多位知情人士透露，Kraken 母公司 Payward 已决定暂停这场备受瞩目的首次公开募股（IPO）计划。 从高调冲刺到黯然暂停，不过四个月光景。这则消息背后，不只是 Kraken 一家公司的战略受挫，更是整个加密行业在 2026 年第一季度遭遇宏观逆风的缩影。

令人意外的是，就在 2 月初，Tally 还对外宣称将启动 ICO，计划在接下来的 60 天内公开记录整个过程，并构建了一个基于 Uniswap CCA 机制的 ICO 筹资平台，以帮助不同规模的团队筹集资本。然而，短短一个月的时间，从准备「扬帆起航」到「折戟沉舟」，Tally 决策的骤变令人猝不及防，这背后究竟发生了什么，使 Tally 转变如此迅速？

这轮上涨来得突然，却并非无迹可循。在中东炮火并未完全平息的背景下，比特币这次既没有像传统理论中的「数字黄金」那样单向避险，也没有完全跟随风险资产同频震荡。

最近几天，多家国际媒体引述知情人士称，首批牌照很可能优先落在汇丰、渣打这样的传统大型银行手中。这个结果如果最终成真，其实并不令人意外。HKMA 早已释放出明确信号：首批牌照数量会非常有限，审核重点也会放在风险管理、储备安排、反洗钱和应用场景上。在这样的框架下，市场最先想到的，自然是那些治理更成熟、风控更完整、也更不容易出错的机构。

市场最初常见的情况是：有些资产反应过度，有些资产反应不足，还有一些资产只是被情绪裹挟着一起波动。换句话说，战争带来的未必是清晰方向，更多时候是短时间内被放大的错配。