撰文：Christine Kim，Galaxy Research 副总裁
编译：Luffy，Foresight News
超过 50 家非加密货币原生公司已经在以太坊或以太坊二层网络（L2）上构建了产品和服务。从路易威登、阿迪达斯等时尚巨擘，到德意志银行、PayPal 等金融翘楚，这些企业的创新实践正重塑加密领域的格局。值得注意的是，这些传统大公司的加密业务并非聚焦于诸如加密货币交易、托管、审计及合规等通用市场基础设施，而是专注于加密领域特定基础设施和应用场景，如非同质化代币（NFT）、现实世界资产（RWA）、Web3 开发者工具以及二层网络等。在构建加密特定基础设施与应用的 20 家金融机构中，银行占据 10 席，且多数正在以太坊上积极发行现实世界资产。本报告旨在深入剖析以太坊在传统企业与机构中率先开拓且具有引领性的应用场景。
简介
在本报告中，加密货币行业主要可细分为三大板块：
- 通用基础设施：提供与加密货币和区块链相关产品和服务的公司，这些产品和服务并非加密行业所特有或专属，例如通用市场基础设施（如交易所、做市商、资产管理）和通用商业支持（如银行、会计、咨询、合规）。
- 加密特定基础设施：提供加密行业特有且专属产品和服务的公司。例如，参与挖矿、质押以及构建链上预言机的公司，它们所构建的基础设施专为加密货币与区块链领域量身定制。
- 加密应用场景与应用程序：构建全部或部分在区块链上运行的消费级应用程序的公司。例如，去中心化交易所可在区块链上自动执行加密货币交易，无需依赖第三方中介。
如今，传统公司不再局限于扩展现有应用程序和服务套件来支持加密货币，而是积极创新只能通过区块链实现的新产品和服务。此外，这些公司中至少有 55 家正在以太坊等公共区块链以及 Polygon、Arbitrum 和 Base 等以太坊二层网络上进行建设。
以下是 55 家非加密原生公司的市场图谱，这些公司已在以太坊或以太坊二层网络上构建，或正在构建加密特定的基础设施和应用程序。
在这 55 家公司的名单中，至少有 23 家在以太坊或以太坊二层网络上发行 NFT。
尽管大多数公司直接在以太坊上构建，但至少有 17 家已经或正在多个通用区块链和 L2 上进行探索。
以太坊上的现实世界资产（RWA）
在以太坊生态中开展业务的常见非加密公司类型之一是金融机构，如银行、资产管理公司、支付处理商、交易平台和会计师事务所。在已确定构建了加密特定基础设施和应用的 20 家金融机构中，有 13 家在以太坊和以太坊 L2 上发行现实世界资产。已在链上发行的现实世界资产类型丰富多样，包括从富兰克林链上美国政府货币基金（Franklin OnChain U.S. Government Money Fund）到欧洲投资银行等发行的政府债券。
以太坊是发行代币化资产的首选区块链，其现实世界资产的总价值几乎是第二受欢迎的现实世界资产区块链 —— Stellar 的十倍。ZKsync 是以太坊构 L2 网络，其链上发行的现实世界资产数量和总价值均高于 Stellar。发行现实世界资产的前十大网络中，有六个是以太坊或以太坊 L2。
截至 2025 年 2 月 11 日，所有区块链中第三大的代币化基金是贝莱德的美元机构数字流动性基金（BUIDL）。该基金于 2024 年 3 月推出，为投资者提供美元收益，具有即时、透明结算以及传统金融市场与去中心化金融市场之间互操作性的优势。贝莱德数字资产主管 Robert Mitchnick 在去年 3 月表示：「通过代币化，我们将传统金融投资敞口包装进了加密原生的外壳。」
全球最大的资产管理公司贝莱德与代币化平台 Securitize 以及美国金融服务公司纽约银行梅隆合作，首先在以太坊上推出了 BUIDL。自去年 3 月以来，贝莱德已将该基金扩展到以太坊之外的另外五个网络，其中三个是以太坊 L2。
以太坊上发行的现实世界资产价值在过去一年中增长了两倍。根据 rwa.xyz 的数据，以太坊上发行了超过 160 种现实世界资产，分布在 60,000 个活跃钱包地址中。这还不包括稳定币。
稳定币的增长
