运营虚拟资产交易所“Upbit”的杜纳木公司受全球市场低迷影响，2026年第一季度业绩大幅下滑。交易量减少成为直接打击，其收益结构的脆弱性再次暴露无遗。
交易量减少导致业绩“直接打击”
据金融监督院电子公示系统15日数据显示，杜纳木2026年第一季度销售额约为2346亿韩元，同比减少55%。营业利润约为880亿韩元，减少78%；当期净利润也约为695亿韩元，同比骤减78%。
杜纳木将业绩不振的核心原因归结为“全球经济放缓”导致的数字资产交易量减少。实际上，随着虚拟资产市场整体投资心理萎缩，交易活动大幅减少。
手续费依赖结构的局限性凸显
杜纳木约97%的销售额来自交易手续费。因此，交易量减少直接导致业绩下滑。
在自2025年以来的市场低迷趋势中，韩国国内虚拟资产交易规模也持续减少。2025年下半年韩国日均交易规模约为5.4万亿韩元，较上半年减少15%；交易所整体营业利润也骤减了38%。
分析认为，这一趋势在进入2026年后仍在持续，对杜纳木的业绩构成了直接压力。
客户存款也持续减少
交易萎缩也导致客户资金外流。杜纳木第一季度的客户存款约为5.199万亿韩元，较上年末减少11%。
2025年末客户存款已约为5.9998万亿韩元，同比减少30%，此后减少趋势仍在持续。这被解读为显示投资观望资金本身正在撤离市场的指标。
竞争加剧导致市场份额下降
在市场环境恶化的同时，竞争格局也在发生变化。Upbit的国内市场份额曾一度达到70%中段，但近期已降至60%左右，竞争交易所的追赶势头正在加强。
不过，最近法院撤销了金融信息分析院对杜纳木的部分营业停止处分，监管风险得到了一定缓解。
低迷是否会长期化是关键
杜纳木的业绩不振与其说是单纯的企业问题，更接近于反映“虚拟资产市场整体萎缩”的信号。分析认为，鉴于交易所以交易为中心的收益结构特点，在市场未复苏的情况下，很难期待明显反弹。
最终，全球流动性和投资心理的恢复情况将成为未来业绩改善的核心变量。
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