Arista Networks ($ANET) 股价在盘后交易中暴跌超过10%。尽管季度业绩和下一季度指引均超出华尔街预期，但市场对‘业绩改善’的反应不如对盈利能力放缓和供应限制长期化敏感。
Arista Networks 公布2026财年第一季度每股收益为0.87美元。按韩元计算约为1263韩元。营收同比增长35%，达到27.1亿美元，约合3.9346万亿韩元。市场预期为每股收益0.81美元、营收26.2亿美元，业绩明显超出预期。净利润也达到10.2亿美元，约合1.4810万亿韩元，高于一年前的8.138亿美元。
该公司还给出了相对强劲的第二季度展望。 Arista Networks 给出的营收中位数为28亿美元，约合4.0654万亿韩元，每股收益预期为0.88美元，约合1277韩元。这也超出了市场预期的每股收益0.86美元、营收27.8亿美元。
尽管如此，投资者并未感到安心。市场目光聚焦于下一季度调整后营业利润率预期46%~47%。这低于一年前的48.8%和上一季度的47.8%。虽然规模增长仍在持续，但这可被解读为利润率正在逐步下降的信号。
虽是AI受益股，但‘增长见顶’担忧凸显
自2022年底ChatGPT问世以来，Arista Networks 一直被视为人工智能基础设施扩张浪潮中的代表性受益股之一。该公司供应高性能以太网交换机、路由器以及各类网络设备。这些设备在AI数据中心中扮演着连接大规模AI半导体集群的核心角色。作为运行大语言模型和自主智能体所需的基础设施，该公司一直受到市场期待。
然而，这次仅凭‘良好业绩’未能守住股价。Constellation Research 的 Holger Mueller 指出，虽然 Arista Networks 确实超出了预期，但营收环比增长速度已不及以往，这构成了压力。他认为，超过30%的陡峭连续增长阶段似乎已经过去，并评价称，未来能否找到重新加速更快增长的方案，将成为下一个财报季的关键看点。
此外，供应链问题也成为了一个变量。首席执行官 Jayshree Ullal 在业绩发布后的电话会议中预测，未来1~2年内供应限制将持续存在。这意味着，即使AI数据中心投资持续增长，零部件供应的不确定性也可能制约增长速度。
发布新品，加强AI数据中心攻势
Arista Networks 在第一季度还接连发布了面向AI数据中心的新产品。公司方面说明，新推出的 XPO 高密度液冷可插拔光学设备，与现有可插拔光学设备相比，可将网络机架规模最多减少75%，占地面积最多减少44%。
此外，还推出了基于 Arista 7800 交换机的‘通用AI骨干网’。该公司强调，该产品提供大规模可扩展性、可预测的性能以及对高速接口的支持。这被解读为旨在AI数据中心网络市场保持技术优势的战略。
首席执行官 Ullal 表示，公司2026财年开局强劲，并在安全增强的客户端-园区-云连接与AI网络相结合的关键领域拥有独一无二的地位。
归根结底，此次股价下跌与其说是业绩本身的问题，不如说是在AI受益预期已很大程度上反映在股价中的情况下，‘利润率放缓’和‘供应限制’作为新负担凸显出来的结果。尽管 Arista Networks 股价在盘后暴跌，但自年初以来仍上涨超过29%。市场现在开始更严格地追问，比起惊喜的业绩，‘下一个增长动力’是什么。
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