撰文：Prathik Desai
编译：Chopper，Foresight News
过去一周，预测市场的两大巨头都获得了新的融资。
受美国监管的预测市场 Kalshi 宣布获得超 3 亿美元新融资，估值达 50 亿美元，由红杉资本领投，a16z 跟投。这一估值较三个月前增长了约 2.5 倍。此次融资正值 Kalshi 业务大幅扩张：目前其服务已覆盖 140 个国家，内部数据显示，其年交易量正朝着数十亿美元迈进，较去年起步阶段实现显著飞跃。
与此同时，加密原生预测市场 Polymarket 透露，已从纽约证交所母公司洲际交易所获得最高 20 亿美元的战略投资，投后估值达 90 亿美元。
近几个月，Kalshi 的交易量已超过 Polymarket。过去七周中，有六周 Kalshi 的名义交易量（即预测市场所有合约的总价值）都领先于 Polymarket。
自 9 月以来，预测市场周名义交易量稳步上升，过去四周每周交易量均超过 12 亿美元。尽管尚未达到去年大选期间的峰值，但整体趋势正稳步向 20 亿美元关口靠近。
目前，Kalshi 与 Polymarket 占据了 96% 的总名义交易量，处于绝对主导地位；而 Limitless、Myriad Markets 等小型平台也在逐步发展。
截至 10 月 6 日的一周内，Limitless 的交易额超 4400 万美元，Myriad Markets 达 600 万美元，较一个月前增长了 6 倍多。
热度从何而来？
大选热潮褪去后，预测市场的交易者将目光转向了人们日常关注的其他事件。
2024 年 10 月时，Kalshi 和 Polymarket 的交易量中，政治与选举相关占比分别超 95% 和 83%；而如今，这种结构已逐渐向体育倾斜。
两大平台的体育类投注量均已占据主导地位。这种转变源于人类行为的特性：人们更倾向于关注 高频次、短周期的事件。
体育领域有大量短周期事件：比赛胜负、球员阵容、伤病情况、个人表现等，这些都能催生无数微型事件，为投注提供丰富场景。
这种转变在 Kalshi 身上体现得最为明显：2024 年 12 月，体育类交易在 Kalshi 周名义交易量中的占比不足 5%；2025 年 2 月升至 15%；3 月突破 90%；此后多数周内，这一占比均保持在 80% 以上。
另一边，Polymarket 的体育类交易占比也实现翻倍，从去年的约 15% 升至如今的 40%。
加密货币在预测市场中依然占据着一席之地。尽管未占据大量交易量，但加密货币价格与 ETF 发行时点相关事件，仍为投机提供了足够机会，这一点在 Polymarket 上尤为明显。不过在 Kalshi，加密货币相关交易多数月份都难以达到 15% 的占比。
头部平台的差异化战略
从 Kalshi 与 Polymarket 这两大头部平台的最新交易品类占比来看，二者正遵循截然不同的战略。
Kalshi 的交易核心严重偏向体育，其次是政治与加密货币。这体现了该平台的定位：聚焦散户投机需求，这类需求需要 标准化、规则驱动的市场。例如，在体育之外叠加天气、能源、降息等事件，确保每周都有持续的投注机会。
反观 Polymarket，其交易品类则围绕体育、政治、加密货币三大支柱构建。三者的占比会随当前新闻事件与行业动态调整，以适配主流市场叙事。
从图表数据不难看出，去年大选狂热过后，预测市场的流动性并未消失，而是重新分配到了交易者认为有价值的品类中。
这些品类帮助平台构建了可持续的商业模式，即便在交易淡季也能维持活跃度。不过，政治仍可能是核心领域之一，选举、辩论、政府政策等事件，即便具有季节性，仍会引发交易量的突然激增。
加密货币、经济与金融相关市场则起到了重要补充作用。围绕价格波动、ETF 公告、美联储会议、政策制定等事件的交易，既吸引了热衷于快节奏市场的激进交易者，也迎合了希望为经济叙事定价的宏观爱好者。
当不同类型的交易者共存于投机市场时，投注品类会变得更丰富、更深入。试想：周日的美国国家橄榄球联盟投注，可与天气预报、天然气价格交易搭配；NBA 球员伤病赔率，能与消费者物价指数（CPI）区间、竞选筹款金额预测搭配。
如果预测市场能让查看价格变得像查看体育比分一样成为习惯，平台用户留存率将大幅提升。而无论是在加密市场还是传统市场，留存率都是打破季节性周期依赖的关键。
如果这一目标能实现，公众对预测市场的认知将发生转变。它将不再被视为仅聚焦特殊事件的平台，而是成为反映日常事件概率的晴雨表。
