乏监管公信力和银行基础设施。Anchorpoint 的混合模式试图同时兼顾两者优势。
Anchorpoint 于 2025 年 8 月 1 日——即《稳定币条例》正式生效当天——向香港金融管理局提交了正式牌照申请。这一时机绝非偶然，而是经过精心谋划的先发之举。此前，Anchorpoint 已在 2024 年 7 月启动的 HKMA 稳定币发行人沙盒中参与近一年，在监管机构的指导下持续完善技术架构、运营流程和合规框架。
根据香港《稳定币条例》（2025 年 8 月 1 日起生效，编为香港法例第 656 章）的要求，稳定币发行人必须满足多项严格标准：最低实缴股本 2500 万港元、流动资本 300 万港元、超额流动资本相当于至少 12 个月运营支出；稳定币须由高质量、高流动性资产 100%足额备付，储备资产须与稳定币参考货币同币种配置，并与发行人资产相互隔离，免受债权人追索；持有人享有按票面价值赎回的权利，且无需承担不当延误。
目标稳定币：锚定港元，服务机构与零售
Anchorpoint 的稳定币以港元为参考货币，旨在为区域交易提供现有美元稳定币的受监管替代选择。主要用例包括：跨境支付与汇款（近即时结算，解决代理行低效问题）、资金管理（集团内流动性优化、自动化托管、可编程支付），以及 Web 3 生态整合（加密货币交易、DeFi 应用、NFT 市场、元宇宙经济）。
来自多个权威来源的信息显示，渣打银行通过 Anchorpoint 预计将成为 2026 年 3 月 HKMA 公布首批稳定币牌照时的获批机构之一。香港财政司司长陈茂波在 2026 年 CoinDesk Consensus 香港峰会上确认，香港"已准备好在 2026 年 3 月发放首批稳定币发行人牌照"，初期将"仅发放少量"。HKMA 总裁余伟文同样表示，当局计划初期批准"极少数"牌照，重点评估稳定币用例、储备备付、风险管理及反洗钱控制。
2.3 加密货币托管：从零到一的完整布局
渣打于 2026 年 1 月在特定司法管辖区正式推出机构加密货币托管服务，并明确宣布计划于 2026 年初在香港推出比特币和以太币的数字资产托管服务，后续将扩展至更多加密货币。
目标客户群体涵盖三大机构类型：资产管理公司与对冲基金（需要安全性、运营可靠性及监管合规）、企业财资（持有加密货币用于资金库多元化或运营目的）、家族办公室及高净值人士（需要有声誉的机构级托管及私人银行整合）。
在基础设施层面，渣打通过旗下投资的 Zodia Custody 提供机构级安全技术，并于 2026 年 2 月宣布与 B 2 C 2 建立合作伙伴关系，为数字资产提供"机构流动性"，并实现"与银行网络结算设施的直接连接和流动性供应"。
2.4 交易服务：从 ETF 到现货的全面延伸
渣打为客户提供香港上市的比特币和以太币 ETF 通道，并于 2025 年 11 月扩大了虚拟资产 ETF 交易服务。更重要的是，渣打已于 2025 年 7 月在英国推出比特币和以太币现货交易，并计划向更多司法管辖区扩展。合规层面，渣打对所有代币持有人实施全面KYC/AML 验证，遵守旅行规则要求，并维持资产和储备的隔离管理。
2.5 监管深度参与：多线并进的合作策略
渣打参与了 HKMA 几乎所有重要的数字资产监管项目。在 Project Ensemble 方面，该项目于 2024 年 8 月启动，2025 年 11 月进入 EnsembleTX 试点阶段，探索批发央行数字货币和代币化存款在银行间结算与机构交易中的应用，渣打与汇丰、中国银行（香港）、贝莱德、富兰克林邓普顿共同参与其中。在跨境倡议方面，渣打参与 mBridge 项目（多央行数字货币跨境结算平台，涉及国际清算银行创新中心、HKMA、泰国央行、阿联酋央行及中国人民银行），以及 2023 年 10 月开始的 e-HKD 试点计划。在行业合作方面，渣打与蚂蚁国际合作推动亚洲市场支付整合和跨境资金管理，并参与 Contour 等贸易融资区块链平台。韦能信曾公开赞扬香港"具有前瞻性的监管方式"及其"对试验的开放态度"。
三、汇丰银行：审慎为先的"传统守门人"
3.1 战略核心：监管优先于市场机会
汇丰银行在香港数字资产领域采取了截然不同的保守立场，强调监管合规、风险管理和传统银行业基本原则，而非快速创新或市场份额争夺。这一策略反映了汇丰的全球规模和系统重要性——这两点对声誉和运营风险的敏感度要远高于规模较小的竞争对手。
