撰文：Tiger Research
编译：AididiaoJP，Foresight News
摘要
监管与政府动态
- 香港计划于 8 月出台稳定币法规，巩固其数字金融中心地位。
- 新加坡实施严格牌照制度，禁止未获许可的公司在新加坡本土运营。
- 泰国推出 G-Tokens，成为首个发行政府数字债券的国家。
企业活动
- 日本上市公司纷纷采用比特币作为资金储备策略，推动机构投资激增。
- 中国企业通过香港牌照规避国内限制，并开始积累比特币。
政策转向
- 韩国大选后，韩元稳定币成为焦点，但监管碎片化问题依然存在。
- 越南历史性地从禁止加密货币转向全面合法化。
- 菲律宾采取双轨策略，结合严格监管与沙盒框架。
亚洲 Web3 市场第二季度：监管趋于稳定，企业投资不断增加
尽管 Web3 市场的重心已明显转向美国，但亚洲主要市场的发展仍至关重要。亚洲不仅拥有全球最大的加密货币用户基础，还持续作为区块链创新的核心枢纽而运作。
为此，Tiger Research 持续按季度追踪亚洲 Web3 主要趋势。2025 年第一季度，亚洲各地监管机构奠定了政策基础：推出新法规、发放牌照并启动监管沙盒，跨境合作也初现雏形。
第二季度监管基础推动了实质性商业活动并加速了资本部署。第一季度出台的政策在市场中得到检验，促使监管进一步细化与落地。
机构与企业参与度显著提升。本报告按国家分析第二季度的进展，并评估各国政策转向如何塑造全球 Web3 生态。
亚洲主要市场关键进展
2.1. 韩国：政治过渡与监管调整的交汇
来源：Tiger Research
第二季度，加密货币政策成为韩国 6 月总统选举前的热点议题。候选人积极做出 Web3 相关承诺，随着李在明的胜选，市场预期政策将迎来重大调整。
核心议题之一是韩元稳定币的推出。相关股票（如 Kakao Pay）应声上涨，传统金融机构也开始申请 Web3 相关商标，为进入市场做准备。
然而政策制定过程中出现了冲突，尤其是韩国央行与金融委员会（FSC）之间的管辖权之争。央行主张提前介入审批流程，将稳定币视为与央行数字货币（CBDC）并行的数字金融生态组成部分。
7 月，共同民主党宣布《数字资产创新法案》推迟 1-2 个月推出。缺乏明确的政策主导者似乎是关键瓶颈，部门间协商仍显碎片化。因此尽管韩元稳定币成为焦点，但具体监管指引依然缺失。
尽管如此，制度层面仍取得渐进进展。6 月的新规允许非营利组织和交易所出售捐赠的加密资产并立即变现，同时要求以最小化市场影响的方式操作。
全球交易所对韩国市场的兴趣持续高涨：Crypto.com Korea 完成与 Upbit、Bithumb 对接，KuCoin 也表示将在符合监管标准后重返市场。
线下活动明显增多。与去年相比，项目方举办的见面会数量激增，国际项目在非会议期间访韩的频率也显著上升。但以商务为主的活动引发了本地建设者的疲劳。
2.2. 日本：机构与企业采用推动比特币战略扩张
来源：Bitcoin Treasury
第二季度，日本上市公司掀起比特币配置浪潮。这一趋势主要由 MetaPlanet 推动，该公司 2024 年 4 月首次购入比特币后获得约 39 倍回报，其表现成为市场标杆，促使 Remixpoint 等企业效仿。
与此同时，稳定币与支付基础设施的建设加速。三井住友金融集团与 Ava Labs、Fireblocks 合作筹备稳定币发行；二手平台 Mercari 旗下加密子公司 Mercoin 新增 XRP 交易支持，覆盖超 2000 万月活用户。
私营部门活跃之际，监管讨论也在演进。日本金融厅（FSA）提出新分类体系，将加密资产分为两类：
- Type 1：用于融资或业务运营的代币
- Type 2：通用型加密资产
不过，这些更新仍处于讨论阶段，实质性变化有限。
散户投资者参与度依然低迷。日本散户历来偏好保守策略，对加密资产持谨慎态度。因此，即使有新进入者，短期内也难以带散户资金流入。
