a16z 合伙人抨击美国加密监管体系：只许 memecoin 「放火」，不许实用项目「点灯」

 

加密货币市场近期的回暖伴随着过度投机的风险，特别是考虑到围绕 memecoin 的炒作。为什么市场总是在重复这些循环，而不支持那些更有成效的、真正能带来改变的基于区块链的创新呢？

 

Memecoin 是主要用于幽默的加密货币，它的诞生源于一个在线搞怪社区。你可能听说过 Dogecoin（狗狗币），它是基于以柴犬形象为主题的狗狗 meme 而诞生的。当有人讽刺性地为这类 meme 创建具有一定财务价值的加密货币时，memecoin 便诞生了。Memecoin 体现了互联网文化的各个方面，大多是无害的。

 

我写这篇文章的目的并不是要捍卫或贬低 memecoin，而是指出美国监管制度的荒谬之处，即只允许 memecoin 肆意发展，而更具发展前景的公司和加密货币本身却面临重重障碍。在与创业者和初创企业合作的过程中，我们每天都能看到这种情况。任何 meme 创建者都可以轻松发布甚至自动上市代币。但想要建立可持续性项目的创业者呢？他们被困在了监管的炼狱中。

 

试想一下：如果我们的证券市场只鼓励 GameStop 的 meme 股票，却拒绝苹果、微软和英伟达等公司，我们会认为这是政策的失败。然而，目前的法规就是如此，鼓励平台上线 memecoin，而不是其他可以让个人和社区拥有互联网平台和服务的更具实际效用的代币。由于加密货币行业缺乏明确的监管规定，平台和创业者担心他们正在上市或开发的更具生产力的区块链代币会突然被视为证券。

 

我把加密货币行业中这些投机性更强和生产性更强的用例之间的区别称为「计算机与赌场」文化。一种文化（「赌场」）将区块链视为一种主要用于交易和赌博的代币发行方式。而另一种文化（「计算机」）则对区块链更感兴趣，认为它是一个新的创新平台，就像之前的网络、社交和移动平台一样。这些基于区块链的创新包括去中心化人工智能和真伪验证。

 

那么，我们为什么要优先考虑 meme 而不是实用性的代币呢？美国证券法并未授权证券交易委员会对投资做出基于价值的判断。证券交易委员会的职责也不是完全杜绝投机行为。相反，它的职责是保护投资者，维护公平、有序和高效的市场，以及促进资本形成。在数字资产市场和代币方面，美国证券交易委员会在这三个目标上都是失败的。

 

美国证券交易委员会用来确定某物是否属于证券的主要测试方法是 1946 年的 Howey 测试法，涉及评估的一系列因素包括是否存在由于他人的管理努力而产生的「合理利润预期」。以比特币和以太坊为例：虽然这两个加密货币项目最初都是由一个人提出愿景，但后来却演变成了没有单一实体控制的开发者社区，因此潜在投资者不必依赖任何人的管理努力。这些技术现在就像公共基础设施，而不是专有平台。

 

遗憾的是，其他构建创新项目的企业家并不知道如何才能获得与比特币和以太坊相同的监管待遇。美国证券交易委员会或明或暗地认为，只有这些重要的区块链项目不涉及他人管理。这种做法给行业带来了许多困惑和不确定性。虽然 Howey 测试是有理有据的，但它本质上是主观的。Memecoin 项目没有开发人员，所以 Memecoin 投资者不需要依赖任何人的管理努力。这样的结局是，Memecoin 在无限制的传播同时，更多的创新项目却在挣扎。

 

解决这一问题的答案不是减少监管，而是加强监管。具体的解决方案包括增加量身定制的信息披露，为普通投资者提供更多信息。另一个解决方案是要求较长的锁定期，以防止出现某种「暴富」。在经历了咆哮的二十年代（维基百科：咆哮的二十年代（Roaring Twenties）指的是 1920 年代欧美社会与文化的发展现象，尤其是音乐与流行文化等层面。在这段期间，显著的文化边界伴随着经济繁荣出现在美国与欧洲等地区）以及 1929 年股市崩盘之后的大萧条时期，监管机构实施了类似的保护措施。这些保护措施一到位，我们的市场和经济就迎来了前所未有的增长和创新时代。现在是监管机构从过去的错误中吸取教训的时候了。