据推测，2025年韩国加密货币市场中约有160万亿韩元资金流向了海外交易所。根据Tiger Research近期公开的报告，尽管国内投资热情在全球名列前茅，但实际收益和手续费大部分流向了币安等外国交易所。这一现象不仅是单纯的资产转移，更应被视为一个严重警告，表明国内加密货币产业的结构性收益基础正在向海外转移。
报告指出，相较于使用国内交易所，投资者更青睐海外交易所且这一趋势加速的原因在于“投资机会的不对称性”。由于严格的监管，国内交易所仅能进行以现货为中心的交易，而海外交易所则提供利用杠杆的衍生品、预售市场等多种投资工具。特别是币安，其甚至运营着上市前的预售市场，在TGE（代币生成事件）之前就开始吸收早期流动性。
韩国投资者的资金正追随这种“早期收益机会”流向海外。报告分析，仅2025年1月至9月间，就有约124万亿韩元资金转移至海外交易所，预计全年将达到160万亿韩元。这种资金外流所产生的交易手续费同样未归属韩国。据估计，币安获得约2.73万亿韩元，Bybit获得约1.12万亿韩元，主要海外交易所从韩国投资者获得的手续费收益总额约达4.77万亿韩元。这相当于Upbit、Bithumb等韩国五大交易所2024年全年营业收入（1.7837万亿韩元）的约2.7倍。
报告进一步评价称，此类现象并非短期问题，而是暗示了韩国加密货币市场存在“结构性路径偏离”的可能性。国内投资者习惯于以山寨币为中心的短期收益策略，但相关币种在海外价格已上涨结束后，才较晚上市于国内交易所，导致投资者反复蒙受损失。因此，投资者已转变为试图瞄准上市前机会，先在海外交易所建立仓位的趋势。
有观点指出，对于这种结构性问题，简单的交易所封锁政策效果有限。该研究强调：“封锁或可作为短期应对之策，但资金可能规避监管漏洞，转向去中心化交易所。”事实上，仅韩国国内，2025年上半年就有约2.7万亿韩元资金流出至MetaMask等个人钱包，全球DEX的交易比重也呈持续上升趋势。韩国投资者也呈现出向用户体验改善的Perp DEX等永续合约交易平台转移的趋势。
报告提出，相较于封锁海外交易所，更应寻求监管与创新的平衡方向。分析认为，投资者保护固然必要，但削弱国内产业竞争力的过度监管，反而会助长资金和技术能力的外流。鉴于美国和欧洲主要国家正将加密货币战略性地纳入制度性金融体系，韩国也亟需营造一个在可控范围内允许多样化产品试验和技术创新的环境。
本研究利用Kaiko的交易所数据以及Arkham Intelligence、Dune等链上数据，进行了手续费估算及资金流分析。假设币安内部韩国用户占比为15-25%，采用自上而下方式估算，年手续费支出额预计在2.05万亿至3.417万亿韩元之间；而自下而上方式估算则为2.73万亿韩元，两种方法间的一致性得到了确认。
