[投资名言] “我们的工作不是预知未来，而是了解当前价格中已经反映了多少未来。” —— 第34天

本内容并非针对特定品种或资产的投资建议，仅为在波动性较高的市场中培养不受动摇的投资心态而提供心理提示。祝愿您投资成功。[编者按]

我们的工作不是预知未来，而是了解当前价格中已经反映了多少未来。

——霍华德·马克斯——

即使是同样的利好消息，如果已经反映在价格中，就没有额外的上涨空间。反之，如果利空消息已经充分反映，那么即使坏事真的发生，其额外的下跌空间也有限。马克斯将此称为“预期管理”。投资中重要的不是购买绝对优质的资产，而是购买现实优于预期的资产。像ETF获批、减半、监管放松这类事件是否已反映在价格中，是马克斯式第二层思维的起点。

期望越高，失望越大。

霍华德·马克斯（Howard Marks，1946~）是橡树资本管理公司的联合创始人，也是《投资最重要的事》一书的作者。作为不良债务投资领域的先驱，他强调风险管理和理解市场周期是投资的核心。他将“第二层思维”——即与大众不同的思考能力——视为投资成功的关键。他的投资备忘录被沃伦·巴菲特称为“我首先阅读的文章”，是华尔街的必读材料。