2025年第四季度，Mantle经历了动荡时期。流通市值较上季度下降45.6%，缩减至31亿美元，代币MNT价格跌至0.96美元。日活跃地址数骤降至仅5,000个，较上季度减少90%以上。然而也存在逆流。2025年第四季度Mantle的DeFi TVL达到3.327亿美元，较上季度增长37.3%。这一激增并非源于单纯用户活动增加，而是由于DAO积极将国库闲置资产配置至链上基金MI4所致。MI4的资产在季度末达到1.73亿美元，实现了较年初27.9%的收益率。
Mantle的核心战略是向“RWA（现实世界资产）流动性链”转型。其支撑基础是庞大的社区国库。根据DefiLlama数据，截至2025年底，Mantle国库规模约42亿美元，在所有区块链协议中位列第四。其主要持有资产由MNT、ETH、BTC、主要稳定币及其自身流动性质押代币mETH构成。
特别是mETH，已确立其作为机构级ETH流动性质押协议的地位，截至2025年底持有约2.791亿美元的ETH。12月，mETH引入了缓冲池（确保赎回流动性）机制。这使得24小时内的ETH赎回成为可能，并以约20%的协议流动性存入Aave的双层结构缓解了流动性瓶颈。COOK代币在mETH协议治理中扮演核心角色，但遗憾的是，其治理功能目前尚未激活，仍遵循论坛基础的决策模式。
FBTC（前身为Ignition）旨在成为比特币资产上链部署的标准，正由Antalpha、Galaxy Digital等推动。MI4指数基金投资于BTC、ETH、SOL等主要资产并整合质押收益，以吸引机构投资者。Mantle还与Bybit合作宣布了美股代币化（xStocks），并通过USDT0集成提供低成本的稳定币支付基础设施。
整体链上指标出现下滑。日均交易笔数从8.5万笔锐减至2万笔左右，新增地址及活跃地址也大幅减少。这与以Bybit为中心的激励流入减少有关。尽管如此，Mantle正通过与DeFi协议的联动拓宽流动性基础。例如Merchant Moe、Agni Finance、Lendle等DEX和货币市场。其中Merchant Moe以6,160万美元的TVL和超过1.6亿美元的交易量，成为Mantle上规模最大的DEX。
据Alea Research分析，Mantle正通过基于比特币的FBTC、Aave集成、QCDT发行等，快速转型为专注于RWA的L2，并正在升级至基于zk-rollup的Validium架构体系。Mantle计划从原有的Optimistic架构转向Succinct的SP1基础zkVM，以增强未来资产部署的精确性与安全性。
尽管市值与用户数有所减少，但其利用国库资产的代币化战略与链上收益基础设施的扩展引人注目。Mantle究竟能否作为一条流动性链成功步入轨道？
