撰文：Romain Swertvaeger ， Clément Robert
今年夏天，欧盟 MiCA 法规的第一部分将正式生效。目前正在从事或探索加密资产的金融机构 (FIs) 将需要进行业务调整。需要采取哪些具体行动，这将如何影响欧盟加密客户？
2024 年 6 月，欧盟将开始实施 MiCA 的部分条款，首先关注的是资产参考代币 (ART) 和电子货币代币 (EMT)。在此过程中，欧盟向金融业提供了一个向客户提供新的数字化产品和服务的框架。这一进展意义重大，因为它将加密资产整合到主流金融服务中，并为这些产品的运营、提供和分销创建了一个法律框架。了解这些新资产的运作方式对于信贷机构预测市场上即将推出的产品，甚至开始围绕这些代币构建自己的产品至关重要。
1． 金融价值存储和交易方式的演变
数字代币将传统金融工具的稳定性与数字资产的灵活性结合在一起，ART 和 EMT 代表了价值存储和交易方式的演变。ART，通常被称为 「稳定币」，通过一篮子基础流动资产来维持其价值，是一种理想的储蓄或支付数字货币。这不仅适用于货币、加密资产等金融资产，也可以应用到黄金等贵金属等大宗商品，前提是 ART 的价值能够稳定。
另一方面，EMT 通常被称为 「电子货币代币」，相当于法定货币（政府发行的无商品支持的传统货币，如美元或欧元）的在线等价物，并承诺简化电子支付，同时提供传统货币应有的安全性和可靠性。此类代币与传统电子货币有相似之处，如《电子货币指令 2》（EMD2）和即将出台的 PSD3/PSR 支付一揽子计划所涵盖的内容。事实上， MiCA 甚至规定 EMT 将遵守与传统电子货币相同的发行和兑换要求。
EMT 的不同之处在于其实施和发行方式，这可以实现与传统电子货币不同的用例。这也适用于 ART，因为正是代币化行为和创新技术的使用，让这两种代币都开辟了增强现有金融服务的新途径。
2． 实现跨境实时支付
更快的跨境交易是金融行业的热门话题。在欧盟层面，最近推出的《即时支付法规》（IPR）将要求欧洲经济区银行以欧元或成员国货币提供跨境即时支付。在全球层面，欧洲银行管理局 (EBA) 的 RT1 即时清算系统和美国 / 英国清算所之间也正在发起一些私人倡议，以实现实时支付的国际互操作性。然而，数字代币不需要依赖已建立的清算所和现有规则，在默认情况下便可以实现跨境实时支付。价值链中涉及的中介机构数量极少，也降低了银行和客户每笔交易的处理成本。
3． 通过便利和降低交易对手风险实现增值
由于代币利用了区块链技术，客户可以从智能合约等增值功能中受益。此类功能可以包括设置 「货到付款」 安排（智能合约将保留客户的部分资金，并在客户收到货品时自动付款）。这些新用例不仅方便客户在收到货物时付款，而且还可以限制业务关系中的交易对手风险，并减少交易处理中的摩擦和延迟。
4． 打击支付欺诈，增强金融安全
由于分布式账本技术（DLT）背后的固有结构和方法，区块链技术的使用还为金融行业带来了各种其他好处。在这些高度加密的系统中，交易记录在安全、不可更改的分类账上，只有少数授权的网络成员才能访问。在此类系统中，交易具有高度可追溯性、由许多协同验证者共同确保数据完整性，并能确保区块链中发生的交易是合法且经过授权的。此类措施降低了未经授权的访问和欺诈操作的风险，而这正是支付领域的关键问题。
5． 早期进入者的市场例子
例如，一些金融科技公司以美元和欧元等货币提供 EMT。这些 EMT 与它们所代表的法定货币价格挂钩，但为这些法定货币的使用带来了数字灵活性和优势。这包括将欧元 EMT 与区块链应用和智能合约等功能结合使用的能力，这可以进一步支持许多复杂的金融交易和用例。其中包括基于代码来自动、公正地处理和执行金融协议，实现近乎实时的国际支付结算等。
另外，金融机构也可以在不发行代币的情况下进行交易。一些获得许可的实体已经为客户提供了大型加密货币交易平台的访问权限，使投资者可以轻松访问更多样化的产品。
6． 2024 年 6 月的准备
寻求丰富其现有服务的金融机构应探索提供此类服务的可能性，以及提升向要求较高的客户提供更复杂服务的能力。MiCA 关于 ART 和 EMT 的规定从 2024 年 6 月开始适用，完整的法规则从 2024 年 12 月起适用。因此，范围内的金融机构应准备申请代币发行或交易的许可，为其产品起草详细的加密资产白皮书，并与国家主管当局 (NCA) 接触，讨论其开始或继续运营的意图。同时请记住，其余要求将在八个月后适用。
特别是，加密资产白皮书构成了金融机构提供 ART 或 EMT 审批流程的重要组成部分。虽然不同代币的白皮书要求有所不同，但对于 ART 和 EMT，金融机构都必须披露其背后的运作机制，例如发行和赎回流程、代币持有者的权利和义务、保护资产的措施、并报告其自身的治理结构和有关预期加密资产服务产品的控制措施。除了这些因素之外，他们还必须披露代币类型的详细信息，例如 ART 背后的基础资产以及 ART 价值如何参考这些资产。
7． 展望 2024 年 12 月及以后
虽然不像圣诞节那么令人兴奋，但金融机构也应该期待 MiCA 法规的全部条款将于今年 12 月生效。特别是，这将把 「加密资产服务提供商」（CASP）的许可要求引入法律适用范围。尽管授权信贷机构、投资公司、AIFM 等一些既定实体在提供加密资产服务时不需要单独的许可证，但这一许可条款将允许除预先授权的金融机构之外的更多类型的公司提供加密资产服务。这可能会导致提供此类代币和周边服务方面的竞争加剧，而金融机构可以从 7 月开始提前进入这些领域。
此外，这之后将引入多项监管和合规要求，希望提供加密资产服务的实体都能有效地监控和防止内幕交易、市场操纵和市场滥用，确保为客户提供充分的保护措施，并明确遵循适用于他们的适当披露要求。
