比特币($BTC)暴跌40%……受ETF赎回及宏观变量影响持续走弱

比特币(BTC)价格在2025年正式进入下跌趋势，再次吸引了投资者的关注。在从高点下跌超过40%的情况下，业界分析认为这仍然是机构投资者的买入机会。

比特币在10月初突破12.6万美元（约合1.8522亿韩元）大关后，近期跌至8万美元（约合1.176亿韩元）出头，创下7个月来的新低。11月单月跌幅超过20%，创下2022年6月以来最差的月度表现。此后虽出现部分反弹，但整体趋势仍呈弱势。

市场上也出现了抛售压力逐渐减弱的信号。尤其是在现货市场和永续期货市场，被动的抛售压力正变得明显。流动性集中在92,000美元（约合1.3524亿韩元）以上，部分投资者保留了上涨时的卖出余地，但能够主导市场的力量正在减少。

尽管如此，机构的存在感依然很强。贝莱德的比特币ETF——iShares Bitcoin Trust仅在11月就录得约22亿美元（约合3.234万亿韩元）的资金流出。Centora分析认为，此类ETF的赎回正在机械性地加剧价格下行压力，并起到了击穿支撑位的作用。

摩根大通在最近的报告中强调，当前主导加密货币价格的因素是宏观经济变量，而非传统的减半周期。报告评价称，过去是早期项目获得机构资金后，散户投资者以高估值进入的结构；而现在则进入了机构提供主要深度和稳定性的新阶段。

机构对比特币的信任依然有效。Ark Invest近期通过ARK 21Shares比特币ETF增持了超过7万股；摩根大通正在准备推出与贝莱德比特币ETF表现挂钩的结构化债券。Skybridge Capital的安东尼·斯卡拉穆奇也将此类动向评价为"足以改变市场格局的重大事件"。

然而，部分企业正面临不确定性。有担忧指出，Strategy（前身为MicroStrategy）因在摩根大通报告中提及可能被MSCI指数排除，或面临高达280亿美元（约合4.116万亿韩元）规模的资金流出。这是因为在其约5000亿美元（约合73.5万亿韩元）的市值中，约有900亿美元（约合13.23万亿韩元）与被动基金挂钩。

对此，首席执行官迈克尔·塞勒主张"我们既非基金，也非信托或控股公司，而是一家运营企业，并制定了将比特币作为生产性资产运用的财务策略"，坚持强硬立场。

市场正关注比特币未来的下方支撑区间。资深交易员彼得·布兰特分析认为，近期的价格走势接近"死猫反弹"，短期内8万美元区域可能成为主要支撑位。若该水平失守，则可能下探7万美元（约合1.029亿韩元），最坏情况下甚至可能跌至6万至6.5万美元（约合8820万至9555万韩元）区间。

ETF资金流入和采用国库策略企业的逢低买入需求，似乎将构筑一定程度的下跌防线。但短期反弹难以保证，很可能根据年底前的剩余走势再次确定方向。

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