比特币供应向长期持有者转移……在“强手”集中的同时，现货需求表现疲软

比特币(BTC)市场中，“长期持有者(LTH)”所持有的供应量在最近一个月内明显增加。链上数据表明，即使在波动性行情下，筹码也在向那些不会轻易抛售的主体转移。

链上分析机构CryptoQuant将持有超过155天的投资者归类为长期持有者，并指出他们的供应变化近期已转为正值。统计上，持有时间越长，未来转移或出售的可能性越低，因此通常被解读为“信心强劲的需求”。

一个月净流入30.35万BTC……与短期持有者流向相反

根据CryptoQuant统计，以30天为基准的长期持有者净流入(netflow)最近录得显著正值。过去一个月内，“成熟(maturing)”并归入长期持有者群体的筹码量达到了30.35万BTC。

另一方面，代表近5个月内买入者的“短期持有者(STH)”供应量在同一时期自然减少。据悉，去年下半年长期持有者曾进行净分配，并在第四季度暴跌区间加大了抛售力度，但以2026年1月为转折点，趋势发生转变，在2月暴跌后的调整与横盘区间内，“HODL”倾向再度增强。

现货ETF与Strategy也进行吸筹……“供应流向更强硬的手中”

随着长期持有者的增加，现货交易所交易基金(ETF)与Strategy也被发现吸收了部分供应。据CryptoQuant称，同期ETF持有量增加了1.68万BTC，Strategy则增加了5.3万BTC。

针对这一趋势，CryptoQuant评价道：“比特币(BTC)的供应正在流向更强硬的手中。”市场对此抱有抛售压力可能得到缓解的期待，同时，需求的“质量”是否能跟上，被视为决定下一个拐点的变量。

价格上涨由期货主导……现货需求疲软时需警惕调整

然而，也有观点指出此次反弹并非源于现货需求。CryptoQuant研究主管胡里奥·莫雷诺(Julio Moreno)通过X(原推特)表示，近几个月来比特币(BTC)的现货需求变化大体为负值，即便在此次反弹中也未见明显改善，而期货市场需求反而有所增长。

莫雷诺分析称：“近期比特币(BTC)价格上涨完全由永续期货(perpetual futures)市场的需求所驱动。”他补充道，虽然1月份的反弹中也出现过类似模式，但因缺乏现货需求支撑，上涨未能持久；在现货需求萎缩的状态下，若交易者开始获利了结，回调风险可能会增大。目前比特币(BTC)价格约为7.76万美元，按韩元/美元汇率1483.60韩元计算，约合1.151亿韩元。