撰文：律动 BlockBeats
比特币正在书写新的加密史。
3 月 5 日 23 时 05 分，比特币价格短时触达 69,005 美元，踏过了六万九美元大关后，比特币市值达 1.35 万亿美元，超过 Meta Platforms 跃升至全球主流资产市值第 9 位。这是自 2009 年 1 月比特币的第一个区块创世以来，最新的一个历史高点。这意味着这一轮加密牛市，比特币的上升价格已经被打开，将创造更多新历史。
三年前的 69,000 美元
回忆上一轮加密牛市，是美元放水的牛市。
2020 年初，新冠疫情突袭，美国经济骤然滑坡，失业率急升。在此背景下，美联储推出「零利率+量化宽松」货币政策工具组合，即将联邦基金利率下限连续两次大幅下调，由 1.5% 降至零，并宣布无限量购买国债和 MBS(抵押贷款支持证券)。这是美联储继 2008 年「次贷危机」后，再次开启大规模货币宽松过程。
作为本次货币「放水」的结果，美联储资产负债表规模在 26 个月内扩张 1.1 倍，从 2020 年 1 月末的 4.2 万亿美元，扩张到 2022 年 3 月末的 9 万亿美元，增加 4.8 万亿美元。「放水」的绝对规模远超 2008 年次信贷危机时期。更为重要的是，这两次货币「放水」后，物价这一重要的宏观经济指标走势出现显著差异。同年，俄乌冲突引发全球能源、粮食价格快速上涨，也起到推波助澜的作用。
美元热钱多了，必然流向全球各个市场，其中就包括比特币。
2020 年比特币涨幅超过 300%，仅 12 月份就上涨了近 50%。此后，从 2021 年开春起比特币就飙升超过 120%，在 4 月中旬创下了近 65,000 美元的当时最高纪录，开启了过山车的走势。
美国加密货币交易平台 Coinbase 在 4 月份上市，首日挂牌估值达到 860 亿美元，是迄今为止规模最大的加密货币公司上市交易。到了 5 月比特币价格迎来了 35% 的下滑，然后在 11 月飙升至 69,000 美元的历史新高。
LUNA 崩盘引发市场连环清算
2022 年 5 月，纳斯达克指数持续下滑，市场对宏观形势的反应极度悲观，比特币价格也连续数日下跌近 10%，恐慌情绪在整个加密市场迅速蔓延，Luna 的崩溃更是在加密市场上上演了史诗级的灾难片。
为组建自己强大的 4Crv 池，Terra 生态核心团队 LFG（Luna Foundation Guard）在 5 月 8 日当天从 UST-3Crv 池中撤走了 1.5 亿美元的 UST 流动性，然而刚撤走 10 分钟，一个新地址突然将 8400 万美元的 UST 抛售，严重影响了 3crv 池平衡。为了保持 UST-3Crv 池流动性的平衡，LFG 又从资金池里撤走了 1 亿美元的 UST。
受此影响，多个巨鲸帐户开始不断在 Binance 抛售 UST，每笔交易金额都是百万美元级别，UST 也开始出现脱钩，也正是从这天开始，大量锁在 Anchor 中的 UST 流入市场，进一步造成 UST 的抛压。由于 UST 长期无法回归锚定，UST 开始被大规模抛售，跌破 0.95 美元阈值。
5 月 10 日，Jump Trading 和 LFG 不再出售比特币储蓄以保护锚定，任凭事态恶化，UST 一路暴跌至 0.6 美元。这场由 3 亿美元触发的死亡螺旋也最终导致 Luna 崩盘。
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Luna 创始人 Do Kwon 于黑山被捕
三箭、Galaxy Digital、Jump Trading 等 VC 和做市商，则选择性地忽视了 Luna 的强金融属性，将被 Anchor 独霸的 Terra 生态放入公链叙事，与 Solana、Avalanche 等生态并驾齐驱，不断鼓吹「Solunavax」。
Luna 崩盘后，加密领域机构个个人心惶惶，链上可见的操作也更加频繁。在 stETH 脱锚后，Celsius 首先出现问题，这个在欧美家喻户晓、拥有 170 万用户、管理资产超 300 亿美元的 CeFi 借贷平台，最终因流动性危机被迫暂停所有提款，成了继 LFG 之后又一个「殉道」的加密机构。
