作者：CoinDesk
编译：白话区块链
ARK Invest 创始人 Cathie Wood（木头姐）在 CoinDesk 访谈中分享了她目前对加密等金融市场的看法。
木头姐分析当前经济形势，认为美联储维持利率不变反映分歧，预测未来 6-9 个月通胀将显著下降，经济从滚动式衰退转向复苏，人工智能与区块链等技术将推动生产率提升，带来良性通缩。
在加密领域，她看好比特币、以太坊和 Solana，强调以太坊在机构中的潜力及智能合约的重要性，表示 ARK Invest 首次建立稳固的以太坊头寸。木头姐还提到 ARK Invest 对 Coinbase、Circle 和 Robinhood 的投资，强调透明度对投资者的意义。她对量子计算威胁比特币的担忧持谨慎态度，认为人工智能的快速发展将优先于量子计算。
以下为对话内容摘选，由白话区块链编译。
Q1：你最早对市场、金融系统和创新产生兴趣的记忆是什么？
木头姐：在大学的时候，我不知道自己想做什么，所以尝试了工程、教育、地质学、天文学、物理学等各种学科。我一直等到大二的最后一个学期，在加州大学洛杉矶分校上了经济学课，然后爱上了它，意识到在加州大学洛杉矶分校无法修更多商科课程，因为他们只有研究生商学院，所以我转到南加州大学，遇到了阿特·拉弗。
他把我介绍给了 Capital Group，因为他看到我对经济学的热情。Capital Group 是洛杉矶最大、最负盛名的投资公司。我走进去时，对金融世界的运作一无所知。但在那里我感受到，经济学找到了它的位置。市场活动令人兴奋，我几乎一进门就爱上了投资界，因为我们还能因为学习而得到报酬，世界是我们的舞台。我们要弄清楚世界如何运作，我 20 岁开始在投资机构工作时，毫不怀疑我会一辈子从事这个行业。
Q2：今天美联储决定维持利率不变。你对利率走向的看法是什么？
木头姐：今天美联储的投票有两票反对，这是自 1993 年以来首次出现两票反对。这在象征意义上很重要，因为鲍威尔主席一直希望全体一致。出现分歧可能是因为鲍威尔主席的任期明年 5 月结束，也许反对的两位理事想争取那个位置。
也可能是因为他们看到一些迹象，比如住房市场复苏放缓，许多地区的价格对关税增加没有反应。他们可能认为，未来六个月的惊喜将是通胀大幅下降。最近的就业报告显示出一些强劲和一些疲软的迹象。让人担心的是，新大学毕业生失业率上升，因为很多初级职位被人工智能等自动化取代。
经济已进入滚动式衰退。美联储在一年多时间里将利率提高了 22 倍，一个接一个的行业开始崩溃，从住房开始。住房市场按许多指标仍比高峰期低 35%。一些指标进一步下降。我认为住房通胀数据将会下降，月度数据显示同比下降。虽然中位数现有房屋销售价格可能没有下降，但解决住房可负担性危机的办法之一是，如果卖家想卖房，必须降价。如果利率不下降，而他们确实降价，今年后半年的大惊喜将是通胀降到多低。
由于对关税、税收政策、政府支出和监管（或去监管）的确定性增加，经济将从滚动式衰退转向比预期更强的复苏。在未来六到九个月，这将变得明显，生产率将是最大的惊喜之一。尽管经济增长缓慢，生产率年同比仍超过 2%。我们研究的这些技术——机器人、能源存储、人工智能、区块链技术，以及生命科学领域的多组学测序——将大幅提高生产率。这些创新都极具通缩性。
人工智能是最好的例子。AI 训练成本每年下降 75%，AI 推理成本，比如我们输入 ChatGPT 或 Grok 时获取答案的成本，在中国下降了 98%。成本降低会带来更多使用，这是好的通缩，不是 2008-2009 年的坏通缩。对于处于新技术前沿的公司，这是好的通缩；对于被颠覆的公司，可能是坏的通缩，他们也会被迫降价。世界将变得比许多经济学家和策略师预测的更具通缩性。
Q3：加密货币在你对未来更强劲的愿景中扮演什么角色？
木头姐：监管环境非常重要。我们从 SEC 主席根斯勒领导下的敌对监管环境，转变为现在非常友好的环境，立法指导监管者，而不是通过执法进行监管，后者迫使创新流向海外。现在情况在积极变化，特别是任命大卫·萨克斯为加密货币和人工智能的沙皇。代理 AI概念正在浮现，AI 将为我们完成工作和交流。因为代理 AI，我们需要智能合约，AI 代理或助手将与像 CoinDesk 这样的网站交互，可能需要支付费用。这些将是自动化的智能合约。代理 AI 将推动这一进程。这是人工智能与区块链技术的融合。
在此之前，金融服务领域也在革命，由于监管者的绿灯，更多金融服务公司进入区块链世界，因为成本低得多。我向客户解释时，喜欢回顾历史，80 年代末 90 年代初，开发者研究互联网时，没人想到金融服务或商业会在互联网上进行，因此没有支付层。区块链技术为我们提供了支付层。在过去 30、40 年里，我们需要这个支付层。由于金融服务和商业大规模迁移到互联网，传统世界必须缓解将信用卡放在网上的风险，传统金融工具在互联网世界中使用的中介机构，从每笔交易中抽取 2%到 3.5%的费用来缓解风险。
我们可以把这个「税」从 3.5%降到 1%。在尼日利亚，这个数字可能是 20%或更高。金融服务市场巨大，五年内资产管理规模将达到 250 万亿美元。如果能将这个「税」降低 2%到 2.5%，将减少市场摩擦，提高效率。这是成本动态，生产率动态围绕代理 AI、智能合约、API 到 API 的交易，包括非常小的交易。
