撰文：Azuma（@azuma_eth），星球日报
美东时间 12 月 11 日，纽约南区地方法院在 1305 号法庭对原 Terraform Labs 联合创始人 Do Kwon 进行了量刑听证。听证会上，法官 Paul Engelmayer 宣布判处 Do Kwon 15 年监禁。
Do Kwon 也成为了继 FTX 创始人 Sam Bankman-Fried、Celsius Network 创始人 Alex Mashinky 之后，又一个遭受重刑判罚的行业知名人士。
Terra 的神话与崩塌
由 Terraform Labs 所开发的算法稳定币项目 Terra（项目代币为 LUNA，稳定币为 UST）曾是上一轮牛市中最亮眼的项目。
算法机制曾是上一轮周期中稳定币创新的大热风口。区别于主流的超额抵押机制，算法稳定币不要求足额抵押，而是会围绕市场供需进行套机设计，进而动态维系币价的「锚定」 。以 Terra 为例，该协议允许市场参与者通过销毁等值的 LUNA 来铸造 UST，或反过来销毁 UST 兑换为等值的 LUNA —— 当 UST 需求增加、币价升至 1 美元以上时，套利空间会驱动市场销毁 LUNA 去铸造 UST，通过溢价获利；反之若 UST 需求降低、跌至 1 美元以下，市场则会被驱动着去销毁 UST 并铸造 LUNA，通过折价获利。
这套 LUNA 与 UST 之间的「左脚踩右脚」登天之术曾铸造了 Terra 的增长奇迹。UST 流通供应量一度达到 187 亿美元，大有叫板稳定币之王 USDT 的趋势；LUNA 币价一度逼近 120 美元，对应市值高达 410 亿美元，一度跻身加密货币市值排行榜前五。
然而历史已证明，一切没有充足抵押的稳定币机制皆为泡影，常态市场下或许可以阶段性维持运作，但对极端情况的风险抵御却极差。2022 年 5 月，Terra 的泡沫终究是破了，在集体性的恐慌情绪之下，Terra 的这套算法稳定机制反而造成了其在死亡螺旋中越陷越深。短短几天内，LUNA 的数百亿市值以及 UST 的百亿「价值」蒸发一空。
从宏观角度来看，Terra 的崩盘被许多业界人士认为是造成后续市场长时间低迷的核心事件之一。而从微观角度去看，Terra 的暴雷曾导致无数投资者遭受了巨额损失，甚至有用户因绝望而最终选择了自杀。
逃亡、藏匿、落网与引渡
Terra 崩盘之后，韩国及美国检查官均对 Do Kwon 提起了指控，罪名包括共谋欺诈、商品欺诈、电信欺诈、证券欺诈、以及合谋进行市场操纵和洗钱。2022 年 9 月，韩国检察官通过全球警察机构国际刑警组织发出红色通缉令，要求世界各地的警察协助逮捕 Do Kwon。
虽然 Do Kwon 仍在社交媒体上活跃，并曾就此回应表示「我没在逃」，但却没人知道 Do Kwon 的具体位置。直到一年后人们才了解到，Do Kwon 其实一直藏匿在塞尔维亚和黑山两地，以躲避国际刑警组织的追捕。
2023 年 3 月 23 日，Do Kwon 与 Terraform 的首席财务官 Han Chang-joon 一同试图使用伪造的哥斯达黎加护照从黑山波德戈里察市飞往迪拜，但却在机场被当地警方拘捕。在 Do Kwon 被捕大约两小时前，一名线人告诉了黑山最高警官、内政部长 Filip Adžić，称 Do Kwon 可能在该国。Adžić 在向 WSJ 讲述逮捕过程时表示，线人将 Do Kwon 的护照详细信息发送到了其电话上，而当他当打电话给边防警察局长时，警察刚刚在机场拘补了 Do Kwon。
