近来部分加密 Holder 大呼「上当」！认为牛市进行到这一步了，按照以太坊大白马的「剧情」，以太坊应该跑赢比特币了才对，但此时此刻，面对稳如老狗的比特币，以太坊始终无法像上轮行情一般强势起来，以至于又有一部分人开始 FUD，认为前有比特币生态如火如荼，后有竞争快速公链 Solana 堵截可能以太坊要不行了！
那么以太坊到底被低估了吗？接下去还有望突围吗？今天就从下列六大角度来聊一聊……
01 以太坊一直在增长 & 创新
1）地址数持续增长
根据 OKlink 统计显示（如下图），以太坊自 2017 年以来，其总地址数、日活跃地址数、链上非零地址数均呈现持续稳步增长的趋势
2）区块链核心扩容技术成熟落地
此前不少人称以太坊那么多年没有什么进展，实际上，以太坊扩容路线从侧链到 Rollups 等各种 Layer2 的落地，基本上安全可靠地突破了区块链技术扩容瓶颈，从各种公链包括比特币生态也在纷纷模仿复用以太坊的 OP-Rollup、ZK-Rollup 技术方案来搭建 Layer2 就可以侧面看出以太坊 Layer2 已经成功解决了公链扩容这一行业最核心问题。
以太坊总锁定价值，来源：L2beat
根据 L2Beat 数据图表显示，目前以太坊生态有知名活跃 Layer2 项目 50 个，总锁定价值约 380 亿美金，超过 10 亿美金 TVL 的 Layer2 项目有 Arbitrum one、OP Mainet、Base、Blast、Mantle、Starknet 。
目前公认网络最强壮、安全性最高的公链只有比特币和以太坊，然而尽管都有 Layer2 方案，比特币不像以太坊一样可以用智能合约直接验证 Layer2 的反欺诈证明数据和零知识证明数据，因此现行 Layer2 方案更适合以太坊，也更容易在安全的前提下落地。
一众比特币 Layer2，大多只能采用依赖链下中心化或者第三方链共识机制（类 POS 预言机、POS 多签、POW-UTXO 同构绑定等）处理转换，还要给 Layer2 强行加上 EVM，这样的 Layer2 是很难达到以太坊 Layer2 那样几乎完全继承 Layer1 链安全性的效果的。实际效果可能并不如将 BTC 桥接到以太坊链上释放比特币经济来得牢靠。
总的来说，以太坊生态带来的技术贡献，在加密行业里绝对是第一位的。
02 以太坊那些始终未被超越的优势
1）生态多样性、可持续性
以太坊生态发展至今，几乎每个赛道都沉淀下一些老牌项目，头号DEX Uniswap、龙头Lending AAVE、最广泛的去中心化稳定币和 RWA平台 Maker、Staking 龙头 Lido、合成资产龙头 Synthetix、创新 Restaking EigenLayer、NFT龙头平台 BLUR 等等，这些有久经考验的安全稳定协议，也有百亿 TVL 的创新应用，不仅仅是以太坊生态的基础设施，更是整个加密大生态的中流砥柱，有了这些经过长期验证的项目为基础，才能够「生长」出多样性和可持续的生态应用。
2）最完善的基础设施与体验
得益于以太坊生态不断增长的用户，即便以太坊不是最早部署的公链，其钱包开发商数量以及对应的钱包应用数量可能是最多的。钱包作为 Web3 流量入口和基础设施，以太坊社区和开发者们在这方面做了很多建设。另外，在所有 DEX 和 CEX 中，支持 ETH、ERC-20的数量甚至超过对比特币的支持。
来源：ethereum.org
目前以太坊钱包品类齐全，插件、APP 等多系统平台客户端做到了全覆盖，同时域名服务、硬件钱包、离线签名、多重签名、社交恢复等功能，还有一些钱包支持燃料费定制、远程过程调用导入等功能，同时覆盖了全球近 60 个语种的支持，全球范围内使用这些语言的用户均可找到支持的以太坊钱包。
此外，以太坊社区提出的「账户抽象」也正在陆续推出，以太坊钱包很快便可以做到体验更优、更方便、更安全、门槛更低。
