Kaiko Research在1月第二周的"Data Debrief"中对比特币市场突破10万美元的可能性进行了诊断。今年初从8.7万美元上涨至9.4万美元，展现了积极的开局，但此后在9万美元关口持续横盘整理。然而分析指出，与表面现象不同，期权和衍生品市场中隐藏着预示重大价格变动的头寸布局。
首先在期权市场，以1月30日到期日为基准，10万美元行权价出现了异常集中的看涨期权交易。以Deribit交易所为准，10万美元价位约有3.37亿美元、相邻的9.8万美元也有超过5亿美元的合约成交，且大部分为看涨期权。这显示出市场对上涨预期的强烈信心，尤其值得注意的是，随着到期日临近，做市商的Delta对冲活动可能强化向该价格区间的波动。但期权头寸集中于价外期权且缺乏覆盖下行风险的看跌保护，也意味着若未来出现令人失望的事件，市场存在下跌可能性。
期限结构方面也观察到显著变化。截至上周五，短期期限（1月16日）的隐含波动率出现高于长期期限的"倒挂"现象。这表明市场对短期事件——特别是美国消费者价格指数（CPI）发布——存在不确定性，可解读为交易者正提前将该日程的风险定价。波动率微笑结构也显示，市场正在为上涨和下跌两个方向的极端情景进行定价准备。
期货市场中，资金费率维持在中性水平。币安和Bybit平台永续合约的资金费率过去数月稳定在±0.004%左右，这意味着市场未出现过度偏向多头或空头的头寸倾斜。由于市场杠杆处于停滞状态，后续方向性动能很可能来自即将发布的经济指标和央行政策。
Kaiko Research指出未来两周三大关键催化剂将成为市场决定性因素。首先是1月13日发布的12月CPI数据，若通胀数据超预期，可能强化美联储持续紧缩的可能性，对风险资产构成利空。其次是伊朗和委内瑞拉等地缘政治风险升温。特别在资金流向黄金等传统避险资产之际，比特币未能有效发挥避险资产作用。第三是1月27-28日举行的联邦公开市场委员会（FOMC）会议。相比利率决议本身，鲍威尔主席对中期方向的表态更可能对市场产生重大影响，分析认为在该会议后即将到期的1月30日期权可能依据其表态性质出现急剧的向上或向下波动。
另一方面，交易量和流动性正呈现结构性下降趋势。比特币在2025年末短暂交易激增后迅速降温，以太坊、Solana、XRP等资产同样面临零售参与度下降的局面。这暗示市场短期内可能由机构主导的头寸流动所驱动，并蕴含着根据事件出现强烈反应的可能性与较高的短期波动性。
