撰文：比推
凌晨三点，你躺在床上用手机交易苹果股票；
把特斯拉股票抵押进 DeFi 协议借出稳定币；
甚至用加密钱包买下几分之一的 SpaceX 股权…
这些传统金融市场的"不可能任务"，正在成为 2025 年投资市场的新风向。
数字股票代币模糊了加密货币和传统投资之间的界限。Kraken、Bybit 等加密交易所，同 Robinhood 这类传统平台，都在抢滩「股票代币化」新战场。
它到底是什么？
代币化股票是真实公司股票的数字代表，存在于区块链网络上，而非传统交易所。你可以把它们想象成真实股票的加密双胞胎——每个代币通常代表公司的一股（或一部分），并由被托管的真实股票完全支持。
当你购买一个代币化的苹果股票时，一个持牌托管机构会持有真实的苹果股票作为储备，而你则会收到一个区块链代币，其价格走势与股票价格同步。这些数字股票代币可以在加密货币交易所上交易，与 DeFi 协议集成，并在钱包之间转移——这些都是传统券商账户无法实现的功能。
谁是先行者
2025 年，代币化股票领域呈爆炸式增长，加密货币交易所和传统券商都在争夺市场份额。
-
Kraken和Bybit在 2025 年 6 月同时推出，提供超过 60 种美国股票代币，品牌名为「xStocks」。他们与瑞士公司Backed Finance合作，在Solana区块链上代币化了苹果、特斯拉、英伟达等蓝筹股以及标普 500 ETF。KuCoin紧随其后，集成 xStocks 以提供 USDT 交易对，而Bitget也加入了这场盛宴，支持无缝的钱包转移和 DeFi 兼容性。
-
Robinhood为其欧洲客户推出了 200 多种代币化股票，其中包括 OpenAI 和 SpaceX 等私人公司。这些代币基于 Arbitrum 区块链，其发布公告使得 Robinhood 的股价创下历史新高。
-
eToro扩展了 24/5 的股票交易服务，并宣布计划在以太坊上推出基于 ERC-20 的代币化股票，目标是在年底前实现真正的 24/7 市场。
-
Gemini通过与获得 FINRA 批准的初创公司 Dinari 合作进入该领域，而 CMC Markets 也暗示将通过 CMC CapX 推出代币化资产。
为什么爆发？
基础设施的成熟是关键因素，区块链技术终于迎来金融应用的黄金时刻。
如今，Solana 和以太坊 Layer-2 等高性能网络以闪电般的交易速度和近乎零成本的手续费，为金融创新提供了理想的基础设施。更重要的是，这次不再是草莽时期的野蛮生长——瑞士、欧盟等加密友好地区的一批合规持牌机构，正在为这个新兴市场注入专业与信任。
这场变革的背后，是全球投资者对「永不闭市」交易体验的强烈渴望，这种打破时空限制的投资自由，让 Backed Finance 的 xStocks 平台在短短一个月内就创下 3 亿美元交易量，印证了市场对链上股票交易的旺盛需求。
根据BinanceResearch 的一份报告，代币化股票市场在 7 月份出现了爆炸性增长，其总市值达到 3.7 亿美元。尽管其中 2.6 亿美元归因于通过Securitize发行的 Exodus Movement（EXOD）股票，但剔除这一发行后，其余市场的市值从 6 月的 1670 万美元增至 5360 万美元，单月涨幅高达 220%。
投资者需求的增长也体现在地址数量上：持有代币化股票的区块链地址数量在 7 月飙升至超过 90,000 个，而在 6 月仅为 1,600 个。
这种速度令人回想起 2020 年至 2021 年的早期 DeFi Summer 繁荣，当时 DeFi 总锁仓价值在不到两年内从 10 亿美元增长到 1000 亿美元。这表明代币化股票可能正接近一个重要的拐点，将加速向混合金融的过渡。
优势：全天候市场与 DeFi 结合
代币化股票承诺比传统股票交易有几大优势：
-
更长的交易时间： 它们提供 24/5 交易，覆盖亚洲和欧洲时区，甚至可以在美国市场休市时进行交易。
-
即时结算： 传统股票需要 T+2（两个工作日）结算，而区块链交易可以在几秒内清算，无需中介。
-
部分所有权： 通过区块链的可分割性，实现无缝的部分所有权。
-
更低的费用： 通过区块链的效率，Bitget 宣传其用户只需支付 Gas 费，无需支付券商佣金。
代币化股票也带来了传统投资组合无法实现的新投资方式：
-
DeFi 集成： 可以用股票代币作为抵押品进行 DeFi 借贷，产生新的收益流。
-
24/7 交易： 允许在全球时区内进行即时仓位管理。
-
投资组合多样化： 可以在一个平台上同时持有比特币和代币化的股票。
Kraken 消费者业务部全球负责人 Mark Greenberg 表示，代币化的最终目标不仅仅是「区块链上的华尔街」，而是要像互联网一样，实现全天候、自主且全球可访问的体验，从而为投资者解锁新的可访问性。
「包装」产品与隐藏的风险
尽管市场一片向好，但代币化股票也面临争议。
「非真实股票」的质疑： 有些观点认为这些代币本质上是加密时代的「差价合约」（CFD）。正如专家所说，「这只是一个包装……不是真正的股票」。代币持有者完全依赖于发行方和托管安排的承诺——如果信任链断裂，他们无法直接追索到标的股票。
流动性风险： 在非交易时段，流动性可能不足。市场庄家在标的市场关闭时难以对冲股票风险，这可能导致非交易时段的价格出现虚高，价差变大。
欧洲领先，美国落后
由于监管框架更具包容性，欧洲在这场革命中处于领先地位。欧盟没有合格投资者限制，而瑞士等地的监管清晰度使其成为发行方的理想选择。
Kraken、Bybit 和 KuCoin 都将代币化股票服务限制在非美国用户。美国市场仍然对零售代币化股票交易关闭，SEC 可能将这些代币视为需要注册或受限于合格投资者的证券。
市场预测：2033 年达到万亿美元规模
尽管尚处于早期阶段，但代币化股票的采用已显示出乐观迹象。Robinhood 宣布推出代币化股票后，其股价飙升也反映了市场的热情。
Binance Research 预测，如果仅有 1%的全球股票市场被代币化，代币化股票的市值就可能超过 1.3 万亿美元，这将是 DeFi 市场在峰值时的八倍。这反过来会推动对更「复杂」DeFi 基础设施的需求，两者将相互强化，共同推动区块链的普及。
BCG 数据显示，RWA 将从 2025 年的 6000 亿美元增长到 2033 年的 18.9 万亿美元。即使全球股票交易只占据一小部分，也能为代币化平台带来巨大的交易量。
哪个链上生态在主导？
Solana 因其高吞吐量和低交易成本成为代币化股票的首选区块链。Kraken、Bybit 和 Backed Finance 都选择了 Solana。以太坊也通过 Layer-2 解决方案（如驱动 Robinhood 平台的 Arbitrum）和其庞大的生态系统保持着重要地位。
总结来看，代币化股票正在打开潘多拉魔盒，传统金融与加密世界的边界将越来越模糊。现在唯一的悬念是：华尔街需要多久才能跟上这个永不眠市的交易新时代？
