凯文·沃什被提名为美联储主席，预计不仅将成为传统金融市场的分水岭，也将影响比特币等加密货币市场的流动性走向。尤其需要密切关注他所主张的资产负债表缩减对市场实际流动性可能产生的影响。[编者注]
在杰罗姆·鲍威尔主席任期即将结束之际，唐纳德·特朗普总统提名前美联储理事凯文·沃什为下一任美联储主席。虽然市场目光聚焦于此，但摩根士丹利提出了谨慎分析，认为仅凭主席更替不会导致美联储的"反应函数"发生急剧变化。
沃什，"鹰派"色彩淡化，或将加入"特朗普路线"
根据摩根士丹利近期发布的报告，即使凯文·沃什被提名人执掌美联储指挥棒，短期内货币政策的实质性变化预计不会太大。
过去被归类为"鹰派（倾向货币紧缩）"的沃什被提名人，近期以提高生产力和放松监管为由提及降息的必要性，展现出与唐纳德·特朗普政府要求相符的动向。然而摩根士丹利分析称："白宫审查的候选人中，并无在货币政策上大幅偏离主流的人物"，并认为无论谁担任主席，都难以出现急剧的政策基调转变。
美联储以"委员会"为中心…主席无法独断专行
摩根士丹利认为政策变化将有限，其最大原因在于美联储的决策结构。
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合议制决策：利率决定并非由主席个人作出，而是通过联邦公开市场委员会（FOMC）委员们的投票产生。
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内部制衡：正如上次FOMC会议上出现了主张降息的少数意见一样，若主席试图大幅偏离标准政策路径，将面临多数反对票。
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有限的影响力：摩根士丹利预计，主席的倾向差异对实际政策利率的影响程度仅约为0.25个百分点（25个基点）。
资产负债表缩减是变数，实际执行或在明年之后
不过，沃什被提名人公开主张的"美联储资产负债表缩减（量化紧缩）"是值得关注的要点。他相信美联储的资产规模应该更小，这可能成为对长期利率施加上升压力的因素。
然而摩根士丹利诊断认为："当前的大规模资产负债表是现任FOMC达成共识的结果"，要改变此状况需要委员会内部形成新的共识，因此实际决定很可能推迟到明年。
未来观察重点："生产力"与"通胀"的走向
报告将"生产力"列为决定美联储未来行动的关键词。
为降息提供依据：如果沃什被提名人在稳健增长中仍推动降息，很可能效仿1990年代前主席艾伦·格林斯潘，提出"生产力提升带来的非通胀性增长"这一逻辑。
利率维持不变的可能性：如果通胀持续高于目标值且失业率维持在低位，即使在沃什体制下，也不能排除停止降息（维持利率不变）的情景。
摩根士丹利预计，若今年下半年关税影响减弱且通胀下降趋势明显，将会有两次额外的降息，但同时建议投资者"应考虑到若数据不支持，也可能没有降息"。