虽然数量不多，但部分从事现实世界资产和代币化业务的金融机构也在开发自己的稳定币。支付处理商 PayPal 于 2023 年 8 月在以太坊上首次推出了与美元挂钩的稳定币 PYUSD。此后，PayPal 将 PYUSD 的发行扩展到了 Solana。交易平台 Robinhood 与包括 Galaxy Digital、Kraken、Nuvei、Anchorage、Bullish 和 Paxos 在内的一系列加密原生机构合作，也于 2024 年 11 月在以太坊上推出了自己与美元挂钩的稳定币 USDG。
以太坊上稳定币的总流通供应量在过去一年中增长了 70%。这些稳定币在抵押品组合和设计类型上各有不同，但绝大多数是与美元挂钩的工具，并以高质量流动资产作为抵押。截至 2025 年 2 月 11 日，以太坊在稳定币市场总份额中占比超过 50%。
根据 Galaxy Research，2025 年稳定币的总供应量有望翻倍，超过 4000 亿美元。今年加速传统金融机构推出新稳定币的一个催化剂是，2024 年支付公司 Stripe 以 10 亿美元收购了稳定币支付平台 Bridge。关于此次收购，Stripe 首席执行官 Patrick Collison 表示：「稳定币是金融服务领域的常温超导体。得益于稳定币，未来几年全球企业将在速度、覆盖范围和成本方面实现显著提升。」
在美国，现实世界资产和稳定币应用的另一个催化剂是监管环境。美国证券交易委员会（SEC）委员 Hester Peirce 在 2025 年 2 月 4 日周二发布了一份声明，概述了 SEC 可能针对数字资产行业解决的具体优先事项和主题，其中第九项强调了通过代币化实现传统金融的现代化。声明称：「特别工作组还计划研究加密货币与清算机构及过户代理规则的交叉领域。我们将继续与有兴趣将证券代币化或以其他方式使用区块链技术实现传统金融市场现代化的市场参与者合作。」
现实世界资产和稳定币是加密原生应用场景，正在迅速在传统金融机构中找到产品与市场的契合点。作为去中心化程度最高、对加密原生用户覆盖最广且网络正常运行时间记录最长的通用区块链，以太坊是许多机构用于孵化和推出以金融为重点的加密服务和产品的入口。
可扩展的区块链基础设施
尽管以太坊是许多金融机构和非加密原生公司采用加密货币和区块链技术的入口，但它并非区块链新应用场景可扩展的协议。与 Solana 等区块链相比，以太坊的性能较差，出块时间较慢，交易费用较高。以太坊协议开发者不愿为了速度而牺牲网络的弹性和安全性，而是致力于通过 L2 来扩展以太坊。扩容方案是一种区块链基础设施，它可以继承以太坊的安全性，并扩展到数百万新用户。
非加密原生公司不仅在以太坊上推进加密应用场景，如代币化，还投资于支持这些应用场景所需的基础设施，以覆盖比加密原生用户更广泛的受众。德国最大的银行德意志银行正在与构建了 ZKSync 扩容方案的 Matter Labs 合作，在以太坊上开发一个新的扩容方案。该扩容方案代号为 DAMA 2 ，是由新加坡金融管理局（MAS）和全球其他 24 家金融机构牵头的一项更广泛倡议的一部分，旨在探索公共区块链在全球金融中的应用场景。
德意志银行开发 L2 网络的主要动机是创建可扩展、可审计、透明且与受监管平台和金融服务互操作的区块链基础设施。ZKSync 的共同创造者 Alex Gluchowski 在谈到德意志银行开发 L2 网络的动机时表示：「希望在链上进行构建的机构选择 ZKSync，是因为它能够在不妥协的情况下在 Web3 中进行构建。ZKSync 为机构提供了可定制的架构，以构建量身定制的解决方案，实现隐私保护、可扩展性以及与其他私有和公共区块链的互操作性。」
像德意志银行这样的金融机构正在以太坊上开发可扩展、可定制且符合地区法规的区块链基础设施。然而，可扩展和可定制区块链基础设施的吸引力不仅限于金融应用场景。
日本企业索尼最近使用以太坊上的 OP 技术栈推出了自己的扩容方案。他们创建和运营自己的通用扩容方案的动机是支持更广泛的游戏、金融和娱乐应用生态系统。关于索尼的 L2 网络 Soneium，索尼区块链解决方案实验室主席 Jun Watanabe 表示：「我认为，基于区块链开发全面的 Web3 解决方案，对索尼集团具有重要意义。索尼秉持『用创意和技术的力量，为世界注入情感』的宗旨，开展了广泛的业务。」
