比特币价格呈现稳定态势，但期权市场中对冲下跌的需求却出现异常激增。
22日CMC Crypto News报道称，投资公司VanEck在报告中分析指出，比特币交易者正为防范下跌的保护策略支付创纪录水平的成本。尽管比特币价格在约7万美元附近保持稳定走势，但押注进一步下跌的头寸大幅增加。
最近一个月，比特币的实现波动率从80下降至50水平初期，价格在约69,891美元附近横盘整理。然而，尽管存在这种稳定态势，能在价格下跌时获利的看跌期权需求仍维持在异常高位。
报告显示，在此期间投资者支付了约6.85亿美元的看跌期权权利金。这虽较上月下降了24%，但在2025年以来的月度数据中仍属于前77%的高需求水平。另一方面，看涨期权权利金则下降12%，约为5.62亿美元。
看跌/看涨未平仓合约比率平均录得0.77，最高升至0.84。这是自2021年6月中国监管比特币挖矿以来的最高水平，VanEck评价称这反映出相较于看涨头寸，对冲下跌的需求处于异常高的状态。
相较于现货交易的看跌期权权利金比率也统计为约4个基点，创下有数据记录以来的历史新高。这比2022年Terra/Luna崩盘及以太坊质押流动性危机后观测到的水平高出约3倍。
期货市场也出现了变化。资金费率从4.1%下降至2.7%，表明基于杠杆的投机需求减少。这被解读为随着波动性下降，过度杠杆头寸正在平仓的走势。
不过，VanEck分析指出，过去在期权市场形成类似水平的恐慌之后，价格反而经常出现反弹。过去六年的数据显示，在类似的偏斜区间之后，90天内平均上涨13%，360天内平均上涨133%。
链上指标整体表现疲软，但矿工抛售压力仍保持相对受限的状态。此外，持有超过一年的长期持有者转移活动减少，分析认为抛售量较此前有所下降。
目前比特币的交易价格较2025年10月创下的历史最高价126,080美元低约45%。市场评估认为，短期内防御性头寸得到强化，同时中长期内市场已进入反弹可能性与波动性扩大可能性并存的局面。