那名内政部长在打给边防警察局长的电话中表示：「你知道那个人是谁吗？他很有名，而且有超多钱。」
Odaily注：Do Kwon 被捕现场照片。
Do Kwon 被捕之后，先是被单独关押在黑山斯普兹监狱的审前拘留区，之后在 2023 年 6 月 19 日因伪造护照被黑山法院判处 4 个月监禁。当时，韩国和美国方面均希望从黑山引渡 Do Kwon，应美韩当局的要求，黑山高等法院后续又延长了对 Do Kwon 的拘留时长。
2024 年 3 月，Do Kwon 获准离开监狱，但考虑到他仍面临着几个国家提出的刑事指控，黑山高等法院下令没收了他的护照，以防止 Do Kwon 离境。当时关于 Do Kwon 的引渡决定仍悬而未决，黑山检察官反对将 Do Kwon 引渡到韩国，更希望他被送往美国，因为在那里如果他被定罪，可能会面临更长的刑期。
悬念最终在 2024 年的最后一天揭晓，黑山共和国总理 Milojko Spajic 当时正式宣布表示，已完成将 Do Kwon 引渡至美国的手续。
2025 年 1 月 2 日，Do Kwon 首次出现在美国法庭的公众视野中。当日在曼哈顿联邦法院的听证会上，Do Kwon 曾拒不认罪，但随着案件后续的推进，Do Kwon 已于今年 8 月就多项罪名指控中的两项罪名（共谋欺诈和电信欺诈）认罪。
最终在 12 月 11 日，Paul Engelmayer 法官宣读了 Do Kwon 的服刑命运。
刑期争议
在关于 Do Kwon 的量刑上，原告检方和被告辩方曾各执一词。
上周四，美国联邦检察官向纽约南区法院法官提交请求，称应判处 Do Kwon 12 年监禁。
另一边，Do Kwon 的辩护团队则请求判处五年监禁，理由是 Do Kwon 已在黑山服刑，且可能在韩国继续受到起诉。但美国官员辩称，只有长期监禁才能体现欺诈的规模，并能阻止类似行为的发生。
检方就此辩称，只有长期监禁才能体现 Do Kwon 欺诈的规模，并能阻止类似行为的发生。作为参考，与 Terraform 崩溃相关的损失超过了 SBF 的 FTX 和 Alex Mashinky 的 Celsius 及 OneCoin 的损失总和。SBF 将服刑 25 年，而 Mashinsky 则已因欺诈罪被判处 12 年监禁。
Odaily注：近些年曾获刑的加密货币代表人士
检方在文件中写道：「Terraform 的崩盘引发了一系列危机，席卷了加密货币市场，间接造成了后来的行业寒冬。Do Kwon 逃离了这场危机，在藏匿期间，他在采访和推文中含糊其辞，将责任推卸给他人，被抓获后也拒不引渡……Do Kwon 的不当行为、犯罪后果以及他对阴谋败露的反应，都足以判处重刑。事实上，仅就犯罪情节而言，就足以支持判处最高刑罚。」
令人意外的是，法官最后做出的量刑甚至超过了检方 12 年刑期的诉求，Paul Engelmayer 法官就此表示，Do Kwon 「选择了撒谎」并且「做出了错误的选择」 。
一个已落幕时代的潦草收场
从 SBF 到 Do Kwon，那些曾被无数人仰望的名字如今正在以极为潦草的形式收场。
在上一轮牛市叙事中，Terra、FTX 等项目曾代表着加密世界最激进、最具野心、也最盲目的扩张力量。它们以技术革新的名义迅速积累庞大的资本与声望，却在监管缺失、风险失控与人性贪婪的多重撕扯中，最终坠入深渊。
但行业的发展并不会因个人的沉沦而停摆。加密市场早已进入新的周期，新的稳定币模式、新的金融原语与更严格的监管要求正重新定义行业的底层秩序。历史会记住 Terra 曾经的辉煌，但也更会记住它留下的代价 —— 这是所有后来者都必须面对的现实与警示。
