利多，因销售额减少考虑LDO回购…着手联动代币价值

Lido在2025年经历营收下滑后，着手重组盈利结构。为此，旨在将治理代币LDO的价值与业绩挂钩的"代币回购"方案正被正式提上议程。

质押收益减少…市场份额亦下降

根据Lido基金会公布的执行报告，2025年总营收为4050万美元（约合611亿韩元），较上年的5240万美元下降了23%。核心收入来源——质押手续费也从4850万美元减少至3740万美元。

分析认为，这同时受到了以太坊网络扩展导致执行层奖励减少，以及设计上逐渐减少的共识层奖励的双重影响。整体质押奖励也从约10.3亿美元下降至8.467亿美元，降幅达18%。

市场份额也有所下降。Lido的质押ETH占比从2024年的28%以上，降至2025年12月的约24%水平。总锁仓价值从963万ETH减少至881万ETH，下降了约8.5%。

报告指出，资金流向交易所质押、以机构为中心的低风险产品，以及通过自身代币补贴收益的"流动性质押再质押"平台是主要原因。

推进LDO回购…启动代币经济模型改革

Lido DAO正在审查引入自动化LDO回购机制，以减少盈利能力与代币价值之间的脱节。该功能的目标是在2026年第二季度引入。

该计划将在"网络经济支持代币经济学"框架下推进。具体方式为利用协议收入从市场上购买LDO，然后将其注入LDO/wstETH流动性池。

基于治理的代币交换手动模块开发已经完成，将在技术验证后决定是否全面投入运行。不过，实际回购附带了仅在"盈余资金"到位时方可执行的条件。

市场上，LDO价格持续疲软。根据CoinGecko数据，3月27日LDO交易价格在0.27美元左右，过去7天内下跌了7.3%。这接近本月早些时候创下的历史最低价。

业务扩张亦面临考验的Lido

Lido为捍卫盈利能力，也在推进业务多元化。去年推出的高收益质押平台"Lido Earn"目前已获得超过7.7万ETH的TVL。

此外，随着WisdomTree推出欧洲首个基于stETH的ETP，并与BitGo、Hex Trust、CoinInu等机构托管服务商合作，Lido也正在加强其机构市场攻势。

然而，短期内仍面临质押收益减少和市场份额下降的结构性挑战。分析认为，回购计划能否真正带动代币价值恢复，将取决于未来以太坊质押环境和盈利能力的改善情况。

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