撰文：马赫，Foresight News
1915 年的冬夜，北平新华门的红墙下，彼时的中国正在进行一场关乎国运的豪赌。
那些曾经高喊共和的精英、对动荡心生恐惧的巨贾，甚至远在大洋彼岸的资本巨头，都屏息凝视着那个坐在中南海交椅上的男人——袁世凯。四年前，革命军推翻了清朝的统治，可列强选择了袁而不是孙文来做这个国家的掌舵者。
但袁世凯并不是人们期待的救世主，他在亲信的拥趸下，改元「洪宪」，再次把中国带回到帝制时代。不过仅 83 天后，他的中华帝国就在一片唾弃声中覆灭，此后的中国迎来数十年的军阀混战。
一百年后的今天，在加密货币这个新兴的金融疆域，人们也在寻找自己的「强人」。2024 年的美国大选，特朗普被加密行业视为那个能够打破监管桎梏、带领行业走向主流的救世主。从纽约的风投资本家到硅谷的加密新贵，从华尔街的传统金融机构到东南亚的散户投资者，所有人都把赌注押在了这位「加密总统」身上。
然而，仅仅一年之后，当其挥舞的关税大棒，成 2025 年 10 月 11 日的暴跌导火索，恐慌席卷整个加密市场，当无数杠杆多头被无情清算，人们才猛然惊醒：那个曾被寄予厚望的特朗普，或许正是本轮加密寒冬的罪魁祸首。
特朗普与加密行业的关系，用「成也萧何，败也萧何」来形容最合适不过。
3 月 4 日，特朗普转发 Coinbase CEO 推文，重申让美国成为全球加密货币之都。他的口号响亮而动听，但现实是否如他所说呢？
上一位被特朗普青睐有加的人给出了反面答案，当马斯克与特朗普在白宫的甜蜜合作仅持续数月而以决裂收尾时，你就明白特朗普描绘的加密货币的未来也是一种幻梦。
上任之后，特朗普确实行动了。恶名昭彰的 SEC 主席 Gensler 在 2025 年初黯然离职，接替他的，是一位对加密行业态度更为友好的 Paul Atkins。SEC 对多家加密企业的诉讼被搁置或撤销，包括 Coinbase、Kraken 等交易所都松了一口气。特朗普还签署行政令，要求成立专门的工作组，研究如何将加密货币纳入美国的金融监管框架。
这些举措，在短期内确实给市场带来了提振。比特币价格自 2024 年 9 月从 5.2 万美元一路上扬，2025 年 10 月初，BTC 一度升破 12.6 万美元续创历史新高。人们开始谈论「机构牛」、「ETF 牛」，仿佛一个新的黄金时代正在开启。以太坊虽表现乏力，但仍在大幅回调后连涨数月创下历史新高。
截至 2026 年 3 月 3 日，美国比特币现货 ETF 累积总净流入 550 亿美元，以太坊现货 ETF 累积总流入 116.2 亿美元。
然而，这种乐观是短暂的。正如袁世凯初期的共和实验最终走向帝制复辟，特朗普对加密行业的「友好」，也逐渐露出了其真实面目。
家族敛财的狂欢
2025 年 1 月，就在特朗普就职典礼前夕，一个名为「TRUMP」的 meme 代币悄然上线。这个以总统本人命名的代币，在上线后的短短几天内价格一度飙升至 77 美元，市值冲至数百亿美元，创造了极为夸张的财富效应，部分中文社区的玩家段时间凭借该 meme 币赚得百万甚至千万美元利润。
从代币经济学来看，特朗普家族在这两个代币中占据了极高的比例。据链上数据分析，特朗普本人及其关联实体持有 TRUMP 代币总供应量的相当大部分。
这些「Creators & CIC Digital」组总计 80%（8 亿枚），是代币的主要持有部分。根据官方和可靠来源，这些部分由两个与特朗普家族相关的实体控制：
- CIC Digital LLC：这是特朗普组织（The Trump Organization）的附属公司，直接与特朗普家族关联。
- Fight Fight Fight LLC：由 Celebration Cards LLC 拥有，该实体也与特朗普相关项目挂钩。
这些实体共同持有剩余的 80% 代币。
目前其币价已跌至 3.5 美元附近徘徊，跌幅约 20 倍。