汇丰集团数字资产及货币主管欧耐尔（John O'Neill）明确表示，"稳定币发行人应受到严格监管"，汇丰在这一问题上的立场与央行和监管机构"高度一致"。这种表态与渣打更具创业精神的姿态形成鲜明对比，暗示汇丰参与稳定币——如果真的参与——将取决于监管框架是否达到严格标准，而非试图塑造或加速此类框架的形成。
3.2 稳定币立场：沉默与传言并存
截至 2026 年 2 月，汇丰尚未公开确认任何在香港发行稳定币的计划，也未建立任何可见的类似 Anchorpoint 的组织结构。这与渣打的大量公开披露和监管申请形成了强烈对比。
尽管汇丰官方保持沉默，多份援引行业消息人士的市场报告暗示，该行可能跻身香港稳定币首批获批机构之列。2026 年 2 月 10 日，Techub News 援引"多名熟悉此事的知情人士"称，"汇丰和渣打可能是首批获批香港稳定币牌照的机构，预计 3 月底前完成发行"。2025 年 9 月的报告也曾提及工银亚洲和汇丰对申请牌照的兴趣。然而，截至 2026 年 2 月，尚未有任何汇丰稳定币牌照申请或合营公司结构获得公开证实。
3.3 数字资产托管：代币化传统资产的坚守
汇丰数字资产托管策略明确排除了原生加密货币托管，转而专注于代币化传统金融工具。Orion 平台是汇丰旗舰级数字资产托管基础设施，为数字债券和代币化黄金产品提供服务，实现以法定货币（而非加密货币）进行原子交割对付结算，在降低监管复杂性的同时保留区块链效率优势。该平台与 HKMA 中央结算及交收系统及国际中央证券托管机构整合，确保与现有市场基础设施的兼容性。
HSBC Gold Token 则将传统价值储藏——存放于汇丰伦敦金库的实物黄金——代币化，向香港零售和机构客户以及英国机构客户提供。这一产品的存在，与汇丰迄今未推出任何比特币或以太币托管服务的事实相映成趣，充分说明汇丰对原生加密货币监管和声誉风险的评估远高于其商业机会。
汇丰的代币化存款服务（TDS）是其最重要的区块链金融产品——该服务利用汇丰专有分布式账本技术为传统银行存款创建数字代表，在香港和新加坡上线后，计划于 2026 年扩展至美国和阿联酋。通过将 TDS 定位为存款工具而非新型数字资产，汇丰维持了监管清晰度，同时避免了原生加密货币监管复杂性。
汇丰还与 Metaco（现为 Ripple Custody）建立了合作关系，为机构数字资产托管提供技术支撑。
3.4 交易限制：只开一扇门
在交易层面，汇丰自 2023 年 8 月起提供比特币和以太币 ETF 交易，为客户提供受监管的指数化敞口，但不直接持有加密货币。截至 2026 年 2 月，汇丰尚未宣布任何直接加密货币现货交易或衍生品服务，也未确认任何稳定币交易或托管服务。汇丰的内部风险评估据报限制了 ETF 产品以外的零售加密货币通道，反映其保守的风险管理取向。
四、两行的监管参与：同台不同戏
两家银行都参与了 HKMA 的 Project Ensemble，但参与深度和侧重点差异明显。渣打的参与范围更广、更具实验性，涵盖批发央行数字货币试验、EnsembleTX 试点乃至跨境多央行数字货币平台；汇丰的参与则更为聚焦，主要集中在代币化存款服务开发，强调已验证的应用场景，而非探索性用例。
这种差异折射出两行截然不同的监管哲学：渣打将监管框架视为创新的赋能条件，主动参与以塑造和引导要求；汇丰强调严格的监管遵从，高管公开表态将监管对齐视为开展业务的前提而非框架。
五、市场竞争格局与未来走向
5.1 战略分歧的深层逻辑
渣打与汇丰的根本分歧在于对数字资产市场时机和竞争动态的不同判断。渣打已投入大量组织资源争取先发优势，接受执行风险和资本敞口；汇丰保持战略灵活性，优先考虑监管确定性和经过验证的用例，而非抢先上市。
在客户服务广度上，渣打涵盖托管、交易、稳定币发行和代币化的全面服务架构，针对寻求整合数字资产解决方案的客户；汇丰专注于代币化存款和证券，以较低的执行风险满足已验证的需求，但随着客户数字资产战略成熟可能面临局限。
5.2 不同客户群体的倾向选择
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客户类型 |
可能偏好 |
原因 |
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加密原生机构（对冲基金、DeFi 协议） |
渣打 |
全面服务、Web 3 整合 |
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传统资产管理公司（保守授权） |
汇丰或渣打托管+传统执行 |
监管舒适度、机构公信力 |
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企业财资（早期数字资产采用者） |
