有观点认为，比特币流动性转移结构正在重组，其中心正从交易所转向场外交易市场。
22日，CryptoQuant通过其频道分析称，在比特币价格于67,902美元水平交易之际，与表面的交易所资金流不同，实际的资金转移正在场外交易市场进行。
最近24小时内，约有374,441枚BTC在链上转移，其中通过交易所进行的交易仅占14.16%，规模约为3.61亿美元。相反，占总转移量85.84%的约21.87亿美元、321,407枚BTC是在交易所之外的场外市场交易的。
这种结构表明，市场实质性的价格形成机制并非在散户投资者接触的交易所，而是在以机构为中心的场外交易市场运作。场外交易市场被认为是捕捉大型投资者动向的关键领域，近期的趋势正朝着交易所流动性逐渐枯竭的方向发展。
分析指出，当前的场外市场动向被比喻为"寂静的海啸"。随着比特币从交易所转移到冷钱包，流通供应量减少，市场内正在形成供应缺口，若此后需求涌入，则可能引发价格急剧上涨的结构。
这一过程可通过三种机制来解释。首先，机构投资者为最小化滑点而利用场外交易，一种"即时影响最小化"的结构正在运作，使其能够在不影响市场价格的情况下吸收大规模筹码。其次，随着超过32万枚BTC转移至冷存储托管，市场正发生实际可交易供应减少的"供应冲击"。最后，即使在价格下跌的情况下，若场外交易量增加且交易所流动性减少，这可被解读为宏观触底信号，并被视为未来上涨能量正在积累的阶段。
最终分析认为，当前市场并非简单的价格波动，而是已进入流动性结构本身正在重组的阶段。交易所内流通供应量的减少，可能成为未来需求增加时进一步扩大价格波动性的因素。