紧随其后，第一夫人梅拉尼娅也发行了自己的代币「MELANIA」，代币上线首日市值突破百亿美元，但随后因内幕抛售迅速崩盘，市值缩水至不足 20 亿美元。2025 年 6 月，据 Lookonchain 监测，特朗普夫人官方 Meme 币 MELANIA 团队在过去 4 个月中，通过 44 个钱包累计抛售了 82.18 万枚 MELANIA（占总供应量的 8.22%），总计套现 244,934 枚 SOL（约合 3576 万美元）。
接盘者成了冤大头。
一时间，特朗普家族仿佛变成了加密世界的「发币家族」。
2025 年 10 月，根据《金融时报》发布的调查，特朗普家族在过去 12 个月内通过多种加密货币相关产品和公司获得了超过 10 亿美元的税前利润。
这种利用政治影响力进行个人敛财的行为，在美国历史上极为罕见。
19 世纪的尤利西斯·S·格兰特总统与特朗普有一个共同点：他们都是以「局外人」或「救世主」的姿态降临政坛的。格兰特作为内战英雄，被民众寄予厚望；特朗普作为商界巨子，承诺「让美国再次伟大」。
然而，格兰特政府却成为美国历史上腐败最严重的政府之一。虽然格兰特本人未必主观贪钱，但他极度护短，纵容家属和部下大规模敛财。其中最著名的，莫过于 1869 年的「黄金操纵案」——格兰特的亲信试图操纵黄金价格，导致美国金融市场几乎崩溃。
特朗普的 meme 币操作，与格兰特时代的丑闻有着惊人的相似之处。虽然目前还没有证据表明特朗普直接操纵市场，但利用总统身份为家族代币背书，本质上是一种权力变现。更恶劣的是，这种行为为整个行业树立了一个危险的先例。
在特朗普夫妇发币之后，效仿者接踵而至。阿根廷总统哈维尔·米莱，这位自诩为「无政府资本主义者」的领导人，也在 2025 年推出了自己的 meme 币。然而，这场发币闹剧最终以丑闻收场——大量内幕交易被曝光，早期投资者（包括米莱的亲友）在代币价格高点抛售，而普通散户则血本无归。
Meme 币，这个原本带有戏谑和社群文化色彩的加密品类，在特朗普的示范效应下，逐渐沦为「提款机」。
越来越多的政治人物、网红、名人开始发行自己的代币，将粉丝的信任转化为个人的财富。这种泡沫的加速膨胀，不仅削弱了加密行业的公信力，也让「加密货币」这个词在主流舆论中越来越与「骗局」、「投机」联系在一起。
也正是从那时候起，700 亿的 FDV 成了 meme 币再也跨越不了的坎，诸多 meme 币开始走下坡路。
来自 DefiLlama 数据显示，2025 年 1 月即是 Pump.fun 成交额的高光时刻，此后开始大幅下滑，活跃度陡然下降。2025 年 1 月，单日最高成交额能达到 5.5 亿美元，如今则在单日 6000 万美元附近徘徊。
即便 BNB Chain 上后续一度涌现所谓的「币安人生」等一度热炒的 meme 币，其 FDV 未能突破 10 亿。
10 月 11 日后，随着加密市场转熊，meme 币表现也一蹶不振。
市场流动性被发币集团以及精明的交易员瓜分。
另一加密项目 WLFI，其团队高管则是由特朗普家族与 Witkoff 家族组成，其中特朗普家族中，包括特朗普的长子 Donald Trump Jr、次子 Eric Trump 以及挂名的小儿子 Barron 均位列其中。
目前在一系列的激励活动下，稳定币 USD1 的市值跃升至 46 亿美元，特朗普家族通过 DT Marks DEFI LLC 实体持有 WLF Holdco LLC 约 38% 的股权，而 WLF Holdco LLC 是 World Liberty Financial, Inc.的唯一成员（该公司负责开发 WLF 协议并运营治理平台）。DT Marks DEFI LLC 由特朗普家族关联实体持有，其中特朗普本人占该实体约 70% 权益。
2025 年 6 月后，其股权占比进一步降至约 40%，近期稳定在约 38%（据官方最新声明，与阿联酋谢赫 Tahnoon bin Zayed Al Nahyan 关联的投资方收购 49% 股权相关，此交易 2026 年初完成，带来 5 亿美元资金，特朗普家族实体获 1.87 亿美元）。
