对生成式AI革命的领军者OpenAI的乐观前景，有分析泼了冷水。汇丰银行近期发布的报告，对OpenAI的财务状况和商业模式的可持续性提出了非常"令人警醒"的质疑。
简而言之，结论就是"这笔账算不过来"。
据汇丰分析，OpenAI与微软签订了价值约2500亿美元（约合350万亿韩元），与亚马逊签订了价值380亿美元（约合53万亿韩元）的云计算租赁协议。其确保的计算容量高达36吉瓦。这相当于一个中等国家的电力生产水平。
问题在于成本。汇丰估计，若所有这些设施全部投入运行，每年的数据中心租赁成本将达到620亿美元（约合867万亿韩元）。按当前计划，到2030年累计租赁费用将达到7920亿美元（约合1108万亿韩元），而到2033年，这一数字将飙升至1.4万亿美元（约合1960万亿韩元）。这确实是天文数字。
当然，OpenAI也赚钱。但问题的核心在于，赚钱的速度跟不上花钱的速度。
汇丰对OpenAI的未来设定了非常乐观的假设。其采用了"最佳情景"设定：即到2030年，OpenAI能获取占中国以外全球成年人口44%的30亿用户，并将其中的10%转化为付费客户（目前约为5%），同时占据全球数字广告市场2%的份额。
然而，即便所有这些假设都成为现实，结果依然是"赤字"。
即使将截至2030年预期的剩余现金流、融资、债务利用以及当前持有的现金全部集中起来，也仅能达到约3500亿美元的水平。与需要支付的费用相比，仍然会出现2070亿美元（约合290万亿韩元）的巨大资金缺口。若再考虑安全边际，这个窟窿会更大。
这可以被解读为典型的'AI泡沫'迹象。因为即使在用户爆炸式增长、企业争相引入AI、广告收入源源不断的完美情境下，如果连云成本都无法承担，那么其商业模式从根本上就是不可持续的。
最终，OpenAI将不得不面临抉择。它可能需要重新谈判数据中心承诺、缩减业务规模，甚至可能不得不终止部分合约。汇丰在报告中建议"缩减容量总比陷入流动性危机好"，这等于间接承认了当前的承诺是不可持续的。
目前市场将OpenAI视为AI基础设施投资的"锚"。在这个资金流动高达数千万亿韩元的巨大棋局中，这艘下了锚的船只引擎出现漏洞，对投资者而言意味深长。
AI技术的创新性毋庸置疑。但是，"数学不会说谎"。现在已不是沉醉于盲目乐观期望的时候，而是需要正视华丽技术背后那份冰冷账单的时刻了。