于是短短一个月，Luna 400 亿美元金融帝国一夜崩塌、ETH 2.0 全球最大去中心化节点 Lido 衍生品脱锚、美国最大加密银行 Celsius 暂停提款，紧接着又是据说一度手握 180 亿美元加密资产的三箭资本清算。
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毫无疑问，当时的加密市场正在经历自己的雷曼时刻，为阻止清算进一步恶化，往往需要外部资金救场，但不巧的是，我们赶上了历史罕见的加息浪潮：美联储再次将基准利率上调 75 个基点，至 1.50%～1.75% 区间；在欧洲，意大利国债收益率持续上行，欧洲央行于昨日紧急召开特别会议，探讨应对策略和提前加息。
作为波动性较大的市场，crypto 无疑将是流动性紧缩最迅速的领域之一。主流生态和机构的清算使市场的整体信贷规模急速萎缩，流动在市场的资本进一步减少，也使流动性进一步枯竭，因此市场情况呈指数级恶化。
FTX 暴雷的高潮
在 400 亿美金的金融帝国 LUNA 暴雷的几个月后，2022 年 11 月，战战兢兢的市场迎来了加密货币史上最大的黑天鹅：估值 320 亿美金、全球第二大交易平台 FTX 也暴雷了。
暴雷最直接的原因是挤兑。一位记者公布了自己拿到的一份 Alameda Research（FTX 创始人 SBF 的另一家公司）的资产负债表，然后市场发现，FTX 创始人 Sam Bankman-Fried 的这家做市投资机构的资产都是 SBF 自己的币，比如很大一部分是 FTX 的平台币 FTT，换句话说，价值极不稳定，随时归零。
而因为 FTX 与 Alameda Research 众所周知的关系，已经被吓怕的市场已经不敢再相信任何人，用户马上开始提币，一夜之间 FTX 处理了 60 亿美金的提币需求。可惜 SBF 的 FTX 也确实没钱了。按照 SBF 的说法，是 Alameda 向 FTX 做了抵押借款，FTX 把资产借给了 Alameda。无论如何，FTX 里用户的钱已经不在账户里了，这家背靠华盛顿、坐拥全球最顶级 VC 加持的超级独角兽，从 320 亿美金估值到 80 亿美金的资金窟窿，只用了不到一周。
在比特币创造历史新高后的整整一年，市场信心随着 FTX 的暴雷跌到了谷底。当市值前 5 的 LUNA，全球第二的 FTX 都能暴雷，加密货币玩家只能在绝望中等待信心重建，但没人知道需要多久。
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Binance 与 SEC 达成 43 亿美元天价和解
BlockBeats 消息，11 月 22 日，Binance 宣布与美国司法部（DOJ）、美国商品期货交易委员会（CFTC）、美国财政部海外资产控制办公室（OFAC）和金融犯罪执法网络局（FinCEN）就历史注册、合规和制裁问题达成解决方案。该解决方案标志着公司对过去刑事合规违规行为的承认，并表示将以此为契机，铺设未来 50 年的发展基石。随后，Binance 创始人 CZ 宣布卸任 CEO 职务。新任 CEO 将由公司前全球区域市场负责人 Richard Teng 接替。
Binance 创始人 CZ 现身西雅图法院
43 亿美元的罚款，这是华人创业历史上的最大罚款金额，没有之一。唯一能和这个金额放一起比较的，还是 3 年前的阿里 182 亿人民币罚金，也「仅仅」是全球最大加密货币交易平台 Binance 的 65%。就算放眼到全球互联网巨头，43 亿美元罚金在历史上数一数二。
CZ 在推文中表示，这一决定虽然情感上不易，但为了社区、Binance 及个人利益，他必须承担过去的错误并负起责任。他相信 Binance 拥有强大的团队，将继续成长和优化。
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随着 Binance 与监管的和解，赔了 43 亿之后，市场上最大的不确定性「靴子落地」，比特币在四万美元处徘徊，币圈慢慢重拾了信心，大家相信这一轮牛市的开启不再有黑天鹅事件了。
