作者：Zhou，ChainCatcher
1.资本开始重注
各方资本正在认真配置预测市场这条赛道。据加密数据平台RootData统计，目前预测市场项目已超130个，其中半数在今年成立，同时今年该赛道累计融资额超2亿美元，为历年以来融资最多的一年，这与融资市场的整体衰退形成鲜明对比。
今年，预测市场最直观的变化之一是体量。据Polymarket Analytics数据，截至9月9日，头部预测平台累计成交已接近12亿美元，累计创建的市活跃市场数约2.5万，场内未平仓合约规模在3亿美元左右。1 kx合伙人Michael Hua表示，这种持续的兴趣让许多风投对这个市场的投资重新获得信心。
其次是产品形态的成熟。越来越多的盘面不再是一锤子买卖，而是可交易的头寸：有订单簿、可以加减仓、允许提前止盈止损，信息被更高频地转化为成交。对平台来说，收入也从单一的手续费，拓展到结算、做市、数据/API等多条线。
再者，题材供给与渠道都被打通。政治之外，体育赛季、科技公司节点、加密行业事件、宏观数据发布等，几乎所有事件都可以被标准化成短周期合约，任何时间都有可交易的新闻。
同时，Robinhood等持牌平台把合作的预测市场平台事件合约直接接入App，把增量用户与合规性一并带进来，交易与收入都更可见。
把这些放在一起看，资本看到的是三件可以落地的事：可持续成交、渠道直接变现、监管路径清晰——这才是今年资金愿意系统性加码的原因。
2.三条路径，三驾马车
眼下预测市场的格局，分为三条路径：链上、合规、混合。
其中，链上路径的代表是Polymarket，其核心是USDC计价、订单簿撮合，把预测做成链上交易所。数据显示，当前该项目总成交量接近9亿美元。
此外，Polymarket宣布以1.12亿美元收购美国商品期货交易委员会(CFTC)授权的衍生品交易所和清算所QCEX，这使得Polymarket能够在美国境内合法合规运营。Framework Ventures合伙人Brandon Potts将此描述为监管机构如今愿意以建设性方式参与的证据。
合规路径的代表是Kalshi，它以DCM资质在美国受监管运营。其优势是渠道可触达，在接入Robinhood等券商后，用户在熟悉的App里就能下单，这为平台带来了可观的交易和收入。Robinhood管理层表示，把Kalshi的事件合约接入App后，Q 2为公司实现了约10亿美元成交、约1,000万美元收入。另外，Kalshi在今年6月完成由Paradigm领投的1.85亿美元融资后，估值达到20亿美元。
混合路径是由The Clearing Company（TCC）推进，它的思路是把合规直接内置到链上协议里，把账号与KYC、清结算、争议处理都做成系统自带的接口，同时保留无许可建盘和可编程扩展。这样一来，机构和散户都能在同一套基础设施上交易，需要合规就接上对应的模块。该项目在今年由前Polymarket和Kalshi团队成员创立，近期TCC获得USV领投的1,500万美元种子轮。
3.新项目大量涌现
与三条主线并行，市场上涌现出不少新项目，它们的切入点大致可分四类——
①新的预测对象：从投注事件是否发生，扩展到投信念/估值/注意力（如Belief、Ventuals、Noise）；
②新的下注模式：把周期做短、形态做连续或区间（如Limitless的小时盘、O.LAB的连续观点盘）；
③新入口：把交易直接嵌进内容/社交/链接（如fireplace的信息流、Myriad的内容内下单、Actions Protocol的「链接即交易」）；
④新生态：从预测市场的模式搬到Monad、MegaETH、Hyperliquid等新兴生态。
下面的案例就分别落在这些切口上。
Belief Market在预测的对象上提出新模式：资金下注最多的结果，而非实际发生的结果。该项目将自己定位为基于信仰的市场，下注金额最多的结果将成为获胜方，无论这个结果是否发生。例如，在美国总统选举事件中，如果特朗普选项的下注总金额在市场关闭时最高，即便特朗普在这之后没有实际当选美国总统，下注方也可以按比例获取奖池所有资金。出于公平性，用户只有在下注后才能看到投票数，而直到市场关闭时才能看到实际的下注量。该项目在官网列出的投资者包括Shima Capital、GSR等多家知名VC。
fireplace聚焦于预测市场的社交化体验，基于Polymarket的预测事件，以信息流的形式呈现用户关注账户的最新交易动态，并且对任何交易进行评论、回复与复制。
Limitless聚焦于短周期事件合约，通常是按小时结算。它的页面会给出清晰的题面，例如「SOL在7点前能超过210.83美元吗？」，到点后官方会按指定数据源结算，赢方每份按1 USDC等值兑付。该项目已累计完成700万美元的融资，投资方包括1 confirmation、paper ventures、bing ventures等。
Myriad把预测事件嵌入媒体/创作者内容场景，比如某主流媒体发布一条「Solana财库公司SOL Strategies即将在纳斯达克上市」的消息，平台可以在这里面嵌入一个「Solana下一步:涨至$250还是降至$130?」的交互卡片，用户看到内容后可以直接点击链接进行押注，浏览器会弹出钱包确认。
Opinion Labs部署在Monad上，它支持零许可建盘，并且可以用任意ERC-20代币进行交易，其结果由链上乐观预言机裁决。用户可以对事件的未来趋势做出判断，并通过市场表达自己的观点或进行投注。今年3月，O.LAB完成500万美元Pre种子轮融资，投资方包括YZi Labs、Amber Group、Manifold Trading等。
Ventuals是一个聚焦于未上市公司的股权衍生品平台，可以对OpenAI、SpaceX这类公司的一级市场估值做多/做空，单笔最高支持10倍杠杆。该项目底层用的是Hyperliquid的保证金与订单簿系统。类似项目还有Earlybird，它也是把pre-IPO公司估值作为预测对象，不过Earlybird是基于Solana构建，目前项目还在开放候补名单。据RootData资料，Earlybird的投资方包括Robot Ventures、Ouroboros Capital、6 th Man Ventures等。
Noise在预测对象上也提出了新的方向，它交易的不是价格，而是注意力本身，用户可以做多或做空Monad、Farcaster或Abstract等知名项目的Mindshare（心智份额）。Noise建立在MegaETH之上，并该协议使用Kaito作为其首个Mindshare预言机，追踪某个项目在加密货币推特上的讨论量。
XO Market提出信念市场，创建者可以提出关于未来事件的明确问题，定义可能的结果和解决标准，并以初始质押为市场注入资金。交易者随后根据自己的想法进行投注，从而推动价格上涨或下跌。该平台强调无需许可、用户驱动，也就是说，它允许任何用户在几秒钟内创建任意主题的市场，同时可以选择任意抵押代币进行交易。