这与韩国等市场形成鲜明对比，后者活跃的散户参与直接为新项目提供早期流动性。日本的机构主导模式虽稳定性更强，但可能限制短期增长动能。
2.3. 香港：规范稳定币与扩展数字金融服务
第二季度，香港推进稳定币监管框架，强化其亚洲数字金融枢纽地位。香港金管局（HKMA）宣布，稳定币新法规将于 8 月 1 日生效，发行方牌照制度预计年底前落地。
来源：HKMA
首批受监管稳定币有望于第四季度（最快今夏）推出，曾参与金管局沙盒的企业或成为先行者，其进展值得关注。
数字金融服务范围也显著扩大。证监会（SFC）计划允许专业投资者交易虚拟资产衍生品，持牌交易所与基金获准提供质押服务。这些举措体现了香港构建更全面、机构友好型数字资产生态的明确意图。
2.4. 新加坡：监管收紧——在控制与保护之间
来源：MAS
第二季度新加坡加密监管明显转向严格。最显著的是金融管理局（MAS）全面禁止未获许可的数字资产公司在本地运营，明确反对监管套利。
新规适用于所有向全球用户提供服务的本土企业，实质上强制要求正式牌照。商业注册已无法开展业务。
这一变化给本地 Web3 公司带来压力。企业面临二选一：要么建立完全合规的实体，要么迁往监管更宽松的地区。尽管政策旨在提升市场诚信与消费者保护，但对早期跨境项目的限制不言而喻。
2.5. 中国：数字人民币国际化与企业 Web3 策略
第二季度中国推进数字人民币国际化，上海成为核心阵地。中国人民银行计划在沪设立国际运营中心，支持数字货币跨境应用。
但政策与实践存在脱节。尽管全国禁止加密货币，江苏等地方政府据称已变卖没收的数字资产以填补财政缺口，显示出与中央政策相悖的务实态度。
中国企业同样采取灵活策略。物流集团 AdanTex 等开始效仿日企积累比特币；另有公司通过香港牌照规避内地限制，参与全球 Web3 市场。
对人民币稳定币的兴趣也在季度末升温。出于对美元稳定币主导地位及人民币贬值的担忧，相关讨论日益活跃。6 月 18 日，央行行长潘功胜提出构建多极化全球货币体系的愿景，暗示对稳定币发行的开放态度。7 月上海市国资委启动人民币稳定币发展研讨。
2.6. 越南：加密货币合法化与数字管控强化
越南在第二季度正式宣布加密货币合法化，这是一项重大政策转变。6 月 14 日越南国会通过了《数字技术产业法》，该法承认了数字资产，并概述了对人工智能、半导体和数字基础设施等领域的激励措施。
这标志着越南对加密货币禁令的历史性逆转，使该国成为东南亚地区加密货币广泛应用的潜在催化剂。鉴于越南此前的限制性立场，此举标志着该地区加密货币政策的重大调整。
与此同时，政府加强数字平台管控。 当局以涉诈、贩毒和恐怖主义为由，要求电信商封锁 Telegram。警方报告显示该平台 9600 个活跃频道中 68% 涉及非法活动。
这种双管齐下的做法，在加密货币合法化的同时打击数字滥用，反映了越南在严格监控的范围内允许创新的意图。虽然数字资产现在已获得法律认可，但其用于非法活动的行为正受到更严厉的执法打击。
2.7. 泰国：政府主导的数字资产创新
泰国在第二季度推进国家主导的数字资产计划。 证监会（SEC）拟允许交易所上线自有功能型代币，放宽此前严格的上市规则。
更值得注意的是，政府宣布发行数字债券。 7 月 25 日泰国将通过获批 ICO 门户发行 1.5 亿美元的「G-Tokens」，该代币不可用于支付或投机交易。
这一举措成为公部门直接参与数字资产发行的罕见案例，为全球代币化金融提供了早期范本。
2.8. 菲律宾：严格监管与创新沙盒并行
菲律宾在第二季度实施「监管 + 创新」双轨策略。 央行与证监会（SEC）加强对代币上市的管控，大幅扩展 VASP 注册与反洗钱合规要求。
尤为突出的是针对网红的新规。 推广加密资产的内容创作者须向当局注册，违规者最高可判五年监禁，成为亚太最严执法制度之一。
同步推出的还有创新支持框架。 证监会开放「StratBox」沙盒计划申请，为加密服务商提供受控试验环境。