此外，特朗普家族及其关联方持有 225 亿枚 WLFI 代币（总供应量 1000 亿枚，占比 22.5%），按照目前 0.1 美元价格计算，价值 22.5 亿美元。另一方面，家族根据服务协议还享有 WLFI 代币销售净收益的 75%（扣除储备、费用等后）。
加密货币是工具，不是目的
如果说 meme 币成了特朗普家族提款机，那么接下来的一系列关税战，暴露了特朗普对加密货币的真实态度：在他眼中，加密或许不过是一个工具，而非值得关注的重大创新。
虽然特朗普政府在监管层面确实比前任更为宽松，但这种宽松是选择性的、功利性的。对于那些能够为特朗普家族带来直接利益的领域（如 meme 币），监管几乎形同虚设，也导致其中的乱象层出不穷。
这种「选择性友好」的本质，是为了拉选票、回报选民，而非真正推动加密行业的健康发展。特朗普需要加密行业选民的支持，因此他在竞选时抛出各种承诺；但他并不真正理解、也不真正关心这项技术的长期价值。一旦加密行业的利益与特朗普的政治议程发生冲突，前者往往会被牺牲。
加密货币诞生时间较短，因金融与科技双属性加持，持有者年轻人居多，他们都是科技新贵，在大选之前，年轻人的呼声与呐喊，对于选票至关重要，特朗普没有错过这个机会，通过承诺以及出席加密领域峰会获得行业选民的好感。通过在竞选演讲中高调承诺「结束对加密行业的打压」，他成功将自己包装成了科技创新的守护神。
另一边，特朗普一直以来的形象在华尔街并不受待见，从多轮破产清算到法律纠纷，传统银行机构对他的防范从未停止。即使是上台后，华尔街里的一些顶级资本作为民主党的拥趸，自然不愿成为他的金融炼金师；在这种背景下，加密货币对他而言，不仅可以成为避开传统监管、绕过银行审查的「财务后门」，更是他建立家族经济帝国的一件趁手兵器。通过推动家族产业进军加密行业，他正试图打造一套独立于现有金融秩序之外的「特朗普金融帝国」。
由此可见，特朗普青睐的不是加密货币，而是能为他绕过监管、扩大票仓的新式武器，至于这把神兵是加密货币还是 AI，他不在乎。但反观加密行业，作为新兴产业，加密货币现状最需要的是总统特朗普的糖衣炮弹吗？一个最棘手的问题被这场表面胜利忽略了——加密货币目前面临的创新枯竭。
回顾加密行业的发展历程，每一次牛市都伴随着重大的技术创新。2013 年的牛市，源于比特币首次被主流社会关注；2017 年的牛市，以太坊智能合约开启了 ICO 狂潮；2021 年的牛市，DeFi（去中心化金融）和 NFT（非同质化代币）带来了全新的应用场景。
然而，到了 2025 年，加密行业却陷入了创新瓶颈。DeFi 的玩法已经被反复咀嚼，收益率越来越低，风险却越来越高；NFT 市场在经历了一轮泡沫破裂后，至今未能找到真正的价值支撑；诸多赛道接连被证伪，代币上线即是项目死亡的起点。
相比之下，AI 领域的创新却如火如荼。OpenAI、Google、Anthropic 等公司不断推出令人惊叹的新模型，AI 应用正在渗透到各行各业。从内容创作到代码生成，从医疗诊断到金融分析，AI 展现出了改变世界的巨大潜力。
这种对比是残酷的。在资本和人才的争夺战中，AI 正在全面碾压加密行业。2025 年，全球风险投资在 AI 领域的投入达到了历史新高，而流入加密行业的资金则持续萎缩。越来越多的开发者从 Web3 转向 AI，越来越多的投资者将资金从加密货币转向 AI 股票。
特朗普政府对此也无动于衷。虽然特朗普在竞选时承诺要将美国打造为「加密之都」，但他的政府并没有出台任何实质性的政策来培育加密产业。没有税收优惠，没有研发补贴，没有人才培养计划。相比之下，特朗普曾宣布，日本软银集团、美国开放人工智能研究中心和美国甲骨文公司三家企业将投资 5000 亿美元，用于在美国建设支持人工智能（AI）发展的基础设施。
