前SEC律师表态支持瑞波立场：“仅凭投机不足以正当化证券监管”
一位出身于美国证券交易委员会（SEC）的前任律师正式表态支持瑞波（Ripple）的立场。他明确指出，在加密货币市场中，仅凭单纯的“价格上涨预期”就适用证券法是不合理的。
此番言论是在SEC“加密货币特别工作组”正在进行的意见征集过程中提交的。该意见书由SEC前顾问律师特蕾莎·古迪·吉伦（Teresa Goody Guillén）撰写，在监管讨论日益活跃的背景下，预计将起到政策聚焦点的作用。
吉伦引用了瑞波于1月9日提交给SEC的意见书，强调投机性预期本身不应成为将数字资产定性为证券的依据。瑞波主张必须明确区分资产本身与销售该资产的合约，这是防止监管范围过度扩张的核心逻辑。
“仅凭投机性预期判定证券存在风险…应基于法律标准”
吉伦指出，基于投资者“被动的经济利益”的监管方式，可能会模糊单纯的市场投机与法律上可强制执行的投资合同之间的界限。她表示，自己的学术研究被瑞波文件引用的原因，并非为了支持某项特定监管提案，而是为了提供一个可供数字资产法律解释参考的分析框架。
她补充道：“仅凭单一特定因素，例如投机动机，就对数字资产适用证券法是不合理的。每个因素都应基于法律义务和过去的监管实践进行综合判断。”
瑞波在此次意见书中指出，过度依赖“豪威测试（Howey test）”中的“依赖他人努力（expectation of others）”这一要素存在问题。单纯期待价格上涨若要成为证券监管对象，必须满足明确的收益分配权利和共同事业（common enterprise）要求。
提议新资产分类法…填补监管空白
吉伦在支持瑞波立场的同时，并未直接拥护特定立法提案。不过，她通过另行起草的《2026年数字市场重构法案（Digital Markets Restructure Act of 2026）》草案，提议引入一个SEC或商品期货交易委员会（CFTC）均未明确涵盖的新资产类别——“数字价值工具（Digital Value Instruments）”。该草案包含了监管机构之间基于风险划分管辖权的模式。
此类讨论是自1月底以来提交的众多公开意见书之一，是围绕市场健全性、资产代币化以及跨境监管等广泛政策讨论的一部分。部分参与者对给予去中心化交易所广泛豁免持警惕态度，主张需要在维护投资者保护原则的同时，制定符合加密货币实际情况的监管框架。
《CLARITY法案》推进延迟…政策不确定性扩大
此次意见也与美国国会围绕《CLARITY法案》展开的加密货币政策讨论密切相关。瑞波提交给SEC的原意见书也是考虑该法案后撰写的。目前，联邦国会农业委员会的相关法案审议日程出现延迟，立法前景变得不明朗。由于华盛顿遭遇暴风雪，原定于本周进行的首次表决日程被推迟，银行委员会的另行讨论也被置于次要位置，预计短期内难以取得重大进展。
在此情况下，瑞波及主要法律专家的意见，正成为制衡监管机构权力滥用、建立更一致的数字资产监管标准的重要参考点。在法律不确定性持续存在的背景下，未来讨论将对证券监管的范围和加密货币交易结构产生何种影响，正受到业界的密切关注。
💡 “监管改变，游戏规则也随之改变…现在正是学习之时”
连SEC前顾问律师也站在瑞波一边的原因很简单：仅凭“预期”就对加密货币市场适用证券法缺乏法律依据。然而，此类监管讨论依然混乱，每当政策方向改变，市场就会动荡。
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