Kaiko Research在最近的报告中重点分析了地缘政治风险和关税不确定性对加密货币市场的影响，并评估认为比特币正面临失去其作为安全资产身份的风险。特别是在特朗普前总统的格陵兰关税威胁极度动摇市场之际，观察到黄金飙升而比特币暴跌等现象，两者资产间的逆相关性趋势得到加强。
报告指出，特朗普的言论引发了主要加密货币价格的剧烈反应。比特币（BTC）在短时间内跌破8.8万美元，但又回升至9万美元以上。然而分析认为，尽管出现这种反弹，投资者仍将比特币判定为风险资产。值得注意的是，同期黄金上涨超过5%，再次证明了其作为传统安全资产的作用。
Kaiko Research细致追踪了比特币与黄金相关性的变化。2024至2025年间，BTC-黄金相关性在正负区间波动，表现不一致，尤其是截至2026年1月底，相关系数维持在约+0.2~+0.3的水平，被认为其投资组合对冲及分散效果微弱。这与将比特币称为“数字黄金”的既有论述相冲突，暗示机构投资者之间对该资产角色的重新评估已不可避免。
此外，比特币的波动性问题仍被指为有效的负担因素。报告分析称，尽管近期比特币30日年化波动率已降至约30~35%的水平，但这仍是黄金（约15~20%）的两倍。尤其机构通常对波动率超过40%的资产设限投资，因此比特币要作为成熟投资组合构成的核心资产被接受，仍面临诸多挑战。
在此趋势中，BOLD指数（比特币与黄金指数）显示出有趣的对比。报告称，过去一年该指数中比特币的权重上升至30~35%的水平，但黄金仍保持65~70%的比重，显示出两种资产的互补关系。在1月经历的关税议题中，黄金上涨5%而比特币下跌5%，这被解读为再次确认了比特币并非作为安全资产，而是作为增长资产在发挥作用。
有趣的是，同期WLFI代币在主要加密货币下跌之际却上涨3~7%，录得超额市场收益率。WLFI是与特朗普家族关联的政治项目型代币，曾有对特朗普政策言论敏感反应的记录。报告对该异常趋势的背景进行了多角度解读，不排除该代币持有者可能拥有相关消息的“内部信息”，或将关税威胁视为谈判手段而非正式政策的可能性。
另一方面，构成比特币技术性市场结构的订单簿深度，尽管价格剧烈波动，仍显示出稳定性。Kaiko评估认为，主要交易所整体上BTC和以太坊（ETH）的1%基准市场深度从年初至1月22日保持在特定范围，这表明市场参与者比以往更能应对外部冲击。与过去的急剧清算事件相比，这是非常异常的现象。
最值得关注的部分是，CME（芝加哥商品交易所）基础的比特币基差交易数年来首次进入负值区域。这意味着期货价格低于现货价格，导致机构投资者迄今为止构建的套利交易策略崩溃。据Kaiko Research称，这种结构性变化暗示，基于ETF推出后形成的稳定需求而构建的机构买盘核心支柱可能瓦解。
最终，特朗普的关税威胁引发了关于比特币在市场内地位的根本性质疑。分析认为，长期来看，需要重新定义比特币的身份，即其能与传统资产建立何种关系以及能创造何种需求。既然其作为安全资产的角色测试失败，比特币如今将不得不被重新审视为一种蕴含风险与机会双重性的复合型资产。