加密行业的创新枯竭，加上 AI 的虹吸效应，使得整个行业在 2025 年陷入了前所未有的困境。而特朗普的关税战，则是在这个脆弱的基础上，又踩上了一脚。
关税战「致命一击」，市场大跌与崩盘
如果说 meme 币争议是慢性毒药，那么特朗普发动的关税战，则是对加密市场的沉重打击。
特朗普发动贸易战的理由是「保护美国制造业」、「减少贸易逆差」，这些目标与加密行业毫无关系。然而，贸易战引发的金融动荡，却严重打击了加密市场。特朗普对此似乎毫不在意——在他的优先级列表中，加密行业的利益显然排在贸易政策之后。
2025 年 2 月 1 日，特朗普签署行政命令，以打击芬太尼流入为由，宣布对所有中国进口商品加征 10% 的额外关税。谈判未达预期后，特朗普在 4 月初发动了被称为「解放日」的全面关税升级。
4 月 2 日，特朗普宣布对中国商品加征 34% 的关税。 随后在短短数日内，关税总额在某些领域飙升至 100% 甚至更高。中国随即宣布对美国商品实施同等比例（34% 及后续）的报复性关税。
BTC 也从 8.8 万美元一路下滑至 7.45 万美元，创下 2025 年上半年的最低点。
加密行业的敏感性，源于当宏观环境恶化，风险资产遭到抛售时，加密市场往往首当其冲。而特朗普的关税政策，恰恰制造了这样一种恶劣的宏观环境。
然而，这次关税战还只是前戏，谁能想到特朗普于 10 月 10 日通过社交平台突然宣布，由于中方对关键矿产（稀土）的出口限制，美国将对所有中国进口商品征收 100% 至 130% 的惩罚性关税。
消息传出后，全球金融市场剧烈震荡。道琼斯指数开盘即跌逾千点，纳斯达克指数跌幅更甚。而在加密市场，恐慌情绪被无限放大。
10 月 10 日晚间时候，BTC 不断下跌，自 12 万美元一路下滑，10 月 11 日凌晨 4 时许，市场风云突变，BTC 突然下跌至 11.3 万美元，随后不久下探至 102000 美元。BTC 影响之下，ETH 也随之一度下探至 3435 美元，SOL 一度下探至 168.79 美元，SUI 甚至一度插针至 0.5597 美元，币安交易所上 ATOM 更是跌至 0.001 美元。链上 Gas 也一度飙升至 450 Gwei。Backpack 因行情波动出现故障，交易所 kraken 一度无法访问。
更惨烈的是那些高杠杆的衍生品市场——据 Coinglass 数据，当天未平仓合约数据方面，据 Coinglass 监测显示，过去 24 小时全网爆仓 191.79 亿美元，创历史新高。其中多单爆仓 167.15 亿美元，全球共有 1,633,245 人被爆仓，最大单笔爆仓单发生在 Hyperliquid - ETH-USDT 价值 2.03 亿美元。按平台来看，Hyperliquid 爆仓超 102 亿美元，Bybit 爆仓超 46 亿美元，币安爆仓超 23 亿美元。
交易所的服务器在巨大的访问量下频频宕机，许多投资者无法及时平仓，只能眼睁睁看着自己的仓位被强平。社交媒体上充斥着绝望的声音：有人失去了买房的首付，有人亏光了孩子的学费，有人甚至萌生了轻生的念头。
这场暴跌的连锁效应是深远的。许多加密项目因资金链断裂而被迫关停，交易所裁员潮蔓延整个行业，监管机构开始重新审视对加密行业的宽松政策。曾经热闹非凡的加密峰会变得门可罗雀，曾经意气风发的加密 KOL 有人从此沉默，有人退圈离场。
市场也正式从那一刻开始，步入熊市。
而特朗普呢？对于加密市场的惨状，他只字未提。
这一刻，加密行业终于认清了现实：那个曾被寄予厚望的「加密总统」，从来就不是他们的朋友。特朗普利用加密行业获取了政治资本，利用 meme 币为家族敛取了财富，仅此而已。
一百多年前，袁世凯从「共和救星」沦为「窃国大盗」，给中国的现代化进程带来了沉重的打击。今天，特朗普的任期还未结束，谁也不知道他是「加密总统」还是「行业黑手」。
然而，真正的技术创新不会因为某个政治人物的背叛而消亡。经历过这一切的加密从业者清楚，唯有技术进步与价值创造，才是一个行业真正的护城河。
