德意志银行策略师马利卡·萨赫德瓦(Mallika Sachdeva)发布了一份包含"石油美元体系根基正在动摇"警告的报告，受到关注。报告分析称，若当前的裂痕进一步扩大，可能对全球贸易以及美元作为储备资产的地位产生重大影响。
世界以美元储蓄的最大原因，是以美元进行支付。美元在国际贸易中的主导地位，实际上是建立在石油美元之上的。 — 马利卡·萨赫德瓦，德意志银行策略师
石油美元的起源 — 1974年的交易
全球交易的原油以美元定价和结算。这一结构的根源可追溯至1974年。当时，沙特阿拉伯与美国达成协议，以美元为石油定价并将盈余投资于美元资产，以此换取美国的安全保障。由于石油是全球制造业和物流的关键投入品，这自然形成了全球供应链美元化以及盈余资本积累于美元资产的动因。
已然开始的裂痕 — 冲突之前便存在
报告诊断认为，石油美元体系在当前冲突之前就已承受压力。中东石油的主要进口国已从美国转向亚洲，而俄罗斯和伊朗受制裁的石油早已脱离美元结算轨道进行交易。沙特阿拉伯正在推进国防产业本土化，并进行诸如"mBridge项目"等非美元结算基础设施的试验。
何为mBridge项目？ 由中国、阿联酋、沙特阿拉伯等参与的基于央行数字货币(CBDC)的跨境支付平台。作为绕开美元的多边支付基础设施，它被视为石油美元体系的替代方案而受到关注。
霍尔木兹海峡与人民币结算 — 冲突可能带来的催化剂
当前的冲突可能通过挑战美国对海湾基础设施的安全保护伞以及全球石油贸易的海上安全，暴露出更多的裂痕。也有分析认为，海湾经济体的损失可能引发这些国家抛售外汇资产。
报告特别强调，需密切关注关于以霍尔木兹海峡通行权换取人民币石油结算方式的报道。警告称，这场冲突可能成为侵蚀石油美元主导地位的关键催化剂，并作为"石油人民币(Petroyuan)"的开端而被铭记。
更大的风险 — 去石油能源转型
德意志银行认为，摆脱石油本身的趋势，可能与推动以其他货币结算石油的压力一样，成为一个强大的变量。如果全球南方国家、欧洲和东北亚转向国内可用燃料、可再生能源、核能等更具韧性的能源，那么对美元储备资产的需求本身就可能结构性减少。一个在国防和能源上自给度更高的世界，可能是一个持有更少美元储备的世界。
中东对于美元主导货币地位的战略重要性不容低估。当前的冲突可能成为石油美元的完美风暴。 — 马利卡·萨赫德瓦，德意志银行策略师
报告总结道，美元霸权的结构性削弱或许不会在短期内急剧展开，但不能排除这场冲突被记录为长期转折点的可能性。全球能源结构变化与地缘政治重组相互交织的速度，预计将成为决定美元体系未来的关键变量。