「打开天花板」的比特币现货 ETF
如果说，这一轮牛市开启的最大催化剂是比特币现货 ETF 的通过，那么比特币历史新高最大的功臣就是华尔街。
比特币现货 ETF 的作用在于为加密市场带来了大量场外资金，让华尔街有了一个正规渠道可以配置加密资产。虽然上一轮周期也有不少机构介入，特斯拉和万事达卡等大公司的接受度越来越高，华尔街银行越来越青睐，推动了比特币的涨势。但与这一轮 ETF 通过后流入的资金量对比来说，还是小巫见大巫了。
先让我们把时间倒回到 2023 年 8 月，回顾比特币这大半年，从两万五美元至今，比特币上涨的关键节点几乎全都是由 ETF 推动的，无论是诉讼胜利、还是假新闻，消息面的刺激一直牵动着市场的心。2023 年 8 月 30 日，灰度赢得与 SEC 的诉讼，推翻了 SEC 阻止灰度 ETF 的决定。随着 10 月比特币现货 ETF 通过的假新闻发酵，比特币站稳了 34,000 美元。
1 月 11 日，终于等来了 ETF 的确切消息，SEC 同时通过了 11 支现货比特币 ETF，其中六只 ETF 将在芝加哥期权交易所 (CBOE) 上市，三只将在纽约证券交易所 (NYSE) 上市，两只将在纳斯达克交易。当日比特币价格冲高至 48,590 美元。
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数据显示，1 月 21 日至 26 日，比特币 ETF 总资产管理规模在 5 天的时间里从 291.60 亿美元下降至 260.62 亿美元，流失了超 30 亿美元。而自 2 月起，比特币 ETF 总资产管理规模从 283 亿美元开始稳步上升，在不到一个月的时间里突破了 400 亿美元。
随着资金大量流入，比特币的价格迎来了大跨步上涨，整个 2 月，比特币的价格迎来有史以来最大的波动，每枚比特币价格上涨了 18,615 美元，这比 15 个月前的比特币价值还要高。
历史新高只是开始
与上一轮牛市的高杠杆不同，这一轮比特币的价格是由 ETF 通过后，华尔街的「真金白银」净流入一点点支撑上去的。
据 2 月 28 日当日的数据显示，9 支比特币现货 ETF 昨日总交易量约 24 亿美元，为上市首日以来的最高记录，略高于上市首日的交易量，约为近期日均交易量的两倍。
其中，资管巨头贝莱德子公司 iShares 的比特币现货 ETF IBIT 的交易量就达到了惊人的 13 亿美元，在所有 ETF 中排名第 11 位（排名前 0.3%），在股票中排名前 25 位。彭博社 ETF 分析师 Eric Balchunas 在社交媒体发文表示：「这对于一支新上市的 ETF 来说，绝对是一个疯狂的数字。」
从 1 月 10 日开始，贝莱德的 IBIT 持有的比特币一直在持续增长，从 228 个比特币增持到如今的 12.69 万个比特币。作为全球最大的资产管理公司，其在全球管理的资金规模约为 8.9 万亿美元。无论从客户资源还是品牌效果上，都是众多 ETF 产品中最具竞争力的一支。目前，贝莱德管理和富达投资的比特币 ETF 持仓量已超过 MicroStrategy 公司的 19 万个。
至于币圈所有人都最关心的问题：「这一轮牛市，比特币将会走到哪儿？」
这一轮币圈最火的 Matrixport 加密分析师 Markus，在接受 BlockBeats 的专访中分析，很多人低估了现货 ETF 的影响力，他预测本轮牛市或将持续到明年 2 至 9 月，比特币会在这轮周期涨到 125,000 美元，我们如今正处于牛市的半山腰。
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而至于这一轮牛市中可能发生的黑天鹅事件，Markus 则表示唯一的可能性就是有人能够访问中本聪的钱包。「黄金 ETF 的资金流入进入到了比特币 ETF 中，比特币正在成为比黄金更好的宏观资产。」在采访的最后，Markus 这么说道。
