Bitwise“2025年第四季度，加密货币熊市已结束…基础实力坚实”
有分析认为，2025年第四季度可能是加密货币熊市的终点。加密货币资产管理公司Bitwise在近期报告中评价第四季度为，尽管基础实力强劲但市场走势疲软相交织的时期，并强调了2026年的上涨可能性。
撰写该报告的首席投资官（CIO）Matt Hougan解释道：“2025年最后一个季度信号好坏参半。基本面强劲，但价格未能摆脱疲软”，“这种情况在2023年初也曾出现”。当时市场在FTX崩溃后开始反弹，比特币（BTC）从2023年的16,000美元（约2,352万韩元）水平在2025年初飙升至98,000美元（约1亿4,407万韩元）。
Hougan诊断称：“现在与那时是相似的阶段”，“这是基础指标正在急剧改善，但价格却反向波动的典型转换期模式”。
2026年展望“季度悲喜”并存…基本面改善明显
对于2026年的展望，市场专家之间也存在视角差异。Fundstrat的研究主管Tom Lee预测称：“由于关税问题和政治不确定性，大部分时间可能表现平淡”，并展望下半年会出现反弹。另一方面，资产管理公司VanEck表示：“随着美国财政政策明确性增加和宏观经济稳定性恢复，从2026年第一季度开始，风险资产偏好情绪将复苏。”
Bitwise提出了四个能够恢复市场信心的积极信号。第一个是以太坊（ETH）和Layer2网络上的交易量增加。他主张“确认了史无前例的交易量水平”。第二个是加密货币企业的营收增长率超过了美国股市上市企业。
第三是稳定币市场的增长。2025年第四季度，稳定币交易量和托管资产均刷新历史最高纪录，市值也突破了3,000亿美元（约441兆1,880亿韩元）。最后是DeFi采用扩大。代表性的去中心化交易所Uniswap目前稳定处理的交易量已超过美国Coinbase。
Hougan强调：“这种趋势常在熊市底部出现。投资情绪虽然冷却，但实际数据却反向走强。”
监管与制度利好也是趋势转换的变数
Bitwise作为额外的市场促进因素，还提及了四项制度发展议题。包括旨在明确稳定币监管的《CLARITY法案》取得进展、意味着正式进入稳定币需求激增的“超级周期”、美联储新任主席的公布，以及美国三大大型证券公司向客户开放加密货币ETF的动向等。
Bitwise报告综合解读时暗示，2026年可能成为上涨转换的元年。特别是，分析认为市场实力指标先于市场价格改善，是主要转换期的典型模式。Hougan提到：“价格通常会随后跟上”，“市场已经在发出反弹信号”。
💡 “价格不说谎？有时数据更诚实”
正如Bitwise报告所暗示，即使在价格呈现弱势时，真正的机会也首先出现在“基础实力”中。高交易量、企业营收增长、稳定币扩张、DeFi采用扩散…在这种市场基本面苏醒的阶段，谁能率先解读并应对将成为分水岭。
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