美国证券交易委员会（SEC）公布了针对数字资产的新监管框架。该框架作为"加密项目"（Project Crypto）的下一阶段，明确了加密货币作为证券与非证券的分类标准。
SEC主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）在近期演讲中指出数字资产法律定义存在不确定性，强调大多数加密货币当前不应再被视为证券。他表示"许多加密货币已不再符合豪威测试（Howey Test）定义的投资合约"，并明确"目前市场上交易的大多数代币不属于证券"。
根据新标准，网络代币等数字商品（digital commodities）以及NFT等收藏类资产被排除在证券范畴之外，因为这些资产的购买者并非依赖他人经营努力获取收益。同时，具备会员权益、票务、身份验证等实用功能的代币化工具（tokenized utilities）也不再受SEC监管。
而证券型代币以及与投资合约挂钩的数字资产仍属于证券监管范围。SEC表明，当代币发行方不再履行管理承诺或合约终止后，仅凭该代币在二级市场的交易行为本身不构成监管对象。
SEC计划基于新分类体系推出部分数字资产的例外条款与特殊募集制度，拟通过国会、商品期货交易委员会（CFTC）及银行监管机构协作，构建既能激励创新又能保护投资者的制度体系。
作为证券型代币判定的核心工具，"豪威测试"的应用预计将更趋灵活。该测试通过评估资产是否属于依赖他人经营努力获取收益的共同投资合约来进行判定。
本次公告系2025年7月启动的"加密项目"组成部分，旨在提升数字资产监管明晰度与公平性。该项目由保罗·阿特金斯主席与海斯特·皮尔斯（Hester Peirce）委员共同主导，始终致力于化解加密生态系统中的法律适用混乱问题。
与此同时，监管明晰化工作正因参议院、财政部及国税局（IRS）等机构的加入而加速推进。去年11月10日，参议院农业委员会公布了将XRP归类为CFTC监管商品的法案草案，IRS则发布了关于加密货币ETP（上市交易产品）质押收益免税处理的新指南。
SEC表示将持续打击欺诈及欺骗性行为，并强调即使不属于证券的资产仍适用反欺诈条款。
此次公告预示着美国加密货币市场监管环境将迎来重要转折。鉴于此前因证券属性不明导致项目运营与代币上市屡屡受阻，明确标准的建立有望显著增强行业可预测性与法律稳定性。