自 Soneium 推出以来，该协议因索尼对链上活动的监管而受到强烈反对，特别是代币转移限制和地址黑名单。尽管这一事件引发了关于企业在以太坊等无需许可的基础设施之上构建的扩容方案应拥有何种程度控制权的质疑，但它也凸显了全球最大的企业集团之一致力于探寻这些问题答案的决心。索尼在以太坊上通过扩容方案的推出投资于新的数字体验和应用，这充分说明了以太坊区块链空间以及 L2 的潜在价值。
以太坊 L2 网络上的游戏
NFT 是传统公司的主要应用场景，参与者包括路易威登和蔻驰等奢侈时尚品牌，以及保时捷和兰博基尼等豪华汽车制造商。这些公司发行的 NFT 大多数是在 2021 年至 2023 年 NFT 热潮高峰期间。鉴于过去几年 NFT 退潮，2025 年许多公司不再在以太坊和以太坊 L2 网络上发行 NFT。
2025 年仍在以太坊上积极发行 NFT 的少数公司，几乎都是在游戏开发的背景下进行的，并且几乎完全是在以太坊 L2 网络上，而非以太坊主网。
2024 年 7 月，视频游戏巨头雅达利将其两款经典街机游戏《小行星》和《打砖块》部署在由 Coinbase 运营的以太坊 L2 网络 Base 上。在 2024 年 8 月底之前，游戏玩家可以在 Base 上赚取奖励、铸造独家雅达利 NFT，并兑换实体商品。在雅达利涉足链上游戏几个月后，2024 年 10 月，兰博基尼宣布与 Web3 游戏公司 Animoca Brands 合作，推出一个名为 FastForWorld 的数字收藏品平台。
FastForWorld 使游戏玩家能够在 Animoca Brands 开发的一系列游戏中购买、出售和驾驶兰博基尼汽车，这些游戏包括《扭矩漂移 2》、《REVV 赛车》、《汽车宇宙中心》以及 FastForWorld 的专有体验。
FastForWorld 的游戏内资产在 Base 上铸造。该平台的第一个版本于 2024 年 11 月 7 日推出，目前仍在积极开发中，预计 2025 年将宣布对 FastForWorld 平台的更多扩展。
最近的 2025 年 1 月 7 日，韩国五大企业集团之一的乐天集团宣布与 Arbitrum 基金会和 Offchain Labs 建立更深入的合作关系，在以太坊 L2 网络 Arbitrum 上打造乐天的元宇宙游戏平台 「Caliverse」。Caliverse 已经上线，用户可以在平台上购物、参加虚拟音乐会和玩游戏。Caliverse 首席执行官 Kima Kim 在谈到与 Arbitrum 的合作时表示：「我们很高兴能与最值得信赖的区块链 Arbitrum 合作，迈出进入区块链世界的第一步，通过乐天 Caliverse，我们将利用乐天在零售领域的成功历史，为 4000 多万人提供卓越的产品和服务。」 在美国拉斯维加斯举行的 2025 年国际消费电子展期间，Caliverse 团队宣布计划在 2025 年上半年在其平台上推出虚拟现实和 3D 电影功能。
像雅达利、兰博基尼和乐天的 Caliverse 这样的非加密原生公司对 NFT 的持续投资和开发，最值得注意的是它们是在链上游戏应用背景下进行的。基于区块链的游戏可能需要频繁的链上交易，这可能导致高昂的费用和网络拥堵。因此，这些公司在以太坊 L2 网络上构建游戏，以利用以太坊以 L2 为中心的架构带来的可扩展性优势。
Offchain Labs 的联合创始人兼首席执行官 Steven Goldfeder 表示：「由于 Arbitrum 区块链具有行业领先的 250 毫秒出块时间，能够支持无缝的虚拟世界和游戏应用场景，因此它是 Caliverse 的理想家园。」
结论
NFT 和现实世界资产是以太坊在非加密原生公司和机构中的主要应用场景。在以太坊生态发行 NFT 的公司中，2025 年最活跃的公司是在基于以太坊 L2 网络构建的链上游戏应用背景下发行 NFT。这凸显了 L2 网络的可扩展性如何帮助支持加密原生应用场景，例如大型零售品牌和企业中需要频繁链上交互的游戏。以太坊通过扩容方案扩展其基础设施的承诺，也为传统金融和其他行业的早期技术采用者提供了机会，通过为这些应用场景创建可定制且合规的基础设施，引领加密货币的非投机性应用。最后，以太坊仍然是传统金融公司发行现实世界资产和稳定币的首选区块链。2024 年建立的关键合作伙伴关系预计将在 2025 年推动稳定币的采用取得新的进展。
