撰文：Yangz，Techub News
在关于 Pump.fun 将开发自家 AMM 的传闻发酵近一个月后，这一 Solana 生态龙头 Memecoin 发行平台今日正式宣布推出原生 DEX——PumpSwap。加上本周早些时候 Blockworks 爆料的 Raydium 也将推出原生 Memecoin 发行平台 LaunchLab 的消息，曾经的「战友」已然变成了「对手」，争夺 Solana Memecoin 市场的战役也正式打响。
谈及 Pump.fun 和 Raydium 的关系，最初其实是互利共生的。Pump.fun 的 Memecoin 发行机制大致可分为两个阶段，首先是「内盘」阶段，依靠自家的 Bonding Curve 机制（简单来说，代币价格越高，释放的代币数量就越多）进行交易撮合。当代币交易量达到 6.9 万美元并顺利「毕业」后，便进入「外盘」阶段，这时流动性会迁移至 Raydium 并继续开放交易，而 Raydium 则会收取 6 SOL 的上币费用。可以说，Pump.fun 的「内盘」阶段为代币提供了早期价格发现，而通过转移到 Solana 上 TVL 排名第一的 DEX，则为这些 Memecoin 引入了市场自然平衡机制，在一定程度上有助于缓解单一曲线模型可能带来的极端价格波动。
Blockworks Research 发布的数据显示，自去年第二季度开始，Raydium 的收入就有很大一部分来自 Pump.fun Memecoin 的交易费用，其中去年第四季度，占比更是达到了 53%（Raydium 从每笔交易中收取 0.25% 的手续费）。尽管今年第一季度（截至 2 月 23 日）略有下滑，但占比仍旧达到了 44%。此外，DefiLlama 数据显示，受益于去年 Solana Memecoin 的热潮以及 Pump.fun 的火爆，Raydium 2024 年期间的日交易量从约 2.45 亿美元飙升至 20 多亿美元。
那么，这对曾经「互帮互助」的伙伴为何要「分开旅行」呢？
Pump.fun 在今日的官宣推文中表示，「从第一天起，我们的目标就是创建最无摩擦的代币交易环境。代币流动性的迁移会减缓代币的发展势头，并为新用户带来不必要的复杂性。现在，迁移可立即免费进行」。此外，其也在投资创建更可持续的生态，未来「协议收入的一定比例将与代币创造者分享」（目前 PumpSwap 上的每笔交易收取 0.25% 的手续费，其中，0.2% 分额给流动性提供者，0.05% 分配给协议，待创造者收入分享功能上线后，费用分配将发生变化）。简单来说，Pump.fun 此举意在贯彻其「无摩擦交易」的初心，同时保证「肥水不流外人田」。
而 Raydium 匿名核心贡献者 Infra 在接受 Blockworks 的采访时也透露，该协议其实「几个月前」就已着手开发 LaunchLab，但由于不想让 Pump.fun 团队觉得 Raydium 是在与他们直接竞争，就一直在搁置该项目。直到市场上爆出有关 Pump.fun 将开发自家 AMM 的消息，Raydium 才意识到，再不行动恐怕就要「坐吃山空」。Infra 还指出，Pump.fun 的火爆在一定程度上得益于 Raydium 提供的坚实基础设施，但其并没有把 LaunchLab 看成是 pump.fun 的杀手，「只是为不想从零开发程序的团队以及喜欢使用 Raydium 的 AMM v4 进行流动性池迁移的 Pump.fun 用户提供替代方案。」
尽管双方都没有明言要与昔日的「战友」正面交锋，但考虑到一系列丑闻导致 Solana Memecoin 生态陷入低迷的事实，其实市场早已心知肚明，「分开旅行」无非是「All about money」。DeFiLlama 数据显示，较今年 1 月末约 1538 万美元的高峰，目前 Pump.fun 的交易费用已降至 100 万美元的级别，而 Raydium 的交易费用也已从 3000 万美元的级别降到了 60 至 70 万美元。
在笔者看来，这俨然是一场在 Memecoin 市场萎缩下关于流量和用户的「生存战」。随着 Solana 生态 Memecoin 热潮的退却，双方都面临着收入锐减和用户流失的压力。但问题在于，在 CZ 带火 BNB Chain 生态 Memecoin，Solana 自身便面临「外患」的情况下，目前的 Memecoin 市场还有多少空间留给它们？两者在 Solana 流量下滑的背景下硬碰硬，或许只会是一场消耗战。
Memecoin 市场的热度本就高度依赖情绪驱动，一旦赚钱效应消退，用户往往会迅速转向其他热点。PumpSwap 和 LaunchLab 若无法在这场战斗中提供足够的吸引力，很可能只会徒劳无功。当然，不可忽视的一点是，PumpSwap 并未将自己局限于 Memecoin，目前它已扩展支持包括 PENGU、APT 和 TRON 在内的多个热门项目代币交易，试图借此扩大影响力。至于 LaunchLab，除了提供线性、指数和对数结合曲线以匹配代币的需求和价格，以及允许第三方用户界面设定自己费用外，是否会带来其他新机制，仍需等待 Raydium 的进一步公布和市场的反馈。
最终，谁能在这场生存战中胜出，不仅取决于各自后续的实际表现，还取决于 Solana 生态的整体走向。若 Solana 的 Memecoin 叙事能够再次升温，或许我们将见证 Raydium 打破 Pump.fun 在「Solana Memecoin」领域的霸主地位；又或者，Pump.fun 乘势而上，进一步巩固其领先优势。
