撰文：FinTax
引言
特朗普政府的核心经济策略之一便是对外强硬的贸易政策。在其第一任期内，以关税为核心的中美贸易战引发了全球关注。如今，特朗普重返白宫，其贸易保护主义立场愈发强硬，加征关税的举措再度成为焦点，这必然会再次引起全球贸易摩擦，导致一系列的经济连锁反应，进而造成经济波动乃至区域热冲突，而这种不确定性也将深刻影响加密市场。本文将回顾特朗普在任期内的加征关税措施，并探讨其对加密市场的潜在影响与可能的应对策略。
1. 特朗普加征关税政策概述
1.1 2018 年特朗普加征关税 1.0
2018 年 3 月 23 日，特朗普签署对华贸易备忘录，宣布将对从中国进口的 600 亿美元商品加征关税，并限制中国企业对美投资并购，中美贸易战正式爆发。此后，美国不断扩大关税范围，既包括高端制造品也包括日用消费品，涉及航空航天、工业机械与设备及其零部件、机动车、汽车及其零部件、电子产品等，也涵盖服装、家居，如箱包、家具、灯具等日用消费品。其中对电子产品加征关税会对矿机制造商造成威胁。例如，一度占据了比特币矿机市场 90%份额的 Bitmain 在 2018 年受到特朗普征收关税的较大影响，将一些生产线从中国转移到了东南亚地区。除中国外，美国也对全球多个国家和地区采取了关税行动，其核心目标是通过关税手段减少贸易逆差、保护国内产业，这也引发了其他国家采取的关税报复措施。
1.2 2025 年特朗普加征关税 2.0
2025 年 1 月 20 日，特朗普签署了美国第一贸易政策备忘录，强调保护美国经济和国家安全的重要性，包括改善贸易赤字、调查不公平贸易行为、加强对中国的经贸关系、评估出口控制措施、以及确保美国工人和制造商的利益等。
此后，美国陆续针对多个国家实施了新的关税措施。先是对来自中国的所有进口商品征收 10%的关税，后又宣布对中国的关税再增加 10%，该规定已于 3 月 4 日生效。美国对华加征关税税率累计攀升至 20%，叠加此前 301 条款的 25%关税，部分关键科技设备（如服务器、存储设备、半导体）综合税率可能高达 45%-70%，会对加密行业造成较大影响。以及还对加拿大、墨西哥商品加征 25%关税。同时，美国财政部长贝森特表示将会为每个贸易伙伴分配特定的对等关税。除针对特定国家和地区的关税，特朗普还计划针对特定产品采取关税措施，如农产品、木材、钢铁和铝、汽车、铜、半导体和药品等。
特朗普在竞选中曾表示他希望比特币在美国被「开采、铸造和制造」，其关税措施必然会涉及到加密行业。例如，1 月美国商务部工业和安全局（BIS）更新了对先进计算半导体的出口管制，同时将中国和新加坡的一些实体列入实体名单。这些规定针对的是采用「16 nm/14 nm 节点」及以下工艺的芯片，甚至还加强了对代工厂的尽职调查，势必会影响到矿机制造商。
2.特朗普加征关税对加密市场的潜在影响
2.1 对整个加密市场的影响
短期来看，特朗普的加征关税措施已经对加密市场产生了消极影响。1 月，特朗普曾签署行政命令，要求成立工作组在六个月内为美国加密货币公司制定明确规则、研究建立潜在的加密货币储备，从而支持加密货币的发展。该消息公布后，1 月末加密货币总市值增长至 3.65 万亿美元，累计涨幅 9.14%。但在 2 月，特朗普宣布的关税政策旋即抵消了前述行政命令的利好效果，引发了加密货币市场一系列的消极连锁反应。特别是在 2 月 3 日，在特朗普宣布对加拿大、墨西哥和中国实施长期进口关税后，加密货币市场呈现出与股市同步下跌的趋势，比特币 24 小时内暴跌 8%，以太坊跌幅超 10%，全网爆仓金额超过 9 亿美元，31 万投资者被迫平仓。而在这种市场波动的背后，是投资者对贸易摩擦升级的恐慌和对全球经济前景的担忧。