渣打 |
稳定币结算、整合服务 |
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企业财资（风险规避、效率导向） |
汇丰 TDS |
熟悉的监管框架、成熟技术 |
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家族办公室（精密型） |
渣打 |
全服务栈、私人银行整合 |
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家族办公室（传统财富） |
汇丰 |
既有关系、保守定位 |
5.3 2026 年 3 月牌照发放的三种情景
情景一（最可能）：渣打获批，汇丰未获批——验证渣打的激进策略，渣打得以正式商业上线，建立竞争护城河；汇丰面临压力，需加速替代数字资产开发或接受市场地位侵蚀。
情景二：渣打与汇丰同获批——加剧双方直接竞争，考验渣打先发优势的持久性，对整个市场而言是更具深度的信号。
情景三：渣打独获批，汇丰稍后跟进——市场传言成真，汇丰承认其已在幕后悄然准备，但错失首批认可的象征意义。
六、投资者预测与建议
基于以上分析，以下是针对有意布局香港数字资产相关投资机会的读者的具体建议与展望。
关于渣打银行：渣打是目前香港数字资产赛道中布局最为完整的传统金融机构。如果 2026 年 3 月 Anchorpoint 如期获得稳定币牌照，短期内股价可能因市场情绪改善而受到提振。长期来看，渣打若能成功抢占稳定币市场的早期份额，其在跨境支付、机构托管、Web 3 整合等多条业务线的交叉销售潜力相当可观。稳定币市场从 2500 亿美元扩张至 2 万亿美元的预测若实现，渣打作为首批持牌机构将占据结构性优势。风险在于，这一市场预测本身存在高度不确定性，监管政策也可能出现转向。
关于汇丰银行：汇丰的代币化存款服务（TDS）扩张至美国和阿联酋是一个值得关注的增长点，但其对数字资产赛道的整体参与度落后于渣打。对于偏好稳健、低波动的投资者而言，汇丰更符合其风险偏好——汇丰的传统业务护城河更厚，数字资产风险敞口也更低。然而，若数字资产市场加速发展而汇丰仍裹足不前，其市场地位可能逐步被侵蚀。
关于香港虚拟资产ETF：渣打和汇丰均提供香港上市的比特币及以太币 ETF 交易通道，这是目前受监管、门槛较低的入场方式。对于希望参与数字资产上行空间但对直接持有加密货币有顾虑的投资者而言，通过正规银行渠道购买 ETF 是较为稳健的选择。
关于稳定币生态的间接投资机会：Animoca Brands 作为 Anchorpoint 的重要合作伙伴，其在 Web 3 生态的广泛布局（逾 540 项投资组合）使其成为稳定币生态建设的重要受益者。对于风险承受能力较强、看好 Web 3 长期发展的投资者，可以关注其公开融资动态。
核心风险提示：数字资产市场整体处于早期发展阶段，监管政策存在不确定性，价格波动剧烈。香港监管机构 2026 年夏季预期出台的虚拟资产交易平台和托管商监管框架立法，可能对市场格局产生重大影响。建议投资者在参与任何数字资产相关投资前，充分了解相关产品的风险特征，并根据自身的资产规模、风险承受能力和投资期限做出决策，必要时咨询专业财务顾问。
七、结语：两条路，一个未来
渣打与汇丰在香港数字资产领域的战略分歧，本质上是两种截然不同的未来判断：渣打相信"现在就是时候"，汇丰认为"谨慎是金"。历史告诉我们，在颠覆性技术的早期阶段，先行者与守望者都有可能笑到最后——关键在于市场发展的节奏是否与各自的布局相匹配。
2026 年 3 月，首批稳定币牌照的颁发将是一个重要的历史节点。届时，我们将看到这场博弈的第一轮结果。对于投资者而言，无论选择押注哪一方，理解这两家银行背后的战略逻辑，都是做出明智决策的基础。
参考文献
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StanChart sets up JV in Hong Kong to apply for stablecoin issuer licence | Asian Banking & Finance
HK Stablecoins: Will Banks Be First Issuers? - Asian Wealth Management and Asian Private Banking
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