BNK投资证券于27日将对SK海力士的投资意见从"买入"下调至"持有"，有预测认为，因人工智能内存热潮而急剧攀升的业绩预期，在下半年可能会趋于冷静。
此次调整之所以引人关注，是因为其与近期市场氛围多少有些不同。此前，多家证券公司基于SK海力士在高带宽内存（HBM，用于人工智能服务器的高性能内存）领域的竞争力，纷纷将目标股价上调至200万韩元左右，持续给出乐观评价。然而，BNK投资证券却聚焦于一点：尽管业绩确实大幅增长，但并未充分超越市场已抬高的预期。
研究员李敏熙在报告中评价称，SK海力士今年第一季度的业绩仅略高于市场平均预期（共识值），其中销售额高出1%，营业利润高出3%。SK海力士在23日通过公告表示，第一季度合并基准营业利润为37.6103万亿韩元，较去年同期增长405.5%；销售额为52.5763万亿韩元，同比增长198.1%。营业利润和销售额均创下了季度历史新高。不过，有分析认为，这与市场部分人士所期待的"惊喜业绩"水平仍有一定距离。BNK投资证券分析指出，特别是NAND闪存的位增长率（以比特为单位的出货量增长率）环比下降11%，导致销售额低于预期，盈利能力也未达预期。
与此同时，也有预测认为短期内业绩改善的势头将持续。BNK投资证券预计今年第二季度营业利润为60.25万亿韩元。其认为，DRAM和NAND的平均销售单价（ASP，产品平均销售价格）将分别环比上涨30%和40%。由于内存半导体价格上涨时，即便销售相同数量，销售额和利润也能迅速改善的结构，短期内业绩本身很有可能保持强劲势头。
问题在于下半年。李敏熙研究员诊断称，自去年开始全面爆发的推理人工智能需求周期正进入后半段，同时，相对低收益的第六代高带宽内存HBM4的销售占比扩大，可能导致增长速度放缓。这意味着，虽然因服务器订单量巨大，供需本身依然紧张，但进一步推高股价的新动力可能会减弱。据此，BNK投资证券认为SK海力士未来更有可能被评价为低市盈率（PER）股票而非高成长股，并将目标股价维持在了130万韩元。这种趋势表明，未来内存行业的局面已不再是"好与坏"的问题，而是转向了"已升高的预期还能被超越多少"的问题。