很多公链之所以采用 EVM，除了 EVM 本身优点之外，就是 EVM 链可以白嫖以太坊这些钱包等基础设施，不改变用户习惯和体验的前提下更容易与以太坊之间构建互操作性，以太坊生态也非常容易复制过来，不仅可以用现成的技术资源和方案还能引入更多开发者，对自身生态建设也是事半功倍。此前也有一些提出「互操作 2.0」的项目的生态就尝试白嫖以太坊钱包来管理自己钱包的方案作为一种互操作性的升级。
与此同时，发行在以太坊上的主流 ERC-20 资产在安全性和可持续的同时能获得更多支持，得益于完善的基础设施，更容易上架 CEX、DEX。
3）超过 8 支技术团队多客户端并行开发
多客户端并行开发，这种技术阵容很难在其它基础设施项目中看到。此前白话文章《全球最强 10 大 Web3 技术团队》中，我们提到：
实际上很长时间以来，以太坊社区维护着多个能够互操作开源执行客户端，由多支相互独立不同团队使用不同的编程语言进行开发，以太坊核心团队的大量开发工作可以说大都由这多个团队参与。
目前致力于以太坊 2.0 客户端开发的就有 8 个团队，他们分别是 ChainSafe Systems、PegaSys、Harmony、Parity Technologies、 Prysmatic Labs、Sigma Prime、Status、Trinity。
正是有了这多样化的客户端和多支不同方向的技术队伍，使得网络更强大和多样化、去中心化。
03 EVM 已经成为一种标准
EVM（以太坊虚拟机）正在成为通用的区块链技术标准之一，越来越多新区块链项目包括各国央行的 CBDC 顶级项目也在主动兼容 EVM。前段时间，Paradigm 政策团队收集了由 G20 央行牵头的 63 个区块链相关实验的数据，发现不同用例（如 CBDC、代币化、DeFi 等）的大量项目（占样本的 47%）与以太坊 EVM 兼容。此外，越来越多的项目正在公共区块链上启动，这证明公共、无需许可的基础设施与受监管机构的需求并非不相容。
目前市场上兼容 EVM和不兼容 EVM 的占比情况，来源：https://policy.paradigm.xyz
尽管 EVM 成为一种标准，有些人认为这只是一种解决方案，或许对以太坊自身没有什么帮助。看似没有直接关联，但实际上通过开源开放技术解决方案标准可以获得莫大的好处。
正如前文所述，通过兼容以太坊 EVM 可以获得很多好处和能力，当然也降低了「同构」EVM 链之间的跨链难度，这使得大量兼容 EVM 区块链能够紧密地关联在一起共享技术创新和基础设施、用户采用教育、流动的资金等等。以太坊作为共识最强的 EVM 链自然成为一个万链互联的中心。
以太坊成为跨链资金流动中心，获得最多的资金跨入。来源：Cryptoflows
举个非常近似的例子：Google 的 Chome 浏览器开源项目 Chromium 就像 EVM 之于以太坊一样，Google 几乎无条件开源了自家浏览器产品 Chrome 的内核 Chromium 并和全球开发者一道持续维护更新，因为它的开源开放性，获得了很多互联网厂商的青睐，使得基于 Chromium 内核浏览器遍布全球，迅速占领了市场份额，此前「封闭」为代表的浏览器霸主微软 IE 节节败退。直到 2018 年，微软宣布自家新浏览器 Edge 将采用 Chromium 内核全新推出时，所有人都知道，这意味着 Web 的未来已经掌握在 Google 手中。
从目前情况上看，Edge 与 Chrome 之间，既是同源关系，也存在着些许竞争关系；只不过，在 Windows 平台上，Chrome 不会再面临来自微软的敌意了，微软浏览器 Edge 和 Chrome 浏览器在技术标准和生态平台层面的竞争已经消失，全部归入 Chrome 生态当中。随着竞争的消失，Google 在整个 Web 生态中的影响力越来越大。
同样的，EVM 成为公链标准，以太坊的影响力将主导整个 Web3 市场。
俗话说「吃人嘴软，拿人手短」。当以太坊「杀手」们纷纷兼容 EVM 那一刻起，「杀手」们本身就已经成为以太坊生态的一份子了。
