撰文：Alvis
比特币在加密货币市场的主导地位持续上升，2025 年 3 月12日更是创下新高。与此同时，市场对美联储的货币政策高度关注，特别是美国通胀数据低于预期，使得降息预期升温。这一系列因素不仅影响了比特币及山寨币的价格走势，也折射出全球宏观经济和加密市场的深层次变化。
比特币主导地位攀升，山寨币热潮退却
比特币表现优于整体加密市场
尽管 2025 年初以来比特币价格有所下跌，但其相较于其他加密货币仍展现出更强的抗跌能力。
Tradeview数据显示，截至 3 月 13 日，比特币的市场主导地位已达 62.14%，远高于 2024 年 12 月的 54%，创下了自2021年3月份以来的新高。这一趋势表明，在市场震荡的背景下，投资者更倾向于持有比特币，而非风险更高的山寨币。
比特币主导地位的持续攀升说明山寨币的短暂牛市难以为继。这种情况在 2024 年末已有端倪，当时山寨币在短短一个月内经历了快速上涨，但随后因宏观经济数据的变化迅速回落。
市场周期与资金流向
历史上，每当市场进入牛市启动开始或者尾声，比特币的主导地位往往都会上升。这是因为在市场避险情绪升温时，投资者更倾向于转向比特币，而非风险更高的小市值加密资产。
然而，从活跃用户数据来看，部分资金和链上活动正逐渐流向以太坊及其他 Layer 1 网络，如 Ton 和 Trx。这说明尽管比特币仍是投资者避风港，但生态活跃度方面，其竞争对手正在迎头赶上。
市场情绪回暖，长期持有者占据主导
在比特币自身的市场数据方面，今日的换手率有所下降，而美股的 VIX 恐慌指数 也呈现下跌趋势，这表明市场情绪正在逐步修复。然而，尽管恐慌情绪有所缓解，目前换手率和 VIX 仍处于相对较高水平，意味着市场尚未完全走出波动区间。值得注意的是，CME 比特币期货价格距离短期最后一个缺口仅剩不到 150 美元，如果市场情绪保持稳定且未出现新的利空因素，那么这一缺口有望在明日得到回补。
此外，美股表现良好，纳斯达克指数上涨 1.22%，标普 500 指数上涨 0.49%，如果美股盘后市场未出现意外变动，或将进一步提振市场信心。
从筹码数据来看，93,000 美元至 98,000 美元区间的密集筹码区域仍然保持稳固，未出现恐慌性抛售的迹象。这表明该区间的投资者大多选择继续持有，而非因短期回调而割肉离场。
部分投资者虽然在这一价格区间遭遇浮亏，但市场数据表明，他们正在逐步转变为长期持有者，使得价格的下跌不再引发大规模的恐慌性抛售。这一趋势表明，市场结构正在发生变化，更多的筹码正由短期投机者向长期持有者转移。未来，比特币若重新回到 95,000 美元 可能会面临一定的抛压，但在此之前，市场主要受到超短期投资者的影响，从换手率的数据中也能明显看出这一点。
利率政策成为市场关键变量
美联储推迟降息，比特币承压
2025 年 1 月，美联储在最新一次议息会议上决定维持利率不变，理由是美国就业市场依然强劲，经济数据不支持立即降息。这一决定强化了市场对美联储继续采取鹰派立场的预期，导致包括加密货币在内的风险资产承压。
自美联储 1 月 29 日宣布维持利率以来，比特币现货价格已从 109,000 美元（2024 年 12 月高点）下跌至 83,550 美元（截至 3 月 13日），跌幅接近 25%。值得注意的是，山寨币的跌幅更大，反映出市场避险情绪加剧。
聪明的交易者已经从山寨币撤出，并转向比特币以减少损失。尽管比特币本身价格回落，但相较于整个加密市场仍然表现更佳。
CPI 数据低于预期，降息或提前到来
最新公布的美国 2 月份消费者价格指数（CPI） 数据低于市场预期，使得市场对美联储年内降息的预期升温。数据显示， CPI 年率为 2.8 %，低于此前预期的 2.9 %，整体 CPI 也下降了 0.1%。这一信号强化了市场对美联储年内降息的信心。
21Shares 加密研究策略师 Matt Mena 指出，通胀数据的下降可能促使美联储加快降息步伐，而降息通常会为市场提供更多流动性，进而推高比特币和其他风险资产的价格。
大多数市场参与者认为美联储将在 2025 年 6 月前降息。资料来源：芝商所
Mena 进一步分析道：
「市场目前预计 5 月份降息的可能性已上升至 31.4%，较上月增长三倍，而年底前降息三次的预期则跃升至 32.5%。甚至有 21% 的市场参与者认为，美联储可能会降息四次。」
特朗普政府政策与市场博弈
特朗普能否推动降息？
尽管市场预期美联储可能在 2025 年内降息，但美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell） 及其他官员的发言表明，他们并不急于采取行动。例如，美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller） 在 2 月 17 日的一次演讲中强调，央行应在通胀进一步下降前保持耐心，不急于降息。
然而，美国政界对于利率问题的关注度却在上升。市场分析师 Anthony Pompliano 甚至猜测，特朗普政府可能会通过制造市场震荡来迫使美联储降息。3 月 10 日，Pompliano 在社交媒体上指出：
「特朗普政府可能故意制造市场恐慌，以推动美联储在 2025 年更快地采取降息行动。」
债务问题或成为降息关键驱动力
美国政府约有 9.2 万亿美元的债务，如果不进行再融资，这些债务将于 2025 年到期。
除了政治因素外，美国债务问题也是影响降息决策的核心变量。根据 Kobeissi Letter 的数据，美国政府需要在 2025 年前完成 9.2 万亿美元的债务再融资。如果不能以较低利率完成再融资，国家债务总额（已超过 36 万亿美元）的利息负担将进一步增加。
由于这一风险，特朗普政府已将降息作为经济政策的核心目标。分析人士认为，如果市场继续低迷，特朗普可能会加强对美联储的施压，试图迫使其放松货币政策。
比特币未来走势展望
目前来看，比特币的价格走势主要受到宏观经济政策、市场流动性以及投资者风险偏好的影响。从短期来看，美联储的决策将成为市场关注的焦点：
- 如果美联储提前降息，比特币有望受益，价格可能迎来反弹。
- 如果美联储继续维持鹰派立场，比特币短期内可能继续承压，市场可能进一步向比特币聚集，削弱山寨币的市场地位。
