加密货币衍生品市场在维持全球交易所中心化结构的同时，新的竞争格局正在形成。16日，Kaiko Research公布了这一观点。
在加密货币市场中，对价格形成和风险管理起着关键作用的衍生品市场，仍然以全球交易所为中心形成。以2025年为基准，比特币全部交易活动中超过60%集中在永续期货上。
由于美国直到2025年底都不允许永续期货交易，该市场历史上一直以非美国交易所为中心发展。目前主要交易所是币安、OKX和Bybit，其中币安在比特币永续期货市场上平均记录超过90亿美元的交易量，并反复出现超过250亿美元的峰值，主导着市场。
然而，结构变化的信号也被察觉。2025年CFTC批准后，Coinbase的永续期货市场交易量快速增长，这表明美国衍生品市场可能沿着与现货市场相似的路径逐步扩大。
来源 - Kaiko Research
与此同时，最近两年间，去中心化交易所的永续期货市场活动也在迅速扩大。虽然与中心化交易所相比份额仍然较低，但增长速度显著。尤其是Hyperliquid引领了这一趋势。
Hyperliquid目前确保了约10~15%水平的市场份额，崛起至可与主要中心化交易所竞争的水平。虽然币安、OKX和Bybit仍然占据大部分交易量，但Hyperliquid的增长势头表明部分衍生品交易正逐渐向去中心化基础设施转移。
这种增长的背景在于服务扩展。自2026年1月以来，Hyperliquid已支持超越加密货币，涵盖股票、大宗商品等多种资产类别的交易，并构建了可24小时交易的结构。尤其是在像今年这样整体市场波动性扩大的环境下，这些衍生品交易正在创造出传统中心化交易所无法提供的新投资机会。
综上所述，衍生品市场虽然仍维持着全球交易所中心化结构，但随着美国交易所和去中心化交易所的增长，市场结构重组的可能性正逐渐扩大。
