高盛宏观交易员警告称："能源正在驱动一切。"这句话概括了本周全球市场的核心主题。在伊朗-以色列冲突直击能源供应链之际，有评价认为，世界主要央行已错失了所有能够安抚市场的机会。
伊朗攻击卡塔尔LNG设施…全球LNG供应4~5%将长期受阻
本周最大的冲击是伊朗攻击卡塔尔拉斯拉凡LNG设施的事件。拉斯拉凡是承担全球LNG供应量20%的世界最大LNG枢纽。
此次攻击明确显示了两点。
第一，伊朗将积极利用能源作为地缘政治杠杆的意志。这是选择了直接瞄准全球经济命脉的升级路径。
第二，供应受损可能长期化。报告显示，预计此次攻击将导致该设施的供应量在未来3~5年内减少17%。按全球LNG供应基准计算，规模约为4~5%。
拉斯拉凡的快速重启在现阶段难以期待。设施停运时间越长，明年冬季欧洲天然气库存不足的风险也越大。高盛的丹·斯特鲁伊文在分析长期原油供应受阻风险时指出，即使存在欧佩克增产或需求破坏等抵消因素，短期和长期能源价格的风险均偏向上行。
冲突持续越久，能源价格的上行空间越大；即使冲突解决，价格恢复正常也需要时间。霍尔木兹海峡迅速重新开放的可能性目前非常渺茫。能源综合体的方向仍然向上。
利率市场：能源推高短期利率
伊朗攻击事件后，通胀风险在利率市场成为主导变量。正如预期，短期利率引领上涨，收益率曲线呈现熊市平坦化态势。尤其是在英国，这一趋势尤为明显。
未来，原油和天然气价格的进一步上涨，仍将是持续推高短期利率的核心驱动力。
对于中期利率，增长前景已成为核心变量。关键在于此次能源冲击是作为供给侧冲击，朝着破坏需求、提高经济衰退风险的方向作用，还是财政刺激会再次支撑需求。随着欧洲和英国加息预期重新加速，曲线正呈现激进的平坦化。例如，英国Z6/Z8互换仅本周就平坦化了超过60个基点。市场已开始将增长放缓提前计入价格。
美联储："今年不会降息"
就在一周前，只有美国还在坚定地将年内降息预期计入价格。然而，经历本周全球利率飙升和鹰派FOMC会议后，今年的降息预期已完全消失。
鲍威尔主席表示，失业率大体稳定，即使私营部门净就业创造接近零，那也很可能是盈亏平衡水平。他将就业和通胀风险置于同等地位，并称在持续五年的高通胀趋势下，油价冲击对通胀预期构成的风险被严肃对待。他同时维持了当前"适度限制性"政策立场合适的观点。
高盛表示，在当前水平维持对美国短期利率的中性立场。不过，其认为在沃什体制下的美联储，加息门槛将高于其他央行。值得注意的是，美国股市在此次危机中表现相对坚挺。股市的实质性崩盘可能成为促使美联储再次采取行动的触发器，届时美联储很可能成为最先做出反应的央行。
欧洲央行：保留所有选项…若能源进一步上涨则加息路径明确
欧洲央行行长拉加德在此次会议上表现出平衡姿态，但保留了所有选择。欧洲央行工作人员的情景分析明确显示，若能源价格进一步上涨，将走向加息路径。
高盛计算的不同情景政策影响如下：基准情景为加息25个基点，不利情景（基于油价119美元、天然气87欧元）暗示加息50~75个基点，非常不利情景则暗示加息100~150个基点。评估认为，当前市场计入超过50个基点的加息预期并不过分。鹰派委员们明确表示，如果中东局势不能迅速解决，将迅速采取行动。
英国央行："手指已放在加息扳机上"
英国央行本周成为最鹰派的央行。其强调通胀上行风险和二次效应风险，并从政策语言中完全删除了宽松倾向。明确表示"若冲击巨大或持续，存在收紧可能性"，就连此前一直持鸽派立场的丁格拉委员也对加息可能性持开放态度。还出现了4月会议可能成为加息分水岭的暗示。
短期利率期货（SFIZ6）在三周内暴跌144个基点，目前市场已计入年内加息88个基点的预期。在劳动力市场明显放缓且政策已具限制性的情况下，很难合理化英国央行的此次反应。这正是2022年创伤犹存的明证。
财政空间也已严重收窄。春季更新中，英国政府的财政空间在2029/30财年基准为236亿英镑，仅因利率和通胀市场变动就已侵蚀约120亿英镑。作为参考，2022-23年能源价格支持所用金额约为600亿英镑。在不违反财政规则的情况下，实质性的财政刺激已几乎不可能。
能源驱动所有资产
能源现在是所有宏观资产的首要变量。在伊朗动用其全球杠杆顶点的同时，霍尔木兹海峡迅速重新开放的可能性依然渺茫。
美联储、欧洲央行和英国央行本都有机会安抚市场，但因2022年的创伤拖累，未能控制住短期利率的飙升。
欧洲央行和英国央行将以快于预期的加息来应对能源价格上涨。在供应冲击面前，已将强力紧缩计入价格的市场，暗示着显著的增长下行风险，若无大规模财政应对，曲线平坦化将持续。
股市在指数层面，相对于利率和大宗商品走势，仍保持着相对稳健的势头。但更实质性的下跌和金融状况的急剧恶化，可能成为市场转向增长冲击交易的触发器。