Q4：ARK 对 Tom Lee 的 BitMine 下了注，也是目前最大的以太坊持有者之一，能否详细说明？
木头姐：我们一直在密切关注哪些公司签约了哪些协议，因为他们开始开发数字资产策略。Coinbase 的第二层基础选择了以太坊。Robinhood 在其演进的第二层上，也在以太坊之上构建。我们认为以太坊将成为机构的协议。SOL 表现比以太坊好很多，很多人质疑这个观点，但机构的选择倾向于以太坊，这是有道理的。以太坊成本较高、速度较慢，但更加去中心化，因此更安全。SOL 可能在面向消费者的应用中胜出。
我们在 ETF 中很难获得以太坊的良好敞口。40 号法案基金购买另一个 ETF 以获得敞口时，会面临税务问题、费用叠加问题，以及「不良收入」的税务问题。如果某项投资的毛利润超过基金年度总利润的 10%，整个基金可能被关闭，失去税务优惠，甚至面临大量罚款或实际关闭。我们不能冒这些风险。我不是税务法专家，无法详细解释具体细节。我听从交易团队、合规团队和财务团队的建议，知道有些事情不能做。
这是我们第一次稳固地持有以太坊头寸。当然，这有溢价。与 MicroStrategy 的比特币储备不同，以太坊储备提供更多实用性，质押是最重要的一项。目前以太坊 ETF 不能进行质押。我们是 Circle 的基石投资者，一直关注稳定币的爆炸式增长，这些大多发生在以太坊上。
Q5：这是否改变了你对比特币的看法？你预测到 2030 年比特币将达到 150 万美元，这有变化吗？
木头姐：过去十年的最大惊喜是，2014 年我们创立 ARK，2015 年写了第一篇关于比特币的白皮书。我们认为比特币会在新兴市场中扮演现在稳定币的角色。Tether的故事令人难以置信，我从 Tether 创始人之一 Paolo 得知，他们直到新冠疫情期间才意识到 Tether 会成为新兴市场美元敞口的重要来源，新兴市场的家庭子女会对父母说，不用去黑市买美元，我们可以在网上做到。
这就是它传播的方式，我们原本以为比特币会扮演这个角色，因为我们不知道稳定币。最近，我们对稳定币的快速普及感到惊讶。如果要修改 150 万美元的预测，可能会从新兴市场部分减少一些，你可以在《2025 年大想法》的表格中看到我们如何构建这个大胆预测。
更大的推动力是：比特币是机构进入数字资产的门户，是一个新资产类别，也是黄金的替代品，作为价值储存的用例。这两个最大的用例我们没有改变看法。我们可以有把握地说，乐观预测在五年内远远超过一百万美元。
Q6：你目前在加密领域关注的顶级协议或项目是什么？
木头姐：我们在公开市场，扮演教育的角色，引导客户小心进入这个生态系统。比特币、以太坊，我们的私募基金在 SOL 上有很重的仓位，直到最近以太坊开始超越 SOL。这是三大重点。我们也在关注第二层。
我们会向客户群体深入讲解这三大协议，用金融分析师和投资者能理解的术语，分析风险回报，计算夏普比率、索提诺比率等。我们在准备这方面的报告，类似对比特币的《比特币月刊》，可能会改为双月刊，交替覆盖以太坊、SOL 和其他较小的协议，分析链上数据，评估这些协议的信号属性，这些是股票或债券所没有的透明度。
Q7：在加密股票方面，你有前三名吗？
木头姐：在旗舰基金 ARKK、金融科技基金 ARKF，以及下一代互联网基金 ARKW（包括加密货币和人工智能）中，前十名有三个：Coinbase、Circle 和 Robinhood。Robinhood 不是纯加密公司，但三年前，我们在季度电话中询问 Robinhood 的加密业务，他们的客户群想要加密服务。现在他们全力以赴，如果你看了他们的分析师日和加密产品发布，他们在全力争取胜利。
Q8：你以押注未来和洞察未来的能力建立了职业生涯。很多人还在试图弄清楚他们在世界中的位置，关于比特币，有人认为量子计算可能威胁其安全性。你认为量子计算会对比特币生态系统构成威胁吗？
木头姐：我们对此思考很多，前研究总监被提升为首席未来学家，因为这些存在性问题非常重要。我们的加密团队，尤其是 David Puel，在比特币链上分析领域很有名，他创造了多个指标。他对这个问题很感兴趣，首席未来学家 Brett 和 David 一直在评估突破进展，这些进展是小步骤，可能在未来变得具有爆炸性，他们认为要到 2030 年代末或 2040 年代才会发生。
原因是人工智能进展迅速，超出预期。我们从公司创立以来关注人工智能。许多人期望量子计算实现的目标，人工智能已经能实现。人工智能成本下降很快，技术性能持续提升，计算能力投入越多，性能越好。这是当前更重要的主题，会推迟资本流入量子领域。
Q9：有哪些存在性问题让你夜不能寐？
木头姐：过去四年糟糕的监管轨迹让我们担忧，我们开始考虑去海外寻找更多机会，因为美国区块链创新被完全扼杀。区块链技术是下一代互联网，因为互联网美国引领了技术革命。
如果我们被排除在下一代革命之外，将是更大的问题。从美国和投资角度看，世界其他地方更加碎片化，欧洲有欧盟，但也有各种其他监管和地缘政治风险，这是很大担忧。
我们非常直言不讳，我在一次广播或网络研讨会上说，根斯勒主席是创新的威胁。说完后我担心 SEC 会因为我的言论报复，我们需要站出来，因为这对我们和美国科技公司至关重要，尽管有风险。