从宏观经济角度来看，贸易摩擦将导致全球市场波动，而美元作为避险资产的吸引力将进一步增强，资金回流美国，增强美元的强势，加剧全球资本市场的震荡，投资者对高波动资产的风险偏好下降，加密货币被大量抛售。大型基金和风险投资公司也会导致市场波动。如果他们的股权头寸下降，他们可能会清算加密持仓以管理风险。同时，关税政策还可能引发通货膨胀，削弱消费者购买力，进一步抑制经济增长。在这种背景下，投资者普遍会转向更安全的资产类别，而加密货币作为高波动性资产，自然会成为较早被抛售的对象，从而导致其价格显著下跌，加密市场的情绪也随之低落。
然而，从长期来看，特朗普的加征关税政策还是可能会对加密市场产生积极影响，具体包括以下几方面：
首先，美国的加征关税政策可能会增加市场流动性。特朗普政府在实施关税政策的同时，会对内采取扩张性财政政策，如大规模减税和扩大基建投资。这些政策可能在会短期内提振美国经济，但也会加剧财政赤字，为了填补资金缺口，政府可能会通过发债或货币宽松政策来增加市场流动性，这将为加密货币市场提供利好环境。例如，2020 年美联储扩表超 3 万亿美元，同期比特币涨幅超 300%。
其次，关税推高进口商品价格，同时美元贬值可能推动资本流向加密市场。Moneycorp 交易与结构化产品主管尤金·爱泼斯坦（Eugene Epstein）表示，如果贸易战导致通胀削弱美元，比特币反而可能受益。因为长期来看，在美元贬值的趋势下，全球投资者可能会寻求其他资产来对冲美元贬值的风险，投资者可能会转为投资比特币等总量固定的抗通胀资产对冲法币贬值风险。此外，其他一些国家可能会选择货币贬值来应对关税冲击，此时加密货币也可能成为资本外流的渠道。
最后，贸易冲突可能会加剧去美元化趋势，关税贸易战加剧国家之间的信任裂痕，促使各国减少对于美元的依赖。例如，俄罗斯和中国已经在国际贸易中逐步减少美元使用、中东地区国家也开始尝试使用人民币或其他货币进行能源结算，2022 年伊朗就通过比特币挖矿来规避石油出口制裁。这种去美元化趋势将推动全球资本对加密货币的需求进一步上升，为加密市场带来新的发展机遇。
2.2 对投资者的影响
一方面，投资者不得不优化投资组合。加密货币仍然被视为投机或高风险/高波动性的资产类别，在关税政策引发贸易摩擦升级的背景下，投资者可能需要重新审视自己的投资组合，减少对波动资产的敞口，调低风险投资如加密货币的投资比重，保证现金、国债或其他安全投资类别资产的比例恰当。
另一方面，特朗普关税政策的频繁变动影响投资者的稳定预期，影响投资者的投资信心。特朗普在其总统竞选期间宣称自己是「支持创新和比特币的总统」，向外宣布了一揽子的加密货币支持政策。在其即将第二次就任美国总统前，又公开发行了个人 meme 币「特朗普币（$Trump）」。其就任总统后，也释放出支持加密货币的信号，包括成立工作组研究监管框架和加密资产储备计划等。但关税政策引发的宏观风险抵消了市场对政策利好的期待，2 月份起特朗普特朗普对中国、加拿大和墨西哥出台了全面关税措施，关税攻势近乎疯狂，相关政策反复无常，接二连三仓促宣布的消息给经济和金融市场带来混乱，这种不确定性给试图做决策的各方都带来了挑战，引发市场的担忧情绪，投资者的信心可能受到打击，不得不选择抛售加密货币或减少新增投资。
2.3 对相关企业的影响
特朗普的关税政策对加密企业，特别是挖矿上下游企业的影响是多方面的。第一，关税会影响到硬件进口，矿机制造商获得关键组件的成本上升，矿机的生产成本上升，影响其盈利能力，且研发也会受到一定阻碍。第二，短期内矿机供应可能短缺，价格上涨，矿池运营商和挖矿企业更新设备的成本增加，这也将显著增大其经营压力。第三，长期来看，关税政策可能会导致矿机企业和挖矿企业迁移到受贸易战影响较小的地区，改变加密企业在全球的地理分布。
其次，关税会对交易所造成影响。首先，关税可能导致全球贸易紧张、股市震荡或经济不确定性上升。在此背景下，部分投资者可能将加密货币视为对冲工具，交易量提高，吸引更多短线交易者进入加密货币市场，交易所的交易量和手续费收入或短期上升。其次，关税可能会引发资本管制或外汇限制，加密货币可能成为跨境资金流动的替代渠道，推动交易所的出入金需求增长。最后，特朗普政府可能伴随关税政策调整金融监管框架，加强对加密货币的审查，例如反洗钱、税收合规等，交易所的运营成本和合规压力可能增加。
