亚马逊公司（$AMZN）公布的第一季度业绩超出市场预期，盘后交易表现强劲。核心是云业务亚马逊网络服务（AWS）的增长。AWS营收超出预期，在一定程度上缓解了市场对人工智能（AI）投资扩大的担忧。
亚马逊宣布，第一季度调整后每股收益（EPS）为2.78美元。这一数字远超华尔街预期的1.64美元。营收为1815.2亿美元，同比增长17%，高于预期的1773亿美元。净利润为303亿美元，较一年前的171亿美元大幅增长。
AWS带动业绩……营收375.9亿美元
本季度AWS营收录得375.9亿美元。同比增长28%，超过了市场预期的366.4亿美元。占总营收的比例约为21%。尽管仍保持着全球云基础设施市场的领先地位，但竞争正变得愈发激烈。
同日，微软（$MSFT）表示其Azure及相关云服务营收增长了40%，而Alphabet（$GOOGL）旗下的谷歌云则增长了63%。AWS的绝对规模仍然最大，但竞争对手的增长速度更快，这一事实仍是一个负担。
在盈利能力方面，AWS的存在感也十分突出。AWS的营业利润为141.6亿美元，同比增长23%。超过了市场预期的128.4亿美元。这表明云业务仍是支撑亚马逊利润结构的核心支柱。
即使扩大AI投资，也显露出‘盈利化’信号
近几个月来，亚马逊已向AI基础设施投入了大量资金。该公司曾在二月份表示，今年的资本支出（CapEx）可能达到2000亿美元。按韩元计算，约为295.38万亿韩元。较去年大幅增加。
针对这种激进的投入，市场一直存在‘何时能转化为利润’的疑问。但随着与OpenAI、Anthropic、Meta Platforms（$META）等主要AI公司的大规模合同接连达成，人们对投资回收可能性的期待也在重新升温。另一方面，这些合同可能会导致扩大更多数据中心和计算基础设施的压力。
首席执行官（CEO）安迪·贾西在业绩发布后的电话会议上表示，包括Graviton、Trainium、Nitro在内的自研芯片业务的年化营收规模首次突破200亿美元。他强调：“我们正处于或许一生只有一次的重大转折点的中心”，并表示亚马逊有能力引领这一趋势。
设备投资激增……自由现金流锐减95%
不过，成本负担正在明显加大。亚马逊第一季度的房地产和设备相关支出为442亿美元，超出了市场预期的436亿美元。过去12个月的自由现金流为12亿美元，较一年前锐减95%。公司指出，AI投资是导致这一下降的主要原因。
卫星互联网业务的投资也在推高资本支出。亚马逊正在发展名为‘Project Kuiper’的卫星互联网服务，与埃隆·马斯克的星链竞争。首席财务官（CFO）布莱恩·奥尔萨夫斯基表示，商业服务将于今年第三季度启动。目前运营中的卫星约为270颗，但计划长期扩大至约7700颗。
季度结束后，亚马逊宣布已同意以116亿美元收购上市卫星互联网运营商全球星。按韩元计算，约为17.132万亿韩元。若交易完成，这将成为亚马逊历史上第二大并购案。贾西解释说，全球星拥有‘设备直连’服务所需的稀缺全球频谱资产和卫星运营能力。
此次收购预计也有助于加强与苹果（$AAPL）的关系。苹果持有全球星20%的股份，并已在其iPhone上应用了卫星连接服务。贾西表示，未来苹果将利用Project Kuiper服务，而非全球星的服务。
广告和电商表现良好……第二季度展望也超出预期
AWS以外的业务部门整体表现也不错。在线商店营收为643亿美元，同比增长12%，超过了市场预期的627亿美元。广告营收为172.4亿美元，增长24%。随着亚马逊网站内赞助商品曝光成为广告业务的核心收入来源，该部门已成为公司内部增长最快的高利润业务之一。
市场研究公司Constellation Research的霍尔格·穆勒评价称，亚马逊本季度的业绩内容比投资者的反应更强劲。他指出，AWS营收已几乎追上海外在线零售业务的营收，并且在大规模基础设施投资的同时还能同步增加营业利润和净利润，这一点令人印象深刻。不过他也补充道，由于自由现金流降至历史最低水平，未来几个季度股东的耐心能维持多久，将是值得关注的一点。
亚马逊为第二季度提出的营收指引为1940亿美元至1990亿美元。高于市场共识预期的1889亿美元。如果AWS增长、广告业务扩张以及AI基础设施投资成果得以延续，亚马逊的业绩动能很可能会暂时保持。不过，大规模资本支出对现金流造成的压力预计仍将是市场的主要关注点。
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