04 超声波货币：ETH
以太坊由于近年推动的 EIP-1559 以及 从 POW 向 POS 的转向成为有潜力在长期内变得通货紧缩的加密资产，这令人们将它称为「超声波货币」。这个概念是由以太坊基金会的研究人员 Justin Drake 提出的，并在 Bankless 的支持下得到了广泛传播。
简单的说，通过前面的升级和合并工作，目前以太坊是唯一一条不需要通过大量增发（甚至可以通缩）也能为节点提供稳定可持续激励安全性支持，同时还能反哺全体 Holder 的一条公链。在此之前普遍认为单纯的通缩有利于价值凝聚但对生态发展不利，而通胀有利于生态发展但价值会被稀释，目前以太坊很好的做到了这两方面的平衡。
以太坊供给情况，来源：ultrasound.money
05 Layer2 削弱了以太坊的价值捕获？可能并不正确
不少人认为，Layer2 落地实现了高速低费，很多交易转移到 Layer2 上来了以后以太坊自身的价值捕获就被削弱了，大大影响了系统的 Gas「收益」。还有人举例坎昆升级后 Layer2 壮大形成「诸侯分治」的局面。
乍一看，这些人分析得挺有道理的，但未必是对的。表面上看 Layer2 分流了以太坊的 GAS 价值捕获，但实际上 ETH 价值来源中 GAS 仅占很小的一部分，最简单的例子，过去很长一段时间，比特币手续费远低于以太坊手续费，但比特币市值却远高于以太坊，因为比特币不仅用于比特币支付系统的手续费，它更是一种具有价值存储、抗通胀功能的数字黄金。
而以太坊作为加密资产另一个硬通货有着与比特币不一样的功能，号称「数字石油」的 ETH 价值更多体现在流动采用上，当一种货币流动起来时便能创造越来越多的价值，未来越来越多 Layer2 的部署下，更能巩固以太坊的地位。另外，当安全性、稳定性一流的以太坊的质押利率成为基准利率，stETH 等一众 LST 因为抵押 ETH 摇身一变成为加密资产中的「国债」。
其实，所谓的「诸侯分治」也一直是一种绝佳的巩固手段，开放并包是以太坊一贯的价值理念，Layer2 的扩容解决方案，只会让以太坊生态更快壮大、联系更紧密。
06 以太坊到底是不是证券
以太坊到底是不是证券？这是由美国 SEC 挑起的近期争论焦点。简单的可以理解为美国 SEC 想要争取以太坊的管辖权。如果被定义为证券，可能会带来大量加密代币发行合法性未知的混乱，当然为何在这一时间节点提出，是因为以太坊现货 ETF 潜在的发行商提交上来的申请咄咄逼人，不得不令美国 SEC 加紧落实这件事，启动了一系列针对以太坊的调查。
目前较多的分析认为以太坊现货 ETF 在 5 月不会被批准，有可能继续推迟。
另外美 SEC 将以太坊认定为证券的理由不够充分，如果是处于金融安全或者保护投资者的理由，那么此前早就批准的以太坊期货 ETF 就让这些理由不攻自破了。
当然了，美国各部门 / 机构之间也存在分歧，比如近日消息，美金融服务委员会主席 Patrick McHenry 抨击 SEC 对以太坊的调查，称主席故意误导国会。Patrick McHenry 指出，这一事件凸显了国会通过两党《21 世纪 FIT 法案》的紧迫性，以便为数字资产市场提供明确的监管框架和强有力的消费者保护。委员会共和党人将继续要求 Gary Gensler 领导的美国 SEC 对其监管过度负责，这种监管过度扼杀了创新，使美国消费者得不到保护，并危及我们的国家安全。
07 小结
尽管以太坊展现出许多无可替代的优势，但市场很多时候并没有想象中的理性，或许是人们的「喜新厌旧」、或许是 FUD 情绪蔓延，但很多东西新鲜劲过去了就会露出更多不足，价值总会回归，耐心等待即可。
长期看，其实不需要过于担忧美国 SEC 会怎么「搞破坏」，就连 XRP 都没能被 SEC 成功定义为证券，而以太坊如今的地位和影响力也不是那么轻易能被某个部门所能左右的，它所代表的 Web3 和加密创新就是未来的事实早已无可争辩。