最后，关税也会影响稳定币市场。企业为了维持利润必然想要寻求其他替代方案以绕过关税壁垒，而稳定币可能成为其中的一种选择。在亚洲、拉美等资本管制严格地区，USDT是规避美元兑换限制的主要工具。如果关税导致新兴市场货币贬值（如人民币等），当地用户可能增持 USDT 以对冲风险，从而推高对 USDT 的需求；但如果美国的制裁涉及使用 USDT 的实体，可能会威胁其流通性。而 USDC 因合规性高，更多用于传统机构入金和合规 DeFi 协议。如果美国企业因关税成本增加而转向使用加密货币支付，USDC 可能成为首选结算工具；如果市场避险情绪持续升温，机构投资者也可能将 USDC 视为「安全稳定币」，挤占 USDT 的份额。
3.各方的应对策略
3.1 加密市场整体层面
关税威胁会引发贸易战恐慌，触发阶段性的避险情绪，但这种恐慌一般具有短时性的特点。历史经验表明，如 2018 年中美贸易拉锯期，市场对突发性关税政策的应激反应通常经历"恐慌-消化-修复"三阶段演化，最初都会陷入恐慌，但随着时间推移，市场往往能够逐渐适应并恢复平稳。市场通常具备较强的自我调节能力，并依靠历史经验和政策规律形成稳定的预期。此次关税政策虽然引起了市场的短期波动，但从长期来看，正如前文所言，并不会对市场造成根本性的改变。加密市场将持续吸引那些看好其发展潜力的投资者，而这些投资者会在市场价格下跌时逢低买入，为市场提供稳定支撑。
3.2 企业层面
首先，对于关税会影响其生产经营活动的加密企业，可以考虑拓展其他不受关税影响地区的供应商，例如东南亚等地，避免单一的依赖美国或中国供应链，而且在关税的压力下，可以考虑在美国、俄罗斯等地设立生产基地，以降低进口关税的影响。其次，国际贸易商和加密企业可以灵活采取稳定币进行结算，减少贸易政策对跨境支付的影响，甚至可以利用 DeFi 协议减少因贸易壁垒带来的传统金融限制问题。再次，加密企业可以通过设立海外子公司、使用离岸融资方式（如新加坡、迪拜）来规避不确定的关税和监管风险。最后，加密企业也要关注合规建设，重视与政府部门的沟通，主动维护和争取自身权益。
3.3 个人投资者层面
第一，投资者可以多元化配置自身持有的资产，注意风险管理。除了投资加密货币，还可以投资于股票、债券、黄金等传统资产，因为当加密货币市场出现较大波动时，其他资产能够对冲加密货币的投资风险，提高资产配置的稳健性。第二，投资者可以树立长期投资的理念（「HODL」），不要盲目追涨卖跌，而是可以耐心等待市场的回升和合适的入场时机。第三，通过关注行业动态和政策风向，了解相关信息，投资者也将做出更加明智的投资选择。第四，即使不幸遭受投资损失，个人投资者也可以通过税前资本损失抵扣等方式来将损失最小化。例如，在美国税法下，任何已经实现的资本损失，都可以用于抵消同类的资本利得或普通收入，这有助于在涨跌不定的加密市场中为投资者节约大笔税收支出。但是需要注意的是，这类税务计算往往较为繁琐，并具有较强的专业性。此时，考虑到人工税务申报的高成本、低效率、易出错等弊端，个人投资者可以考虑使用 FinTax for Individuals 这一专业税务申报软件，只需要一键导入加密钱包或交易所数据，即可安全、准确、快速地生成符合要求的税务报表。
4. 总结和展望
特朗普政府的关税政策是贸易保护主义的直接体现，对加密市场也形成了或直接或间接的冲击。从短期来看，加征关税会导致的流动性收紧会引发加密市场同步下跌；但如果关税政策持续，长期来看可能会加速加密行业去中心化转型，推动稳定币成为跨境贸易新媒介，产生利好影响，并催生更多合规的加密金融产品。在当前背景下，企业和个人可以灵活制定策略应对关税冲击，从消极影响中把握结构性机会，在经济波动中调整避险需求，从而实现自身效益最优解。
